凈利下滑超40%!“反內卷”下韻達股份“量價平衡”難題何時解

多家快遞公司此前推動的調價策略，本被寄予改善盈利的期待。但從已披露的企業數據來看，各公司調價成效參差不齊，韻達股份的財務表現在此背景下凸顯出較大的經營挑戰。

10月28日晚間，韻達股份發布2025年三季度報告。數據顯示，公司當季實現營業收入126.60億元，同比小幅上漲3.3%；同期歸母凈利潤2.01億元，同比下滑45.21%，扣非歸母凈利潤2.02億元，同比下滑40.59%，盈利表現與營收增長形成反差。

表：韻達股份2025年第三季度主要財務指標

數據來源：韻達股份2025年第三季度報告

從全年累計來看，韻達股份營業收入延續增長態勢，前三季度實現營業收入374.93億元，同比增長5.59%；但盈利端顯著承壓，同期歸母凈利潤7.3億元，同比降幅達48.15%，扣非歸母凈利潤6.55億元，同比下滑44.15%。

相關財務指標表現同樣缺乏亮眼表現。其中，公司前三季度毛利率為6.74%，相較于去年同期的9.49%下降2.75個百分點。盡管三費有所優化（前三季度銷售、管理、財務費用合計12.17億元，同比降13.0%），卻未能扭轉盈利頹勢。同時，公司經營質量亦顯不足，前三季度經營活動現金流量凈額16.67億元，同比驟降48.11%；營業外支出1.39億元，同比激增84.8%，主要因為處置非流動資產損失增加。

單票漲價難掩隱憂

“保量”壓力超同行

值得注意的是，當前快遞行業正處于“反內卷”調整期。多家快遞公司此前推動的調價策略，本被寄予改善盈利的期待。但從已披露的企業數據來看，各公司調價成效參差不齊，韻達股份的財務表現在此背景下凸顯出較大的經營挑戰。

在韻達股份之前，同為“通達系”公司的圓通快遞、申通快遞已先一步披露三季報數據，二者無論營收還是盈利均呈現正向增長態勢。前者當季實現營業收入182.7億（同比增長8.73%），歸母凈利潤10.46億（同比增長10.97%）；后者同期實現營業收入135.46億（同比增長13.62%），歸母凈利潤3.02億（同比增長40.32%）。

單票收入維度的表現同樣存在分化。申通快遞三季度單票收入2.05元，環比增長0.08元。而圓通快遞、韻達股份三季度單票收入環比僅分別增長0.026元、0.03元，二者的調價動作或相對滯后。

不過，從本月公布的經營數據來看，“通達系”公司的單票價格已進入修復通道。9月，圓通快遞、申通快遞、韻達股份單票收入均回升至2元以上，其中圓通以2.21元居首，申通為2.12元，韻達股份則為2.02元。

然而，相較于行業對后續調價空間的討論，韻達股份在單票價格修復過程中，面臨的“保量”壓力更為迫切。9月經營數據顯示，其當月完成業務量21.10億票，同比僅增長3.63%。反觀圓通快遞、申通快遞，同期業務量同比增速分別達到13.64%、9.46%，顯著高于韻達。

盡管公司管理層解釋稱，這主要是主動調整業務結構、放棄部分低價件以換取單票收入與盈利能力提升的結果，但這種“保價”與“保量”的結構性矛盾，恰恰折射出其當前價格修復基礎的脆弱性，尚未形成“量價齊升”的健康循環。

此外，快遞行業內局部的不規范競爭行為，亦對韻達股份的“量價平衡”策略形成干擾。據“國家郵政局”微信公眾號消息，10月28日，國家郵政局已就“經營行為不規范、隨意調整運營規則、服務質量不高、快遞員合法權益保障措施落實不到位”等問題約談中通快遞，并要求其嚴格落實網絡管理主體責任、改進服務質量、強化合規經營體系建設、保障快遞員合法權益，以自覺維護公平競爭的市場秩序。這一信號也從側面反映出，當前快遞行業“反內卷”仍需監管與企業自律雙重發力。

“反內卷”不會一蹴而就。對于快遞行業而言，當務之急并非推動“轉型”，而是先解決企業規模壓力下的良性競爭問題。只有當行業形成“價格合理、規模穩定、利潤適度”的良性生態，企業才能從“規模焦慮”中解脫，進而有精力探索長期轉型路徑。

作者 | 王昊宇

編輯 | 吳雪

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