日元還要再貶？

最近被問最多的就是日元匯率什么時候看漲？

早在今年10月，日本央行在貨幣政策會議上維持利率不變，總裁植田和男就表示“現階段尚無加息預判”，植田和男的“暫無預判”發言，像極了考試前說“我還沒復習”的學生——表面淡定，實則心虛。

市場則用腳投票：既然你不加息，那我們就拋售日元！

近期，日本國內外金融機構則紛紛調低日元匯率預期，摩根大通銀行將2025年底日元兌美元預測從142日元大幅下調至156日元，三菱UFJ銀行、三井住友銀行等也跟進修正。市場普遍認為，日元年底可能跌至149~156日元區間，貶值壓力顯著。

因此，有分析稱，日元匯率正經歷“貶值預期與政策博弈”的雙重考驗，加息預期消退、財政政策擔憂及美日利差變化等多重因素交織。未來走勢將取決于日本央行政策調整、財政實施細節及市場情緒變化。而這場“匯率大戰”，或許才剛剛開始。

根據OIS（隔夜指數掉期）市場利率水平計算，12月下次會議的加息概率截至11月7日僅為57%，顯示市場尚未充分預測盡早加息。據日媒報道，三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史認為，當前缺乏明確的加息支撐基礎，“積極買入日元的局面尚未形成”。

再加上高市早苗內閣的“積極財政”，被外界認為這種行為像極了“借錢買豪車”的沖動消費——雖然短期爽快，但長期可能“債臺高筑”。市場似乎用拋售日元表達不滿：“你的財政，我們不買單！”從而加劇日元貶值壓力。

縱觀這兩年的日元貶值與升值，像極了“過山車”行情——前一秒還在“跌跌不休”，后一秒可能“絕地反擊”。據花旗證券貨幣策略師高島修預測，若股市高位調整引發資金回流，日元貶值趨勢可能逆轉，2025年底或升至147日元左右。摩根大通策略師棚瀨順哉也承認，市場對政府容忍日元貶值的反應“比預想的大”。

當前匯率走勢“隨著政局而波動”，未來需關注日本央行政策調整及財政實施細節。若日本央行釋放明確加息信號，或財政政策規模低于預期，日元貶值壓力可能緩解；反之，若政策不確定性持續，日元匯率或進一步承壓。

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