營收利潤雙增超35%，低空經(jīng)濟重塑文旅全新增長極

文/紙不語

2025年前三季度，浙江祥源文旅股份有限公司（下稱“祥源文旅”）交出亮眼成績單，營收與利潤實現(xiàn)雙高增長。財報顯示，祥源文旅前三季度營業(yè)收入8.44億元，同比增長35.29%；歸母凈利潤1.56億元，同比增幅達41.80%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額激增94.89%至3.29億元，景區(qū)資源與低空經(jīng)濟協(xié)同發(fā)力成為核心增長動能。

祥源文旅依托丹霞山、齊云山等資源植入低空業(yè)態(tài)，三季度末至國慶黃金周，旗下景區(qū)服務(wù)165.53萬人次、營收9839.77萬元，同比分別增17.96%、20.00%，低空項目成客流核心亮點。

與此同時，新疆唯一旅游上市公司西域旅游也借低空經(jīng)濟東風煥發(fā)活力。曾兩度“披星戴帽”的西域旅游，2023年憑借文旅復蘇實現(xiàn)扭虧“摘帽”，2024年一季度營收同比增長44%。其與億航智能合資設(shè)立的西域青鳥公司，布局天山天池低空游覽項目，計劃五年內(nèi)運營不少于120架自動駕駛飛行器，受此利好，西域旅游股價四個月累計漲幅近70%。

低空經(jīng)濟正快速滲透文旅產(chǎn)業(yè)。圖源：AI

祥源并購疊加低空業(yè)態(tài)，營收勁增超三成

近年來，祥源文旅的發(fā)展呈現(xiàn)“快速擴張與問題并存”的特點。在“并購擴張”方面，其自2022年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后加速布局，累計投入超8億元收購旅游資產(chǎn)，包括將湖南大湘西、安徽齊云山、雅安碧峰峽等地多項資產(chǎn)注入公司，并于2024年以3.07億元獲得湖南郴州莽山景區(qū)實際控制權(quán)，計劃構(gòu)建“大湘西、大黃山、大南嶺”三大旅游目的地體系。

但激進并購也帶來商譽風險，例如收購莽山景區(qū)時，因收購成本高于可辨認凈資產(chǎn)公允價值，預計將形成核心商譽。祥源文旅曾坦言，若未來經(jīng)營未達預期，可能面臨商譽減值，進而影響當期損益。

另一方面，祥源文旅及實控人俞發(fā)祥曾因信息披露違規(guī)被罰。2022年，祥源文旅以資產(chǎn)收購相關(guān)款項形式，向俞發(fā)祥控制的關(guān)聯(lián)方套取4.1億元資金，未按規(guī)定披露，祥源文旅被罰款200萬元，俞發(fā)祥被罰300萬元，多名高管同步受罰，上交所也予以通報批評。此外，祥源文旅高管層變動頻繁，近一年包括總裁孫東洋、副總裁虞衛(wèi)寧等多名高管離任，為其擴張帶來不確定性，合規(guī)經(jīng)營與整合效果面臨考驗。

面對財務(wù)結(jié)構(gòu)隱患、商譽風險及合規(guī)經(jīng)營等多重挑戰(zhàn)，同時為響應文旅升級趨勢、尋求新的業(yè)績增長點，祥源文旅開始在已有景區(qū)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，積極布局“低空+文旅”新興賽道，引入低空觀光、飛行體驗等多元業(yè)態(tài)，搶占低空文旅市場先機。

低空飛行。圖源：祥源文旅

據(jù)《華夏時報》報道，祥源文旅已成立祥源通航子公司，與億航智能、沃飛長空等企業(yè)合作，在廣東丹霞山、安徽齊云山等地開展載人電動垂直起降飛行器（eVTOL）低空游覽項目，并已產(chǎn)生相關(guān)收入。這一創(chuàng)新舉措與全國低空文旅發(fā)展趨勢相符。敦煌近期推出西北首條低空自駕旅游線路，計劃建設(shè)五個飛行營地，構(gòu)建“空中走廊+地面體驗”的立體旅游網(wǎng)絡(luò)；云南、廣東等地也陸續(xù)出臺政策，支持低空觀光、無人機表演等新業(yè)態(tài)。

