繼星巴克之后，又一個餐飲巨頭被“賣”了！

控股易主、巨額注資、二十年長約，一系列動作只為回答一個核心問題：漢堡王能否在中國，開啟全新市場布局？

在門店數量被老對手肯德基、麥當勞遠遠甩開之后，入華近二十年的漢堡王，終于做出一個重大決定：出讓中國業務控股權。

2025年11月10日，漢堡王中國業務出售案正式敲定。據漢堡王中國官網公告，資產管理機構CPE源峰與餐飲品牌國際集團（Restaurant Brands International，簡稱RBI）達成戰略合作，雙方將共同成立合資企業“漢堡王中國”，開啟在華市場的全新布局。

這意味著，從2005年進入中國市場、已經扎根20年的漢堡王，將更換“舵手”，以一場破釜沉舟的合資，開啟其在中國市場的背水一戰。

交易落定：3.5億美元開啟合資新時代

要理解這場合作的核心邏輯，無需復雜的分析，只需從合作細節入手，就能清晰看到雙方對漢堡王中國未來發展的規劃。

資金是企業擴張與升級的基礎。根據合作協議，CPE源峰將向合資企業注入3.5億美元初始資金，這筆資金將專項用于餐廳門店擴張、市場營銷升級、菜單創新研發及運營能力優化。

同時，漢堡王中國旗下全資關聯企業將獲得為期20年的獨家品牌開發權，簡單說，未來20年，全中國只有這家企業能開漢堡王的店、做漢堡王的品牌推廣，相當于拿到了品牌在中國的“獨家經營許可”。

交易完成后，CPE源峰要占83%的股份，這意味著它會成為漢堡王中國的“主導者”；而漢堡王的母公司RBI，只留下17%的股份，雖然比例不高，但也能繼續與中國市場綁在一起。

當然，合作肯定有目標。雙方計劃到2035年，將漢堡王在華門店規模從當前水平拓展至4000家以上，并實現持續的同店增長。不過這筆交易還得等監管部門審批，具體時間將根據監管審批程序進展調整。

漢堡王的困境與CPE源峰的野心

其實漢堡王和CPE源峰走到一起，更像是“各取所需”，背后都有自己的考量。

作為全球最大的快餐服務集團之一，RBI全年系統銷售額超450億美元，在120多個國家和地區擁有32000多家餐廳，旗下涵蓋天好、漢堡王、POPEYES和FIREHOUSE SUBS四大知名品牌。

但到了中國市場，漢堡王的表現就有點“跟不上”了。漢堡王自1954年在美國創立以來，已在全球100多個國家和地區布局超19000家門店，2005年進入中國市場后，卻始終未能實現規模性突破。

截至2025年第三季度末，漢堡王中國門店數量僅為1271家，較二季度末的1367家減少96家，門店數量不斷減少。這一規模與競爭對手差距懸殊：肯德基中國已經有1.2萬多家店，麥當勞中國還在朝著“一萬家店”的目標推進，漢堡王的市場份額被持續擠壓。

對RBI來說，找CPE源峰合作，就是想借本土資本的力量突破困境。RBI的首席執行官Joshua Kobza也坦言道：“中國仍是漢堡王全球最有吸引力的長期增長市場之一”。

而且RBI早就為這次交易做了準備，在2025年2月已提前收回漢堡王中國近100%股權，并于10月30日將其劃歸為“待售資產”，為交易順利推進鋪平了道路。

再看CPE源峰，成立于2008年，現在管理的基金規模超過千億元，過去十七年在消費服務領域投了大概100億元，像蜜雪冰城、愛爾眼科、老鋪黃金、泡泡瑪特這些大家熟悉的品牌，背后都有它的投資。

憑借在連鎖消費領域的豐富經驗，CPE源峰有望為漢堡王中國提供供應鏈優化、門店拓展、數字化運營等多方面的賦能，而漢堡王的全球品牌影響力與產品基礎，也能與CPE源峰此前投資的蜜雪冰城形成差異化互補，完善其餐飲賽道投資矩陣。

“洋品牌”光環不再，本土資本成為破局關鍵

有意思的是，就在漢堡王和CPE峰會官宣合作的6天前，全球咖啡巨頭星巴克也宣布出售中國業務股權，引入本土投資機構博裕投資。

根據星巴克公告，博裕投資將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權，并繼續提供品牌與知識產權授權，雙方計劃將中國門店規模拓展至20000家。

將對比兩筆交易可見，外資消費品牌在華戰略調整呈現出明顯共性：均選擇讓出控股權，尋求本土資本合作，想借本土機構對市場的了解和資源整合能力，更快適應中國市場。

不過不同的是，CPE源峰拿到的83%股權，比博裕投資的60%還多，這意味著CPE源峰在漢堡王中國的運營里，能有更大的決策權。

為什么外資品牌突然這么看重本土資本？其實是中國消費市場變了。

以前，外資品牌靠“國際大牌”的光環就能吸引消費者，但現在不一樣了——本土品牌越來越強，比如中式快餐里的老鄉雞、鄉村基，西式快餐里的華萊士，都在搶市場；而且消費者的需求也更細了，不只是要好吃，還要符合自己的飲食習慣、審美偏好。

這時候，本土資本的優勢就顯出來了。它們更懂中國消費者喜歡什么、哪里開實體店能賺錢、怎么用短視頻做營銷。

麥當勞中國的例子就很典型：凱雷投資和中信集團聯合控股后，用本土化的打法，六年里讓門店數量翻了一倍，中國也成了麥當勞全球第二大市場。

所以，漢堡王中國這次股權變更，其實是外資消費品牌在華發展的一個新信號——“本土主導”的時代來了。

對于RBI而言，出讓控股權是戰略收縮，更是對中國市場的長期押注；對于CPE源峰來說，這是消費領域的重要布局，也是本土資本賦能外資品牌的全新嘗試。

但盡管背靠本土資本的賦能，漢堡王中國要實現2035年4000家門店的目標，仍需跨越多重挑戰。