無擔(dān)保穩(wěn)定幣信貸

文章作者：haonan

文章編譯：Block unicorn

前言

全球無擔(dān)保消費信貸市場的用戶就像現(xiàn)代金融的肥羊——行動遲緩、缺乏判斷且缺乏數(shù)學(xué)能力。

當(dāng)無擔(dān)保消費信貸轉(zhuǎn)向穩(wěn)定幣賽道，其運作機(jī)制將會發(fā)生改變，新的參與者也將有機(jī)會分一杯羹。

市場巨大

在美國，最主要的無擔(dān)保借貸形式是信用卡：這種無處不在、流動性強(qiáng)且即時可用的信貸工具允許消費者在購物時無需提供抵押品即可借款。信用卡未償債務(wù)持續(xù)增長，目前已達(dá)到約 1.21 萬億美元。

技術(shù)陳舊

信用卡貸款領(lǐng)域上一次重大變革發(fā)生在上世紀(jì) 90 年代，當(dāng)時 Capital One 推出了基于風(fēng)險的定價模式，這一突破性舉措重塑了消費信貸的格局。自那以后，盡管新興銀行和金融科技公司層出不窮，信用卡行業(yè)的結(jié)構(gòu)卻基本保持不變。

然而，穩(wěn)定幣和鏈上信貸協(xié)議的出現(xiàn)，為行業(yè)帶來了新的基礎(chǔ)：可編程貨幣、透明市場和實時資金。它們有望最終打破這一循環(huán)，在數(shù)字化、無國界的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，重新定義信貸的產(chǎn)生、融資和償還方式。

• 在當(dāng)今的銀行卡支付系統(tǒng)中，授權(quán)（交易獲得批準(zhǔn)）和結(jié)算（發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過卡網(wǎng)絡(luò)將資金轉(zhuǎn)給商戶）之間存在時間差。通過將資金處理流程轉(zhuǎn)移到鏈上，這些應(yīng)收賬款可以代幣化并實時融資。

• 想象一下，一位消費者購買了價值 5,000 美元的商品。交易立即獲得授權(quán)。在與 Visa 或 Mastercard 結(jié)算之前，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會將應(yīng)收賬款在鏈上代幣化，并從去中心化信用池中收到價值 5,000 美元的 USDC。結(jié)算完成后，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會將這些資金發(fā)送給商家。

• 之后，當(dāng)借款人還款時，還款款項會通過智能合約自動返還給鏈上貸款人。同樣，整個過程都是實時進(jìn)行的。

這種方法可以實現(xiàn)實時流動性、透明資金來源和自動還款，從而降低交易對手風(fēng)險，并消除當(dāng)今消費信貸中仍然存在的許多人工流程。

從證券化到資金池

幾十年來，消費信貸市場一直依賴存款和證券化來實現(xiàn)大規(guī)模放貸。銀行和信用卡發(fā)行機(jī)構(gòu)將成千上萬的應(yīng)收賬款打包成資產(chǎn)支持證券（ABS），然后出售給機(jī)構(gòu)投資者。這種結(jié)構(gòu)提供了充足的流動性，但也帶來了復(fù)雜性和不透明度。

像 Affirm 和 Afterpay 這樣的“先買后付”（BNPL）貸款機(jī)構(gòu)已經(jīng)展示了信貸審批流程的演變。它們不再提供通用的信用額度，而是在銷售點對每筆交易進(jìn)行審核，區(qū)別對待價值 1 萬美元的沙發(fā)和 200 美元的運動鞋。

• 這種交易級風(fēng)控產(chǎn)出標(biāo)準(zhǔn)化、可拆分的應(yīng)收賬款，每筆應(yīng)收賬款都有明確的借款人、期限和風(fēng)險概況，使其成為通過鏈上借貸池進(jìn)行實時撮合的理想選擇。

• 鏈上借貸可以通過創(chuàng)建圍繞特定借款人客群或購買品類定制的專用信貸池，進(jìn)一步拓展這一概念。例如，一個信貸池可以為優(yōu)質(zhì)借款人的小額交易提供資金，而另一個信貸池則可以專門為次優(yōu)質(zhì)消費者提供旅行分期。

• 隨著時間的推移，這些資金池可能會發(fā)展成為目標(biāo)明確的信貸市場，實現(xiàn)動態(tài)定價，并為所有參與者提供透明的績效指標(biāo)。

這種可編程性帶來資本更高效地配置、為消費者提供更好的利率以及建立一個開放、透明且可即時審計的全球無擔(dān)保消費信貸市場打開了大門。

新興的鏈上信用堆棧

為鏈上時代重新構(gòu)想無擔(dān)保貸款并非僅僅是將信貸產(chǎn)品移植到區(qū)塊鏈上，而是需要從根本上重建整個信貸基礎(chǔ)設(shè)施。除了發(fā)卡機(jī)構(gòu)和處理機(jī)構(gòu)之外，傳統(tǒng)的貸款生態(tài)系統(tǒng)還依賴于一個復(fù)雜的中間機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)：

• 我們需要新的信用評分方式。傳統(tǒng)的信用評分系統(tǒng)，例如 FICO 和 VantageScore，或許可以移植到區(qū)塊鏈上，但去中心化的身份和聲譽(yù)系統(tǒng)可能會發(fā)揮更大的作用。

• 貸款機(jī)構(gòu)也將需要信譽(yù)評估，這相當(dāng)于標(biāo)普、穆迪（Moody’s）或惠譽(yù)（Fitch）的評級，用于評估核批質(zhì)量和還款表現(xiàn)。

• 最后，貸款催收中那些不那么引人注目但卻至關(guān)重要的環(huán)節(jié)也需要改進(jìn)。以穩(wěn)定幣計價的債務(wù)仍然需要執(zhí)行機(jī)制和追償流程，將鏈上自動化與鏈下法律框架相結(jié)合。

穩(wěn)定幣卡已經(jīng)彌合了法幣和鏈上消費之間的鴻溝。借貸協(xié)議和代幣化貨幣市場基金重新定義了儲蓄和收益。將無擔(dān)保信貸引入鏈上，完善了這一三角關(guān)系，使消費者能夠無縫借貸，投資者也能以透明的方式為信貸提供資金，所有這一切都由開放的金融基礎(chǔ)設(shè)施驅(qū)動。

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