從具體動作來看，2025年2月26日，祥源文旅與亞洲規(guī)模最大的飛行汽車公司小鵬匯天簽署合作協(xié)議，聚焦低空文旅場景開發(fā)與綜合業(yè)態(tài)運營，依托雙方資源與技術(shù)優(yōu)勢，布局飛行營地、培訓基地，探索“售訓修托”一體化業(yè)態(tài)，形成“文旅場景+技術(shù)創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動，推動文旅消費升級。

2025年6月23日，祥源文旅進一步通過資本運作深化低空經(jīng)濟布局。其發(fā)布公告，披露全資子公司上海豐豫投資管理有限公司參與投資鹽城黃海匯創(chuàng)科泰低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）的最新情況。

公告顯示，上海豐豫認繳出資6500萬元參與設(shè)立該基金（首期投資1300萬元），目前基金已完成備案并運作，上海豐豫出資額與比例保持不變，占基金總規(guī)模的13%。對于祥源文旅而言，此次投資可拓展其在低空產(chǎn)業(yè)制造端的布局，為低空觀光應用端提供技術(shù)及標準支持，同時依托基金管理人優(yōu)勢增強抗風險能力。

這一基金投資很快迎來實質(zhì)性進展。2025年9月，零重力飛機工業(yè)順利完成A++輪戰(zhàn)略融資（規(guī)模接近億元），該輪融資由云時資本與祥源文旅參股的上述基金共同出資。2025年度，零重力飛機工業(yè)核心產(chǎn)品eCTOL銳翔RX1E-A電動固定翼飛機邁入交付年，多旋翼eVTOLZG-ONE鵲飛適航申請獲民航局接納，傾轉(zhuǎn)旋翼eVTOLZG-T6即將試飛，旗下綠色航空飛行營地也逐步試運營。

借力低空破單一業(yè)務(wù)，西域股價漲近70%

西域旅游作為新疆唯一的旅游上市公司，其發(fā)展深度綁定行業(yè)周期與區(qū)域市場波動，既經(jīng)歷過業(yè)績大起大落的陣痛，也面臨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一的長期瓶頸，布局低空經(jīng)濟成為其尋求突破的關(guān)鍵戰(zhàn)略選擇。

2001年成立后，西域旅游深耕新疆旅游資源開發(fā)，2020年成功登陸深交所。然而上市首年便遭遇疫情“黑天鵝”，景區(qū)閉園、游客銳減導致全年接待量同比下降81%，營收僅5118.71萬元，同比下滑78.76%，凈虧損4325.66萬元，上市一年即被實施“*ST”退市風險警示。

2021年國內(nèi)旅游業(yè)復蘇，西域旅游抓住機遇實現(xiàn)營收1.49億元、歸母凈利潤2695萬元，同比分別增長191.96%和162.30%，成功扭虧摘帽。但好景不長，2022年行業(yè)復蘇受阻，營收再度下滑至1.02億元，同比下降31.56%，凈虧損930.11萬元，退市風險警示再度降臨，業(yè)績穩(wěn)定性不足的問題凸顯。

2023年成為西域旅游的重要轉(zhuǎn)折點。當年新疆旅游市場爆發(fā)式增長，全年接待游客2.65億人次、旅游收入2967.15億元，同比分別增長117.04%和226.93%。借力這一紅利，西域旅游實現(xiàn)營收3.05億元、歸母凈利潤1.06億元，同比增幅高達198.46%和1235.17%，并于2024年5月正式撤銷退市風險警示，重回正常發(fā)展軌道。

2023年成為西域旅游的重要轉(zhuǎn)折點。圖源：西域旅游

表面的業(yè)績回暖未能掩蓋深層隱患，業(yè)務(wù)集中度過高成為制約長期發(fā)展的核心瓶頸。西域旅游核心業(yè)務(wù)高度聚焦天山天池景區(qū)，收入主要依賴道路運輸、客運索道、游船游覽及旅游服務(wù)，2023年三項核心業(yè)務(wù)收入占比超八成。單一業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使其抗風險能力薄弱，易受景區(qū)客流量波動、政策調(diào)整或替代產(chǎn)品沖擊。

