銅價飆至歷史高位！金銀之后輪到銅了？

前幾天黃金白銀價格一路猛跌，把不少投資者的心都給傷透了。這不，大家都開始“另謀出路”，把目光齊刷刷地投向了銅！小夏發現，最近全球好像突然開啟了“搶銅大戰”，滬銅和倫銅價格一路飆升，直接沖上了歷史最高點，這背后到底藏著啥秘密呢？咱們今天就來一探究竟。

先看看數據吧，今年以來，銅價那可是“一路高歌猛進”。上海銅期貨主力合約價格一度飆升到88458元/噸，年初至今的漲幅達到20%。倫敦LME銅報價也突破了1.1萬美元/噸，雙雙沖上了近期的歷史最高點。（數據來源：wind）

那這波搶銅潮到底是咋回事呢？其實呀，根源就在原料端。今年國慶節前夕，印尼Grasberg銅礦出了大事，因為泥石流事故停產了，預計2027年才能全面復產。這個銅礦可不簡單，它是全球第二大銅礦，2024年的時候，它承包了全球3.5%的銅礦產量。這次停工，預計今年就減產20萬噸，2026年還會進一步減產27萬噸。這一重大沖擊，疊加今年5月剛果（金）Kamoa-Kakula銅礦地震、7月智利EI Teniente礦區停工等事件，直接把全球銅礦供應的脆弱性暴露得“無處遁形”！（中信建投研究20251014）

供應端在收緊，需求端可也沒閑著，它展現出了一種“弱而不衰”的超強韌性。為啥這么說呢？近年來，隨著新能源革命（新能源汽車、光伏、風電）和人工智能浪潮（數據中心建設）的興起，銅的需求迎來了確定性增長，這可成了支撐銅價的“大功臣”。

最近的用銅量有多夸張呢？拿AI建設來說，對比傳統服務器，AI服務器的用銅量高出30%以上。據測算，一個10MW的中型AI數據中心，僅電力線纜的銅消耗量就達上百噸，這相當于數百輛新能源汽車的用銅量。

而且必和必拓的財務官也說了，預計到2050年，全球銅需求可能每年增加340萬噸。目前數據中心的銅需求占比不足1%，估計在2050年，這一占比就會提升至7%。（每日經濟新聞20251028）

除了從銅的工業屬性分析，金融屬性也不容忽視。目前，全球貨幣政策正轉向寬松降息周期，而在這個周期里，市場流動性釋放疊加經濟復蘇預期堅定，銅價往往能走出更流暢的上行趨勢。同時，最近中美貿易關系出現緩和信號，這也有助于提振市場信心，讓銅價更有底氣往上沖。

不過，雖然供應短缺和新需求的故事激動人心，但面對處在高位的銅價，市場也發出了“冷思考”的聲音：短期震蕩或許在所難免。

為啥呢？因為銅價接連走高，對于中下游產業來說，壓力也在逐漸增大。小夏了解到，最近有不少下游廠商表示：手里的訂單根本不敢囤，接單都變得更加謹慎了！

就拿下游的冶煉環節來說吧，銅產量緊缺導致銅精礦加工費在持續走低，甚至已經跌至歷史性的負值區間，這也意味著廠商接單不僅賺不到錢，甚至還在做賠本買賣。在利潤被擠壓的情況下，國內9月電解銅產量出現下降，精銅桿企業10月開工率預計環比下降6.95個百分點至63.35%。（每日經濟新聞20251028 明泰基金研報20251021）

同時，對于市場熱捧的AI概念，也有部分廠商持觀望態度，認為這是評估近期銅價一個比較大的風險點。有廠商坦言，目前手里AI產業的相關訂單，其實不是真正的訂單，大多都是基于目前行業上行時的意向訂單，后續如果企業出現一些經營波動，恐怕這些訂單難以兌現了！

總的來說，目前穩健的基本面和降息預期支撐銅價走向上行格局，加上礦段供應緊缺短期難以緩解，需求端的韌性又比較強，中長期來看，銅價依舊是比較樂觀的。但同時也需要注意，這段時間銅價上漲過快，短期或面臨震蕩，未來還需關注關稅政策等不確定性因素。

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