豪擲60億，盛新鋰能，奪回主動權！

大部分鋰電企業，都在被“推著走”。

在周期下行時，紛紛收縮產能、控制成本以應對價格壓力；在周期上行時，又加速擴產、搶占資源以抓住市場紅利，這樣造成的結果往往就是陷入“被動”。

而處在最上游的盛新鋰能，卻是一家“主動走”的企業。

2025年9月到11月初不足三個月，盛新鋰能先是豪擲14億收購上游礦山、后又終止赴港IPO、定增32億補流、投資59億建設正極材料項目，成了下半年整個鋰電產業鏈上，最“活躍”的企業。

盛新鋰能的邏輯點在于：無論整個行業如何變動，它都知道自己想要什么。

IPO終止，資本與需求錯位

盛新鋰能，一直走在“最前端”。

公司的赴港上市計劃宣布于2024年8月——彼時，鋰電產業鏈企業赴港IPO還比較罕見。億緯鋰能、格林美、欣旺達甚至是寧德時代等企業都沒有官宣計劃，盛新鋰能算是“先行者”。

但緊接著，盛新鋰能又成了鋰電行業首個終止“A+H”雙重上市的企業。2025年11月1日，公司發布公告稱，出于對股東利益的考慮，終止此次IPO。

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按理說，在眾多企業爭相拓寬融資渠道背景下，盛新鋰能作為“先行者”踏上赴港上市之路，本應“順風順水”，公司為何突然終止了IPO呢？

用一句話概括：盛新鋰能的資金需求與資本布局之間“錯位”了！

盛新鋰能是鋰電材料核心供應商，其業務涵蓋鋰礦采選、基礎鋰鹽和金屬鋰產品的生產與銷售。但眾所周知，鋰電行業具有明顯的周期性波動特征。

2025年5月，碳酸鋰價格一度下降到5.9萬元/噸，較2022年60萬元/噸的峰值比，跌去了90%。

天齊鋰業、贛鋒鋰業等同行企業其實都困于產能集中釋放和鋰價下跌的平衡難題中，業績遭受了一定的影響，盛新鋰能也不例外。

自2024年開始，盛新鋰能就陷入虧損，2025年前三季度，凈虧損金額達到7.52億元，已經趕超2023年全年盈利。

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盛新鋰能在手現金已經從2022年的46.07億元下降到2025年前三季度的9.89億元；此外，截至三季度末，公司資產負債率達到50.34%，是近14年以來的最高值，現金流情況日趨緊張。

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本質上來說，不管是金礦、銅礦抑或是鋰礦，實際上都屬于最上游的“礦山”企業，其核心邏輯有著一定的同源性，應對周期的“解題方法”也是如此。

像是礦產龍頭紫金礦業，2015年以來在大宗礦產寒冬時期反其道而行，相繼發動了超過10多次并購，累計花費近350億元，一躍成為了我國最大的金礦企業。

盛新鋰能，深諳此理。2025年9月22日，公司以現金14.56億元收購啟成礦業21%股權，加速向上游資源布局。

啟成礦業手里的木絨鋰礦是亞洲最大硬巖型單體鋰礦，采礦規模達300萬噸/年，折合成碳酸鋰當量約7.5萬噸。這一產量大約相當于我國2024年碳酸鋰需求量的9%，達產后能夠顯著提升公司自給率和成本優勢。

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問題是相較于2028年達產才能夠帶來的資源稟賦優勢，當下盛新鋰能的資金困境似乎更“難解”。

一來，盛新鋰能表示“本次交易計劃以自有或自籌資金支付”，短期內可能對公司經營現金流會產生一定壓力。

二來，收購完成并非終點，后續礦山建設還需要巨額投入。評估報告顯示，木絨鋰礦項目還需固定資產投資41.67億元、無形資產投資2.24億元、流動資金1.71億元，這對盛新鋰能的資金規劃能力提出極高要求。

持續虧損就使盛新鋰能現金流趨于緊張，如今為了走出周期又需要巨額投入。可見，公司對資金需求的越來越緊迫。

形成“錯位”的是，自從2024年8月宣布赴港以來，盛新鋰能便再無新進展，推進速度十分緩慢。

然而，盛新鋰能已經不能再“等”了。

調轉船頭，專注產業鏈協調

深諳資本布局之道的盛新鋰能，立馬調轉船頭。

在宣布放棄赴港上市的同一天，盛新鋰能拋出了另一項募資計劃——價值32億元的定增方案。用途十分簡單：將募集資金全部用于補充流動資金及償還債務

相比于赴港IPO的繁瑣步驟，盛新鋰能已經推出了定增預案。其中，盛屯集團和華友控股集團擬各認購11.275億元；中創新航擬認購9.45億元。

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盛屯集團是盛新鋰能的母公司，手里擁有盛新鋰能和盛屯礦業兩大上市公司，參與此次定增并不意外。

值得注意的是另外兩家參與定增的企業。

中創新航是國內動力電池龍頭企業，2025年上半年動力電池裝車量21.8GWh，排名全球第四、國內第三，是盛新鋰能的重要大客戶。

成功定增之后，中創新航將與比亞迪一起，既充當盛新鋰能的“大客戶”，又是公司的“大股東”。對盛新鋰能來說，能夠更好地鎖定下游客戶。

此外，中創新航還將與盛新鋰能通過長協機制鎖定鋰資源供應，降低原料價格波動風險。此份協議有效期為3年，不僅能夠保證盛新鋰能產品的“銷路”，更能夠在鋰價波動的今天，收獲一份“成本保障”。

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而與母公司出資額相同的華友控股，手握市值近千億的華友鈷業，是全球鋰電正極材料和三元前驅體產品主要供應商。

華友鈷業與盛新鋰能業務布局存在一定互補的關系。盛新鋰能擁有專業的鋰礦勘探和開發團隊；華友鈷業則在濕法冶煉和資源綜合利用方面技術領先。兩家的合作主要聚焦于固態電池材料等前沿領域

2025年上半年，盛新鋰能推出的固態電池關鍵材料——超薄超寬鋰帶已實現批量生產和供貨。

華友鈷業已經在圓柱電池材料實現規模化量產，與億緯鋰能、LGES、寧德時代等領軍企業達成深度合作。盛新鋰能也將借此打開新的客戶群體。

2025年11月初舉行的2025貴商發展大會上，盛屯集團董事長陳東宣布，將在黔南新增59億元投資，建設“礦化材一體”磷酸鐵鋰正極材料項目，持續深化在鋰電池材料領域的布局。

換句話說，盛新鋰能此次定增不只是補充現金流，更為重要的是形成了“1+1＞2”的協同效應，在周期下行階段實現“厚積薄發”。

總結

學會“剎車”，比學會“踩油門”更重要。

盛新鋰能短短三個月做出一系列重大決策調整，看似“急剎車”，實際上是對自己的深度剖析，明確自己真正想要的、需要的是什么。

拉遠來看，盛新鋰能正在實現從資源端到應用端的全鏈條價值提升，為如何周期環境下，強化競爭優勢的同時保持合理資金結構，作出自己的解答。