2025年三季報進一步印證其業(yè)績壓力，前三季度營收2.86億元，同比僅增長6.2%，增速大幅放緩；歸母凈利潤9858.46萬元，同比下降14.51%，毛利率走低，營業(yè)成本與各項費用增長持續(xù)擠壓利潤空間。另外，西域旅游此前布局的“遇見喀什”“遇見賽湖”等旅游演藝業(yè)務(wù)仍處市場培育期，尚未形成穩(wěn)定營收貢獻，近期的高層變動也讓經(jīng)營穩(wěn)定性面臨考驗。

為分散風險、打開增長空間，西域旅游于2023年初正式切入低空旅游賽道，與億航智能合資設(shè)立西域青鳥通用航空有限公司，西域旅游認繳出資1750萬元，持股70%，計劃五年內(nèi)運營不少于120架EH216-S或同類載人級自動駕駛飛行器，打造新疆特色低空旅游產(chǎn)品。

2024年4月，中國民航局向億航智能頒發(fā)EH216-S生產(chǎn)許可證，這一全球eVTOL行業(yè)首張生產(chǎn)許可，為項目落地提供了關(guān)鍵支撐。受此利好及低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)熱潮帶動，西域旅游股價自2024年2月低點起累計上漲近70%，市場對其新業(yè)務(wù)布局高度期待。

據(jù)證券日報報道，目前，西域青鳥項目仍處于運營前的準備階段，尚未啟動商業(yè)運營。由于新疆地區(qū)低空飛行項目申報需等待主管部門審批政策明確，其正與合作伙伴密切溝通推進手續(xù)辦理。

對于五年內(nèi)運營百架飛行器的目標，行業(yè)專家看法不一。環(huán)球旅游專家杜山川認為，受低空經(jīng)濟發(fā)展階段、新疆特殊地理環(huán)境與審批要求影響，短期實現(xiàn)難度較大，但長期隨著市場完善與政策支持，目標有望逐步達成。

中國礦業(yè)大學（北京）管理學院碩士生導師支培元則指出，盡管面臨監(jiān)管審批、技術(shù)驗證等多重挑戰(zhàn)，但依托產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展與技術(shù)進步，并非完全不可實現(xiàn)。無論如何，布局低空經(jīng)濟已成為西域旅游突破業(yè)務(wù)瓶頸、尋求長期發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。

政策市場共振，低空文旅開辟萬億新空間

在政策扶持與市場需求的雙重驅(qū)動下，低空經(jīng)濟正快速滲透文旅產(chǎn)業(yè)，不僅為西域旅游等區(qū)域企業(yè)提供了轉(zhuǎn)型機遇，更成為帶動整個文旅行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎，推動產(chǎn)業(yè)從單一觀光向多元化、復合型形態(tài)升級。

低空經(jīng)濟的快速崛起，得益于自上而下的政策支持體系。“十五五”規(guī)劃建議明確提出“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，低空經(jīng)濟作為科技賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代表性領(lǐng)域，被納入重要發(fā)展范疇，通過技術(shù)創(chuàng)新釋放產(chǎn)業(yè)增長潛力。

與此同時，低空經(jīng)濟已連續(xù)兩年被寫入政府工作報告，頂層設(shè)計的持續(xù)加碼為產(chǎn)業(yè)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。各地紛紛響應國家戰(zhàn)略，出臺針對性支持政策：安徽合肥對開設(shè)載人eVTOL航線的企業(yè)給予專項補貼，降低企業(yè)運營成本；重慶發(fā)放3000萬元低空飛行消費券，直接拉動市場消費超5億元，激活終端需求；江蘇蘇州對開通低空觀光航線的企業(yè)提供資金補助，鼓勵業(yè)態(tài)創(chuàng)新。

廣東省出臺《支持低空經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，明確提出培育低空消費新業(yè)態(tài)，包括發(fā)放低空旅游消費券、推動景區(qū)建設(shè)飛行營地、優(yōu)化低空飛行審批流程等，為低空文旅項目的落地提供了全方位的基礎(chǔ)設(shè)施與市場推廣支持。

據(jù)賽迪顧問預測，2026年中國低空經(jīng)濟規(guī)模有望突破萬億元，其中低空文旅成為激發(fā)消費潛力的核心板塊，為企業(yè)布局提供了廣闊市場空間。

