真正的利好來(lái)了

今天市場(chǎng)的熱點(diǎn)，無(wú)疑就是兩個(gè)，其一，是周末公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)，對(duì)消費(fèi)板塊的催化；其二，是美國(guó)聯(lián)邦政府，即將重新開(kāi)門的消息。

對(duì)于政府結(jié)束停擺這個(gè)事，昨晚我們?cè)凇丁返恼雇校呀?jīng)重點(diǎn)提到，周五晚上美股的V型反轉(zhuǎn)，已經(jīng)隱含著市場(chǎng)認(rèn)為兩黨即將達(dá)成一致，而今天一早，這事兒就落地了——當(dāng)然，按照流程，后續(xù)還需要參眾兩院，對(duì)臨時(shí)撥款方案進(jìn)行表決，然后由川寶同志完成簽字，預(yù)計(jì)2-3天內(nèi)，聯(lián)邦政府就能重新開(kāi)門營(yíng)業(yè)了。

很多小伙伴，不是很理解，為何聯(lián)邦政府的停擺和開(kāi)門，會(huì)對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性造成沖擊，從而影響資本市場(chǎng)？

簡(jiǎn)單科普一下。

我們假設(shè)，把市場(chǎng)簡(jiǎn)化為，只剩政府、企業(yè)、銀行，三個(gè)玩家，正常的情況下，政府從企業(yè)地方收稅，然后擬定發(fā)債計(jì)劃，不管是收上來(lái)的稅，還是發(fā)債募集的資金，最終都會(huì)變成財(cái)政系統(tǒng)手上的錢，而隨后，無(wú)論是政府修高架，還是修地鐵，都需要把錢付給承包商企業(yè)，最終，錢進(jìn)到企業(yè)在銀行的賬戶里，到了稅期，再繳稅給政府，并且定期給員工發(fā)工資，從而使得資金在社會(huì)里流動(dòng)起來(lái)。

而當(dāng)政府停擺的階段，一方面，政府可能還在按年初制定的計(jì)劃，持續(xù)發(fā)債，然后銀行等金融機(jī)構(gòu)用現(xiàn)金去買債，錢進(jìn)入政府的中央財(cái)政賬戶（在美國(guó)就是TGA），這個(gè)買債的過(guò)程中，錢就從市場(chǎng)里短暫的消失了；另一方面，由于政府停擺，很多支出就停掉了，修高架、修地鐵的事情，可以先緩緩，或者你現(xiàn)在修，我也沒(méi)法把錢及時(shí)付給包工頭了。

最終，錢不斷從市場(chǎng)里，被抽取到中央財(cái)政賬戶上，銀行、企業(yè)賬上的錢相應(yīng)就變少了，從而造成流動(dòng)性緊張，借貸成本提升。

當(dāng)然，我說(shuō)的是簡(jiǎn)化后的模式，實(shí)際上，政府停擺，還會(huì)造成企業(yè)和居民的預(yù)期收縮等，進(jìn)一步壓低資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

所以說(shuō)，結(jié)束停擺，意味著風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，當(dāng)然是一個(gè)利好，且是近期全球金融市場(chǎng)，最大的一個(gè)利好。

好了，老規(guī)矩，我們繼續(xù)用幾張圖，聊一下今天市場(chǎng)交易的細(xì)節(jié)。

1、停擺即將結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)，集體上漲。

下圖，是截至今天下午17點(diǎn)30分，美股的納指100期貨、標(biāo)普500期貨，歐洲的STOXX50指數(shù)，亞太地區(qū)的A、港、日、韓股市，以及現(xiàn)貨黃金，幾類資產(chǎn)的日內(nèi)漲跌幅，韓國(guó)反彈最猛，而黃金漲幅排第二，今晚已經(jīng)突破了4100美刀。

可以看到，隨著停擺即將結(jié)束的消息發(fā)布，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)，是齊漲的狀態(tài)——道理也很簡(jiǎn)單，流動(dòng)性緊張的時(shí)候，所有資產(chǎn)一起跌，你手里的黃金，也得變現(xiàn)成現(xiàn)金備著，而流動(dòng)性恢復(fù)的時(shí)候，當(dāng)然就是集體修復(fù)。

A股漲幅最小，其實(shí)也證明，其和全球市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度，目前是最低的。

