11月10日丨票據市場：12月領跌！大行降價收票

12月領跌！大行盤中主動降價收票，直接點燃買盤、成交放量，貼現利率卻整體小幅下跌。但在凈回籠與短端資金走高的掣肘下，下行空間受限，足月與中長端圍繞低位窄幅拉鋸。整體呈現“量高價弱、重心微降”的一天。（貼票寶）

1、資金市場動態

2025年11月10日人民銀行開展7天期逆回購1199億元，中標利率1.40%與此前持平；當日有7000億元買斷式逆回購與783億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠6584億元。Shibor方面，隔夜、7天、14天分別較前一交易日上行15.20BP、5.60BP、2.20BP，報1.4790%、1.4780%、1.4920%。

2、轉貼現市場動態

2025年11月10日轉貼市場早盤標桿大行報價收票并在日內下調價位，帶動買盤跟進，行情重心下移，12月票跌幅更為直觀，受資金成本上行與供給釋放影響，交易盤午間開始獲利了結，跨年票下行受阻；午后供需兩端相對均衡，足月與中長端圍繞0.59%—0.60%窄幅震蕩。

截止收盤，截至收盤，托收報1.24%，較昨日持平；1M報0.70%，下行15bp；2M報0.12%，下行3bp；3M報0.35%，下行2bp；4M報0.34%，下行3bp；5M報0.60%，下行2bp；6M報0.59%，下行3bp。整體看，今日承兌匯票與銀票的貼現利率“前弱后穩”，短端微降、跨年釘住、足月輕拐，曲線低位小幅走平。

3、直貼市場動態

2025年11月10日一級市場簽發量繼續沖高，賣盤出票有支撐；多數直貼行報價下調以促成，買方需求回暖但更注重價位控制。全天在“供強需穩”的格局下，直貼價格震蕩下行。截至收盤，6M大商報0.80%，較昨日下行3bp；5M大商報0.80%，下行3bp；6M城商報0.90%，下行6bp；5M城商報0.90%，下行6bp；6M三農報0.90%，下行6bp；5M三農報0.90%，下行6bp。其余如6M/5M國股0.73%、2M國股0.40%、2M大商0.50%、2M城商0.55%、2M三農0.55%、民營與村鎮各期限均持平。

成交數據和明日展望

上一個交易日各期限票據成交總量約1800億元，其中商票成交約140億元；承兌金額約1900億元、貼現金額1750億元。貼票寶認為在凈回籠影響尚未消散且供給維持高位的背景下，預計明日基調仍是低位偏弱、窄幅震蕩為主。