低空文旅開辟萬億新空間。圖源：AI

市場需求拉動下，“低空+文旅”以立體化體驗為核心，打造出豐富多樣的消費場景，成為吸引游客的新亮點。安徽九華山風景區(qū)推出直升機觀光項目，根據(jù)游客需求開設(shè)3條不同航線，體驗時間從5分鐘到25分鐘不等，價格覆蓋幾百元至上千元區(qū)間，滿足不同消費層次需求；三亞塔赫跳傘基地憑借獨特的高空體驗，2024年接待跳傘客人超1萬人次，2025年一季度僅三個月便達到6000人次，“五一”假期日均接待量較平日增長約70%，增長勢頭迅猛。

無人機燈光秀則成為低空文旅的“流量密碼”，重慶將無人機燈光秀納入常態(tài)化文旅產(chǎn)品，祥源齊云山生態(tài)文化旅游度假區(qū)通過無人機表演生動展現(xiàn)當?shù)氐澜涛幕⑸剿L光等元素，吸引大量游客打卡拍照，直接帶動周邊餐飲、住宿、文創(chuàng)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)消費，形成“低空體驗+配套消費”的良性循環(huán)。

低空經(jīng)濟的帶動效應已超越單一產(chǎn)品創(chuàng)新，延伸至全產(chǎn)業(yè)鏈升級與多產(chǎn)業(yè)協(xié)同。各地積極探索融合路徑：四川開發(fā)低空文創(chuàng)產(chǎn)品、海南三亞推出“低空飛行+酒店套餐”、深圳將無人機駕駛員納入培訓補貼目錄、寧波成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟整合資源……這些舉措不僅讓低空文旅從單一體驗項目升級為多產(chǎn)業(yè)復合型經(jīng)濟形態(tài)，更推動文旅產(chǎn)業(yè)整體向高質(zhì)量、可持續(xù)方向發(fā)展。

盡管前景廣闊，低空文旅仍面臨行業(yè)共性挑戰(zhàn)。截至2024年底全國通用機場僅475個，基礎(chǔ)設(shè)施薄弱；空域?qū)徟鷱碗s、人才短缺問題突出；部分區(qū)域產(chǎn)品同質(zhì)化競爭、中小景區(qū)投入能力有限。

據(jù)經(jīng)濟參考報報道，為實現(xiàn)“低空+文旅”的高質(zhì)量發(fā)展，需要通過政策、技術(shù)、場景與生態(tài)的多維協(xié)同。一方面，要吸引低空領(lǐng)域高端人才，實行人才落戶補貼等政策。另一方面，要注重差異化競爭，深挖本地文化，構(gòu)建“低空文旅品牌矩陣”，通過精準營銷提升轉(zhuǎn)化率。此外，還需持續(xù)推動技術(shù)創(chuàng)新，探索“低空+研學”“低空+康養(yǎng)”等新模式，拓展低空應用場景，釋放低空文旅市場活力。

[引用]

①　1.5億利潤與12億負債，祥源文旅為何景區(qū)造血，債務(wù)“起飛”？.華夏時報.2025-11-01.

②　股價4個月暴漲近70%！西域旅游“摘星脫帽”，去年初就蓄勢的低空經(jīng)濟業(yè)務(wù)成色幾何？.華夏時報.2024-06-06.

③　它搭上“低空經(jīng)濟”概念，近三月股價漲超60%.金融界.2024-05-09.

④　文旅資本入局！合肥低空獨角獸A++輪融資近億元.元新聞.2025-09-22.

⑤　釋放“低空+文旅”消費潛力亟待破題“飛不起”“用不了”“賣不動”.經(jīng)濟參考報.2025-10-20.

⑥　祥源文旅：6500萬投資低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金首期1300萬落地.金融界.2025-06-23.

⑦　業(yè)績強勁攀升經(jīng)營動能充沛|祥源文旅發(fā)布2025年第三季度報告.祥源文旅.2025-10-31.

⑧　新疆游火爆，西域旅游二度“摘帽”：西域青鳥項目落地時間仍未明確.藍鯨新聞.2024-05-30.

⑨　兩月內(nèi)暴漲72.61%，*ST西域二度“摘星脫帽”，更名為“西域旅游”.鈦媒體.2024-05-29.

⑩　祥源文旅牽手小鵬匯天，領(lǐng)航低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)新生態(tài).財聯(lián)社.2025-02-26.