今世緣年內股價業績雙殺，大股東5.4億增持托市

今世緣大股東此次增持行為，雖然在表面上傳遞了信心信號，但其背后所面臨的業績下滑、機構撤離、現金流緊張、渠道動力不足等問題，均不容忽視。

11 月5日晚間，今世緣（603369.SH）發布公告稱，其控股股東今世緣集團有限公司已完成一輪大規模的股票增持計劃。公告顯示，今世緣集團通過集中競價交易方式累計買入約1248萬股公司股份，總市值約5.4億元，達到原定增持計劃上限。

圖片來源于：今世緣公告

然而，就在幾天前的10月30日，今世緣披露的2025年第三季度報告卻顯示，公司前三季度凈利潤同比下滑17.39%，其中第三季度單季凈利潤更是大幅下跌48.69%。與此同時，經營活動產生的現金流量凈額也同比下降59.33%。本次增持行為也因此被解讀為托市。

增持公告發布次日，今世緣股價并未出現明顯提振，收盤報38.1元/股，微跌0.18%。在基本面尚未出現實質性改善的背景下，大股東為何選擇在此期間大舉增持？其背后究竟是出于對公司長期價值的認可，還是僅僅為了穩定股價、緩解市場焦慮？這一切，已成為投資者關注的焦點。

年內多次增持但“輸血”效果不佳

從股權結構來看，今世緣呈現出較高的集中度。根據天眼查信息，控股股東今世緣集團有限公司直接持有公司46%的股份，是持股比例最大的股東；相比之下，公司前十大股東中的其他股東持股均未超過5%。這種結構意味著控股股東對公司具有顯著的影響力。進一步追溯股東背景可知，今世緣集團的控股股東為江蘇安東控股集團有限公司，本次增持，也體現了其對本地上市企業的重視。

數據來源于：天眼查

然而，雖然有大股東的持續“輸血”，今世緣今年在資本市場的表現卻并不樂觀。從股價走勢來看，公司股價在2025年內持續跑輸大盤及行業指數。數據顯示，近1個月、3個月、6個月及年初以來，今世緣的漲跌幅分別為-2.46%、-3.42%、-16.28%和-12.78%，全部為負值。相比之下，滬深300指數今年以來上漲22.85%，釀酒行業指數雖也僅微跌0.06%，整體走勢大幅優于今世緣。

數據來源于：東方財富

估值方面，今世緣當前動態市盈率為16.52倍，高于為負值的行業均值，但低于行業中值19.28倍；市銷率為4.53倍，也低于行業中值7.15倍和均值5.4倍。這說明公司目前的估值并不算高，股價處于相對低位。回顧2023年初，今世緣股價曾一度突破64元，而如今已回落至30元左右水平，跌幅顯著。

值得注意的是，本次增持并非單次行為，而是自2024年12月31日開始，至2025年11月4日結束，歷時約10個月。期間，控股股東分階段、有節奏地持續買入，累計投入資金達5.4億元，且資金來源于自有資金及銀行貸款。從該角度而言，這種長期、穩定的增持節奏，似乎更傾向于傳遞對“長期價值”的信心，而非短期護盤。

散戶增加但持股分散

基金機構三季度大幅減倉

盡管公司大股東在持續買入，但中小投資者與機構投資者的行為卻呈現出另一種態勢。截至2025年三季度，今世緣股東人數為6.63萬戶，較2024年末增加27.26%。然而，人均持股數量卻從2.41萬股下降至1.88萬股，人均持股金額也從105.9萬元降至73.88萬元。這說明，盡管股東人數在增加，但持股集中度在下降，散戶化趨勢明顯。

更值得關注的是基金機構投資者的態度。東方財富數據顯示，截至2024年末有439家基金持有今世緣2.08億股，持倉市值達93.99億元，占流通股比例16.57%。而到了2025年三季度，基金數量驟降至34家，持倉股數降至1.07億股，持倉市值也萎縮至41.99億元，占流通股比例僅為8.57%。這種從重倉持有到單季大幅減持的轉變，客觀地反映了專業投資機構基于公司業績、行業趨勢所作出的再評估。

數據來源于：東方財富

實際上，從行業配置來看，食品飲料板塊整體也面臨資金流出的壓力。2025年三季度，食品飲料行業基金重倉比例為2.81%，環比下降0.57個百分點，遠低于歷史均值6.90%。在31個申萬一級行業中，食品飲料的重倉比例排名已降至第五。白酒板塊作為子行業，資金配置比例持續萎縮，反映出市場對深度調整里的白酒成長性的擔憂。在當下資金更傾向于流向科技、成長型賽道的背景下，白酒企業若不能展現出清晰的業績增長的確定性，將很難重新吸引機構資金的大規?；亓?。

財務三張表共同承壓，增長隱憂顯現

從利潤表來看，今世緣正面臨“增收乏力、盈利收縮”的挑戰。報告期內，公司營業收入同比下降10.66%，雖同步采取了成本控制措施（營業成本下降8.91%），但降幅未能匹配收入下滑，導致毛利空間被擠壓。

值得注意的是，在整體收窄的態勢下，銷售費用卻不降反增，前三季度投入達16.1億元，同比增長5.53%。這表明，公司在冠名“蘇超”等營銷活動上的投入并未能直接轉化為市場份額的突破與收入的增長，經營效率有待提升。

此外，一項與主業無關的投資收益達3963.05萬元，同比高增137.82%，為利潤表提供了正向增量。然而，這部分非經常性收益對于營收大幅下滑所打開的缺口而言，無異于杯水車薪，最終未能扭轉凈利潤同比下滑17.94%的局面，基本每股收益也隨之降至2.04元，跌幅為17.74%。

資產負債表方面，公司貨幣資金為51.77億元，同比下滑14.13%；總現金為64.88億元，下降15.57%。交易性金融資產為13.11億元，在資本市場整體向好的背景下出現下滑，可能意味著公司在投資策略上趨于保守。

另一方面，短期借款上升至10億元，同比增長8.77%；應付票據及賬款為21.93億元，同比增長9.17%，顯示公司短期償債壓力有所上升。尤其值得警惕的是，反映白酒企業未來收入的“合同負債”科目降至5.85億元，說明經銷商打款意愿下降，渠道信心不足。這一指標的下滑，往往預示著后續營收增長動力不足。

現金流量表方面，經營活動現金流凈額僅為9.07億元，同比大跌59.33%。值得注意的是，公司購買商品、接受勞務支付的現金達29.39億元，卻同比大幅增長；而收回投資收到的現金為26.3億元，同比增長280.68%。這些數據反映出公司在經營活動和投資活動之間的資金調配頻繁，現金流結構復雜，可能存在一定的財務壓力或戰略調整。

財務信心能否持續

關鍵還看基本面修復

今世緣大股東此次增持行為，雖然在表面上傳遞了信心信號，但其背后所面臨的業績下滑、機構撤離、現金流緊張、渠道動力不足等問題，均不容忽視。

從歷史經驗來看，大股東增持在短期內或能對股價形成一定支撐，但中長期股價走勢仍取決于公司基本面的改善情況。如果今世緣無法在營收增長、渠道建設、品牌影響力等方面實現有效突破，僅靠股東增持難以扭轉市場的預期。

對于中小投資者而言，在面對大股東增持這類“利好”時，更應保持理性，結合公司實際經營數據、行業趨勢與資金動向做出判斷。在白酒行業整體進入深度調整期的背景下，今世緣能否憑借自身調整重回增長軌道，仍需時間檢驗。

作者 | 王立

編輯 | 吳雪

1

2

3

NEWS

NEWS TODAY