教育行業的「兌現時刻」：2025三季報里的增長與重構

2025 年三季度的教育板塊，呈現出明顯的結構分化。財報數據顯示，主要上市公司整體保持增長勢頭，但內部表現各異：K12 與國際教育正在恢復盈利能力，企業培訓持續高景氣，而 AI 教育與出版數字化成為新的業績增長點。與二季度相比，教育行業的利潤修復更加具體，增長來源更加多元。從學大教育、凱文教育，到行動教育、科大訊飛與世紀天鴻，這五家公司的財報共同勾勒出教育產業進入「質量競爭」的階段性圖景。

五家公司 2025 三季度財報對比

學大教育的財務數據繼續體現穩健復蘇。三季度，公司實現營業收入 26.13 億元，同比增長 16.3%；歸母凈利潤 2.31 億元，同比增長 31.5%。與二季度相比，增速略有放緩，但整體仍維持在雙位數區間。值得注意的是，單三季度凈利潤同比下降約 89%，顯示短期成本壓力與擴張支出對利潤端形成擠壓。公司自年中起強化直營與城市中心建設，將部分加盟校區收歸直營，并推出 AI 助教系統與智能作業平臺，試圖通過數字化管理降低人力成本并提升教學效率。這種投入在財務上反映為費用上升，卻也為未來提效鋪路。可以看出，學大的利潤波動并非需求疲弱，而是業務結構調整的階段性陣痛，反映出線下教培正在完成從「規模驅動」到「效率驅動」的轉變。

凱文教育在國際學校板塊延續了上半年的修復勢頭。前三季度公司營收 2.5 億元，同比增長 10.8%；歸母凈利潤 95.7 萬元，較去年同期扭虧為盈；經營性現金流凈額達到 0.98 億元，同比提升超過 12 倍。財報顯示，在校生人數穩步增長，平均學費與留學生升學率保持穩定。公司持續強化國際課程體系，增加 AP 與 IB 班型比例，并在校內引入 AI 外語學習與升學指導模塊，以提升教學差異化競爭力。同時，凱文正在推進輕資產化戰略，通過托管運營和品牌授權的方式拓展新校區，在保持品牌影響力的同時減少資本支出。利潤規模雖仍有限，但現金流改善顯著，顯示其辦學效率與資金管理能力在持續優化。

整體來看，線下教育在三季度延續了上半年的回暖勢頭。與二季度相比，學大和凱文都實現收入穩步增長，但利潤的來源已從擴張規模轉向成本控制與現金流管理。線下教育的競爭，正在由市場份額轉向經營效率的比拼。

在教育板塊中，企業培訓賽道延續了上半年以來的強勁表現。

行動教育三季度的財務數據再次印證了其穩定增長邏輯。公司前三季度實現營收 5.66 億元，歸母凈利潤 2.15 億元；單三季度營收 2.22 億元，同比增長 27.9%，歸母凈利 8340 萬元，同比增長 42.8%。相較二季度，利潤率進一步提升。財報與業績說明會顯示，行動教育正在通過「行動學堂 Pro」課程平臺與 AI 學習管理系統深化數字化運營，圍繞「百校計劃」構建以內容、測評和反饋為核心的在線學習閉環。公司在業績說明會中指出， AI 賦能的推廣正帶來顯著的教學與營銷效率提升，有望成為新的營收增長點。

在經營層面，行動教育的增長來自內容標準化與客戶數據化的結合。公司以自研案例庫與 AI 課件生成技術擴充課程供給，既降低邊際成本，也增強了客戶粘性。這種「內容資產化」的策略使得其盈利能力保持高位，并支撐了較高的分紅水平。與上半年相比，三季度的盈利改善更具結構性，反映出 B 端教育需求的剛性特征。企業培訓正在成為教育行業中現金流最穩、增長最具確定性的板塊。

2025 年三季度，AI 教育與教育信息化板塊成為資本市場的關注焦點。科大訊飛的財報顯示，公司前三季度實現營業收入 169.89 億元，同比增長14.4%；單三季度凈利潤 1.72 億元，同比增長約 202%，從上半年的微虧轉為明顯盈利。經營性現金流凈額創歷史同期新高，毛利率回升至 40%。業績修復主要來自教育信息化與大模型商業化的落地。自二季度起，公司「星火大模型」在教育領域的應用全面鋪開，涵蓋教師端 AI 備課助手、學生端個性化學習系統及多地教育局智慧校園項目，累計中標金額達 5.45 億元。這些項目的交付與回款在三季度集中體現，推動利潤與現金流雙向改善。科大訊飛的變化標志著 AI 教育業務正進入從概念到兌現的周期，利潤彈性開始體現。

與之對應，世紀天鴻的表現相對溫和。公司前三季度營收 3.82 億元，同比微降 1.73%；歸母凈利潤 2581 萬元，同比下降 18%，但經營性現金流凈額同比大增 79.2%。主業教輔出版保持穩定，公司在數字化轉型上持續投入。其「天鴻教育云」平臺已在多省市教育局上線，AI 題庫與智能批改系統覆蓋教師端日常教學場景。數字化業務收入占比持續提升，出版與信息服務的協同效應逐步顯現。雖然短期利潤仍受研發投入拖累，但現金流改善說明轉型方向清晰、節奏可控。

AI 與數字化企業的共同特征是「現金流先行」。從上半年到三季度，市場關注點從模型能力轉向商業轉化。科大訊飛在教育信息化項目的回款兌現、世紀天鴻在出版數字化的穩健轉型，都顯示教育科技正步入以盈利能力為核心的階段。

對比二季度與三季度的財報表現可以發現，教育板塊的整體增長正在從「政策修復期」進入「結構分化期」。線下教育通過提效實現穩定復蘇，企業培訓憑借內容資產化與數字化工具保持高增速，而 AI 與出版數字化企業開始在現金流端兌現價值。與以往不同，今年三季度的增長更加可持續：盈利質量、現金回收與業務延展性的改善，成為投資者衡量教育企業競爭力的核心指標。

教育行業的邏輯正在改變。增長不再依靠招生擴張或概念炒作，而是回到經營基本面：誰的產品體系能形成穩定復購，誰的現金流能支撐持續創新，誰就能在下一輪周期中獲得真正的確定性。2025 年的三季度財報，或許還只是教育行業重構的開始，但它已清晰揭示出新的坐標：質量高于規模，兌現勝于敘事。