遭百度等大股東持續減持套現！極米經營現金流“失血”

“投影儀第一股”極米科技迎來了‘銷量下滑、應收賬款增加、大股東頻套現、經營現金流極限承壓’的多事之秋！赴港IPO的遠水能否解近愁？

01，“一哥”的表面風光

連續5年保持國內銷量與營收雙冠王；連續7年蟬聯中國投影行業銷量之王；2024年還憑5.6%的市場份額成為全球第二大投影儀品牌，可以說過往多年來，風生水起的極米在投影儀江湖是極盡輝煌。

然，風光背后，極米也逃不過“家家有本難念的經”的商業魔咒

10月10日盤后，極米科技公告稱，公司聯合創始人兼個人股東鐘超、廖楊因“個人資金需求”計劃減持，其中鐘超減持1.2%（持股2.4%），廖楊減持0.78%，減持后廖楊將不再持有極米科技的股份。

按當日收盤價的115.95元/股計算，鐘超套現9742萬元，廖楊擬套現6336萬元，二人合計減持超1.5億元；值得一提的是，就在今年4月份，鐘超和廖楊已分別減持70萬股、35萬股極米科技股份，減持比例分別為1%、0.5%；

截至三季度末，香港中央結算有限公司持股5.94%，較二季度末下降0.61%，李彥宏持股99.5%的北京百度網訊科技有限公司持股4.37%，較二季度末下降2.68%，極米科技股份有限公司-2024年員工持股計劃持股為3.3%，較二季度末下降1.6%；

今年2月，極米科技員工持股平臺、成都開心米花企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）、公司監事會主席廖傳通過詢價轉讓的方式合計轉讓198萬股，占公司總股本的比例為2.83%，套現約2.02億元。

另據減持結果公告統計，2022年~2024年，百度網訊和一致行動人百度畢威（李彥宏實控）分別減持了6次極米股份，二者合計減持金額已高達9.15億元；

眾所周知，公司的重要大股東的頻頻減持行為，通常對外界釋放的都是對公司未來發展信心不足的訊號，尤其公司聯合創始人的減持還發生在赴港IPO的關鍵時間節點。

截至11月7日收盤，極米科技A股股價113.70元/股，總市值為79.59億，較巔峰時期的614.43元/股已暴跌近82%。

據極米科技招股書顯示，2022~2024年，極科科技的投影品子系列的ASP（平均售價）在全線下滑，長焦投影儀、短焦投影儀、創新投影產品的平均售價分別從3400元/臺、15400元/臺、4500元/臺下滑至2700元/臺、6600元/臺、3900元/臺，計跌幅分別為20.59%、57.14%、13.33%。

2022~2024年,極米科技的國內營業收入分別為34.01億元、26.17億元、22.29億元，同比分別減少1.72億元、7.85億元、3.87億元，境內收入的持續下滑，也意味著極米要加速拓展新的業績增長點；

今年前三季度，極米科技經營活動產生的現金流量凈額為-5.07億元，上年同期為5213.7萬元，同比下滑1073.01%，極米表示主要系結算周期的影響，本期銷售商品收到的現金減少，同時策略備貨對應的支付款項增加所致。

從數據端來看，極米科技應收賬款、存貨余額及短期借款的增幅確實到了不容忽視的地步：

2024年上半年僅1.5億，到了2024年末這一數據已達到1.9億，而截至2025上半年末，已飆至2.7億元；

2024年末公司存貨9.3億元，到了2025年上半年末，這一數據已增至11.5億元；

2024年末公司短期借款僅2.6億元，截至2025年上半年，公司短期借款達6.1億元，至三季度末繼續增至6.9億元；

另外，在經營現金流捉襟見肘之際，極米分自 2020年11與光峰科技達成合解，并5年支付光峰科技2500萬元的專利使用權也將要到期；

層層線索梳理下來，都指向一個最核心的問題——極光科技“缺錢”了！

02，極米的破局之路

據公開資料并結合市場信息，極米此番赴港IPO融資交易規模約1億美元，募集資金將重點投向海外市場渠道展、車載投影技術研發、工程級產品生產線升級及補充流動資金，聽上去，極米似乎已經找到了解決問題的答案。

據極米招股書顯示，2022~2024年，極米科技的境外營業收入分別為7.90億元、9.13億元、10.86億元，分別同比增長3.56億元、1.23億元、1.73億元。也就是說，海外市場，極米的營收規模在持續增長這一重磅利好，是其繼續大力拓展海外渠道的直接原因。

另外，極米在2024年就正式將車規投影業務升級為戰略核心，并制定了 3年規劃，還同步成立了專屬車載事業部、建成宜賓獨立產線，截至2025年上半年，極米科技的車規投影產品已應用于賽力斯、江淮汽車、北汽集團等車企的多款車型。

車規投影業務具體的營收數據，極米并未透露，而參考其包含該業務在內的創新產品的營收，該項業務在投影整機的占比常年不足5%，對營收的貢獻還有待進一步培育，中短期或難實現量到質的飛躍。

由是，均價持續下探、還有堅果、當貝、小米、愛普生等一眾勁敵內卷的國內市場，短期很難在利潤上有明顯改觀（否則那些前十大股東也不會頻頻減持離場了……），那當下極米最能趁手的“造血”王牌，也只能依托在海外市場上。

2022年極米研發費率為8.9%，2025年上半年，這一數據上升為12.15%，在經營現金流承壓的周期中，極米仍然加研發創新上加碼，2025年前三季度，公司研發投入達到約3億元。

截至目前，公司累計已取得發明專利418項。

其自研的Eagle-Eye 鷹眼計算光學與全自動云臺等多項創新性技術，通過ToF激光雷達與CMOS攝像模組的協同工作，實現了墻面顏色自適應、自動梯形校正等優勢功能體驗。其獨創的Dual Light 2.0混合光源技術，在亮度、色域等關鍵指標上達到了行業領先水平。

得益于極米較為突出的產品競爭力，其在海外市場收獲了較好的口碑，比如海外新品AURA 2、MoGo 3 Pro 還榮獲歐洲影音協會EISA大獎，另外在日本綜合消費電子大賞VGP 2025 評選中，極品亦斬獲14 項大獎……

近期，極米越南工廠首臺投影儀的正式下線，這家投資達1400萬美元的工廠，規劃年產能百萬臺，將成為極米全球供應鏈的重要一環，并為極米的全球化添磚加瓦；

然，開拓市場、鋪設渠道、研發投產、營銷推廣、日常運營……都需要熱錢的當下，全靠自身業務“造血”來覆蓋這些前期的剛性支出，必將以損失效率乃至犧牲業績為代價，所以，赴港IPO融資成了必走之棋！

資本市場還會否給予極米足夠的信心？極米能否順利登陸港股？

拭目以待！

參考資料：

極米科技招股書

內部人減持，業績兩連降的極米科技赴港IPO-財中社

極米科技第三季度扣非凈利虧1557萬元，股東密集減持、百度套現1.9億元

-讀創

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