營收降15%！格力為何被美的海爾越甩越遠？

近日，格力電器2025年三季報出爐，這家公司正面臨不小的行業挑戰。營收同比下降15.09%，凈利潤同比下滑近10%——連續兩個季度出現雙位數下跌。

反觀“老對手”美的和海爾，前三季度的營收與凈利潤均為正增長，并且增速可觀。作為國內白電三巨頭之一的格力，為何產生了如此明顯的業績分化？格力到底怎么了？

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三季報雙雙下滑

我們先來看看格力電器2025年三季報。

財報顯示，格力2025年前三季度實現營收1371.80億元，同比下降6.50%；歸母凈利潤214.61億元，同比下降2.27%。第三季度，公司營收398.55億元，同比下降15.09%；歸母凈利潤70.49億元，同比下降9.92%。

此外，第三季度公司毛利率為28.44%，同比下降0.68個百分點，前三季度政府補助為7億元，其中，第三季度計入的政府補助為3.87億元。

雖然這是格力自2021年以來最嚴峻的業績滑坡，但仍有亮眼的部分。

從前三季度看，格力經營現金流凈額達到457.28億元，同比大幅增長259.7%，公司目前的現金流依然充足。凈利率提高到15.73%，同比增加8.07%。能看出公司在運營效率和成本控制方面“下功夫”。

格力電器歷年凈利率

在這樣的電器大環境下，即使財報并不優秀，格力仍能認清定位，給出相對應的措施緩解。這樣的韌性也能夠給投資者提供一定的“安全感”。

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三大白電巨頭為何只有格力下滑

結合各類信息，小編認為格力在第三季度中“打敗仗”，主要是以下三點：

過度依賴空調業務

中金公司在研報中指出，格力電器業績低于預期，主要是空調板塊壓力較大。

截至報告期末，格力空調業務所在的消費電器板塊營收762.79億元，占營業總收入的78.38%，這個板塊是公司引以為傲的“城墻”，如今卻成了多元化發展中被投資者詬病的點。

2025年是空調行業的“冰河時期”。奧維云網數據顯示，2025年11月空調內銷排產同比再降19.8%，出口排產下滑15.7%，行業連續兩個月呈現兩位數收縮。

不僅如此，線上銷售情況也不容樂觀，2025年上半年銷售增幅達25.8%，8-9月轉頭便下跌10%。而格力給自己的定位是中高端產品，當低端機型銷量占比突破40%時，公司才匆忙進行部署，直到10月才推出晶弘子品牌1999元機型應對低端市場。

董明珠曾多次強調“格力不止空調”，但多元業務的貢獻始終微弱。

行業需求疲軟

不知道大家有沒有發現一個規律，空調的銷售量與房地產有著緊密的聯系。

國內空調供應量隨著房地產竣工面積波動，2025年房地產竣工面積3.11億平方米，同比下降15.52%，空調的需求也因此被抑制。

當前，年輕人對空調的需求不只停留在能耗與效果，更多還考慮能否融入生態，價格是否美麗等方面。而對于中老年人，空調并非必需品，且消費觀念轉變，更加注重性價比。

而2025年第三季度國補力度下降，讓空調的內銷更加困難，加上格力此前從未布局低端空調機型，最終讓公司的市場份額減小。

市場競爭激烈

現在，格力電器的營收規模與小米家電的距離越來越遠。1-9月營收都快被小米單個季度營收追平，甚至小米家電產品的營收都快趕上格力電器的營收。

除小米外，美的憑借COLMO和東芝兩大高端品牌率先搶占高端市場。格力真是“兩頭難”：一邊高端市場份額減少，一邊低端市場進場時機晚。

有一定市場份額后，小米的智能家電工廠也竣工投產，項目占地超750畝，總投資規劃超25億元，峰值年產能可達700萬套，預計年產值140億元，將于明年開啟大規模量產。

當小米用智能生態鏈吸引年輕用戶，美的以全屋智能解決方案拿下高端人群，格力仍然在空調這一“單品”中越走越遠。

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豪擲56億分紅

格力電器董事長董明珠曾多次表示：“格力是一個負責任的企業，我們爭取每年分紅的決心不會動搖”。

2025年格力第三季度財報中我們不難看出公司營收和凈利潤雙雙下滑，本以為財報后公司不會在本季度分紅，卻沒想到這也抵擋不住董明珠給格力股東們派發現金分紅的舉措。

2025年10月30日格力電器發布2025年中期利潤分配預案的公告：擬向全體股東每10股派發現金紅利10元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本，共計派發現金紅利55.85億元。

截至目前，格力電器發布的三期利潤分紅比例：44.60%、41.58%及26.02%，相比于其他公司，格力的分紅還是很可觀的。

有數據統計，格力電器自上市以來，累計派現32次，分紅金額達1476億元，連續多年高額分紅回報廣大投資者。

而之前董明珠曾回應與小米公司董事長雷軍賭約，她表示：第一個5年雷軍輸了，至于第二個五年沒有人跟他賭，成功不成功有各自的邏輯。目前看來，董明珠雖贏得當年賭約，但小米成為最大贏家。

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格力的硬實力

格力在白電三巨頭中增速放緩，并不是格力就不行了。其中有兩點還是值得我們注意：

技術創新

格力始終致力于：堅持創新驅動、堅持質量為先、堅持轉型升級。

光伏家用空調作為格力的一大亮點，不僅開創“光伏+電網”雙路供電新模式，更有處于“國際領先”地位的送風技術；AI算法的加入，讓空調不再是冰冷的機器，更懂用戶需求。

2013年，董明珠突然宣布：格力要進軍高端裝備制造領域。當時一臺德國DMG MORI的五軸機床標價數千萬，國內高端機床90%依賴進口。

十年時間，格力研發團隊攻破一個個核心技術，終于在2017年首臺五軸聯動機床問世。如今格力的雙五軸機床不僅精度能夠達0.003毫米，價格還要比德國同類產品低近40%，“高端機床需要進口”的行業規則就此打破。

“董明珠健康家”推進全屋智能健康生態戰略

“董明珠健康家”的第一家店落地北京首都，啟動運營后在全國范圍內加速推廣。目前，香港、成都、石家莊、鄭州等多地都已開設門店，截至9月26日全國門店總量達到970家。

“董明珠健康家”刷新了大家對“格力=空調”的認知，消費者在線下店中能夠沉浸式體驗、了解格力全屋智能產品，也是董明珠的一次戰略成功。

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結語

當前整個空調行業都在面臨行業的周期性調整與企業轉型困難的挑戰。

從短期來看，家電行業整體需求的疲軟，以及市場競爭的加劇，都會使格力的業績壓力增加，想要快速擺脫困境絕非易事。

此外，格力的多元化步伐相對緩慢，想要在智能裝備、工業制品及綠色能源等領域快速增長，從美的、海爾、小米等競爭對手中重新奪回主動權。董明珠和她的團隊所面臨的困難是巨大的。

我們也希望格力能夠轉型成功，讓“格力不止空調”這句話成真！