2、老登逆襲，消費(fèi)板塊硬氣了一會(huì)。

由于周末披露的10月CPI、PPI數(shù)據(jù)，進(jìn)一步釋放了通脹筑底企穩(wěn)的跡象，今天消費(fèi)板塊集體反彈。

下圖，今天申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，領(lǐng)漲的四個(gè)行業(yè)，分別是美容護(hù)理、食品飲料、商貿(mào)零售、社服，都屬于大消費(fèi)板塊，而領(lǐng)跌的，則是成長(zhǎng)相關(guān)的通信、電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備，其中通信和電子，一度分別跌超-3、-2%。

而上圖還能看到的信息是，按照截至上周五來(lái)看，今天領(lǐng)漲的食品飲料、美容護(hù)理、商貿(mào)零售，分別是年初以來(lái)，所有板塊里，漲幅的倒數(shù)第一、倒數(shù)第二、倒數(shù)第四，屬于“老登的逆襲了”。

這里，咱們?cè)僮鲆粋€(gè)投票，大家認(rèn)為，大消費(fèi)的可持續(xù)性，究竟如何？

3、港股新消費(fèi)三寶集體大漲，恒生消費(fèi)單日漲幅創(chuàng)新高。

昨晚也比較巧，咱們正好聊到了近期接近腰斬的港股新消費(fèi)三寶，以及小米，昨天有1萬(wàn)多名小伙伴參與了投票，從結(jié)果來(lái)看，接近一半的人還是更看好小米的商業(yè)模式，而其他三家的擁躉，基本非常接近。

不過(guò)，今天伴隨著消費(fèi)板塊的集體大爆發(fā)，三寶也大反彈，蜜雪漲近9%、泡泡瑪特漲超8%，即使是漲幅最小的老鋪黃金，也漲超5%。

而三者持倉(cāng)集中度最高的指數(shù)產(chǎn)品，恒生消費(fèi)ETF（513970），也順勢(shì)大漲。

我拉了一下，從去年924行情以來(lái)，恒生消費(fèi)指數(shù)的單日漲幅排序，而今天是其2025年以來(lái)單日漲幅最大的一天，正好被昨晚的話題給趕上了，下圖。

多聊幾句市場(chǎng)的熱點(diǎn)哈。

1、港股，南下凈買入，突破5萬(wàn)億！

今天，我們見(jiàn)證了一個(gè)歷史。

下圖，今日南下凈買入港股超過(guò)60億，而加上這60億后，在港股通開(kāi)通10年之后，南下累計(jì)凈買入港股的規(guī)模，首次突破了5萬(wàn)億，達(dá)到了50031億。

尤其，大家可以看到，今年至今，南下凈買入，超過(guò)了1.3萬(wàn)億，是歷史各年度中，凈買入最多的一年。

這里，核心就是我們常提到的兩股力量：

第一，是去年四季度，保險(xiǎn)償二代延期后，伴隨著12月境內(nèi)長(zhǎng)端利率的快速下行，以及體外私募大基金的紛紛設(shè)立，險(xiǎn)資加快了港股高股息等的配置力度；

第二，則是港股相對(duì)A股的差異化板塊，互聯(lián)網(wǎng)大科技、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)等細(xì)分板塊，吸引了大量的南下資金。

2、債券，低利率的判斷，依然不變。

下圖，是今天日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指、食品飲料、30年國(guó)債期貨的走勢(shì)圖，可以看到，在股市受到通脹數(shù)據(jù)刺激的同時(shí)，債市表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

整體來(lái)看，通脹并非當(dāng)下債市的核心主線，融資需求才是，并且，通脹反彈的高度，也是存疑的。

因此，對(duì)低利率環(huán)境的判斷，保持不變。

3、今日的基金投顧跟投操作。

今日，觀察到，基于海外風(fēng)險(xiǎn)事件的解除，表韭全球有發(fā)車。

提醒大家兩點(diǎn)。

第一，由于底層QDII基金限購(gòu)的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，且中期維度內(nèi)，預(yù)計(jì)無(wú)法逆轉(zhuǎn)，觀察到，從今日開(kāi)始，表韭全球的單日限額，從5萬(wàn)元，下調(diào)為了3萬(wàn)元。

第二，表韭投顧的持有人，可以通過(guò)下方的二維碼，加入持有人群。

就聊這么多。

求贊、在看。