4000點守衛(wèi)戰(zhàn)？

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ABSTRACT

摘 要

1、今日市場震蕩調(diào)整，三大指數(shù)高開低走。展望后市，無論國內(nèi)還是海外，權(quán)益資產(chǎn)上行所需的流動性依舊有望保持充裕，AI帶來的投資及產(chǎn)業(yè)機遇方興未艾，但市場會在階段性的上漲后產(chǎn)生正常的波動或調(diào)整。投資者可以逢回調(diào)布局于高景氣或有政策支持的板塊，并通過現(xiàn)金流、紅利類資產(chǎn)進行啞鈴型配置。

2、金價在此前一波快速調(diào)整后，近日重新企穩(wěn)上行。從中長期來看，（a）全球主要國家高債務(wù)模式的不可持續(xù)性（b）全球央行等長線投資者的戰(zhàn)略性配置（c）真實利率的下降（d）全球風(fēng)險事件的增加仍然對金價形成堅定支撐。瑞銀在近期的一篇報告中稱，金價有望在明年或后年的某個時點創(chuàng)下5000美元/盎司的歷史新高。對一般投資者而言，誠如Ray Dalio所說，“黃金應(yīng)該被視為一種根本貨幣，每個人都應(yīng)該至少持有一部分”。那么，一輪回調(diào)之后，或許正是布局黃金基金ETF（518800）或黃金股票ETF（517400）的良好時點。

3、香港汽車 ETF（520720）今日上漲 2.01%。銷量方面，受車購稅將調(diào)整及年底傳統(tǒng)銷售旺季影響，25Q4國內(nèi)銷量有望向好。智駕方面，小鵬推出三款全棧自研Robotaxi車型并與高德達成深度合作，智駕商業(yè)化迎來技術(shù)與模式的雙重突破。機器人方面，小鵬汽車還發(fā)布了全新一代自研智能能力系統(tǒng)人形機器人IRON，并計劃2026年底進行規(guī)模化量產(chǎn)。香港汽車ETF（520720）中小鵬汽車權(quán)重占比超15%，是市場上“含鵬量”最高的ETF，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的權(quán)重占比超50%，感興趣的投資者可關(guān)注布局機會。

4、近期，新能源板塊表現(xiàn)相對較好，主要圍繞三條主線展開：一是儲能領(lǐng)域，主要在發(fā)散北美AIDC缺電影響。二是鋰電領(lǐng)域，主要在關(guān)注各個環(huán)節(jié)的漲價情況。三是光伏領(lǐng)域，主要在博弈反內(nèi)卷政策落地。投資者可關(guān)注新能源車ETF（159806）、光伏50ETF（159864）、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）、碳中和50ETF（159861）產(chǎn)品。

正 文

今日市場震蕩調(diào)整，三大指數(shù)高開低走，但滬指收于4000點以上。滬深兩市成交額不足2萬億，較上一個交易日縮量1809億。從板塊上看，黃金、光伏、鋰電等表現(xiàn)較好；算力相關(guān)板塊下跌。截至收盤，滬指跌0.39%，深成指跌1.03%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.4%，中證A500指數(shù)跌0.84%。

展望后市，無論國內(nèi)還是海外，權(quán)益資產(chǎn)上行所需的流動性依舊有望保持充裕，AI帶來的投資及產(chǎn)業(yè)機遇方興未艾，但市場會在階段性的上漲后產(chǎn)生正常的波動或調(diào)整。投資者可以逢回調(diào)布局于高景氣或有政策支持的板塊，并通過現(xiàn)金流、紅利類資產(chǎn)進行啞鈴型配置。

來源：財聯(lián)社

金價在此前一波快速調(diào)整后，近日重新企穩(wěn)上行。從中長期來看，（a）全球主要國家高債務(wù)模式的不可持續(xù)性（b）全球央行等長線投資者的戰(zhàn)略性配置（c）真實利率的下降（d）全球風(fēng)險事件的增加仍然對金價形成堅定支撐。

當(dāng)前，全球主要國家高企的債務(wù)使投資者益發(fā)擔(dān)心系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)。自疫情以來，美國聯(lián)邦政府債務(wù)水平已升至歷史最高水平，債務(wù)占GDP比重追平二戰(zhàn)時期，且已連續(xù)23年財政赤字，引發(fā)市場對美債可持續(xù)性的擔(dān)憂。此前，法國因不能解決赤字問題，已有多任內(nèi)閣倒臺，該國公共債務(wù)比GDP已達到115%。對此，橋水公司創(chuàng)始人Ray Dalio在近期的一篇文章中稱，當(dāng)債務(wù)超過支付能力時，央行往往采取相同做法，即創(chuàng)造大量貨幣和信貸，從而帶來高通脹和高金價。由此，他認為，“黃金應(yīng)被視為一種根本貨幣，每個人都應(yīng)當(dāng)至少持有一部分”。

從資金面來看，瑞銀在近日的一份報告中稱，黃金的核心頭寸正變得更具韌性，黃金正越來越多地被視為長期戰(zhàn)略資產(chǎn)，以及資產(chǎn)配置中的核心部分。其中，各國央行為分散外匯儲備、減少對美元依賴而加大購金力度，同時大量散戶通過ETF買入黃金，這兩大因素可能推動金價進一步走高。由此，瑞銀給出的預(yù)測是黃金將可能在明年或后年的某個時點達到5,000美元/盎司的歷史新高。

美聯(lián)儲在10月會議后重新開啟降息，并將在12月停止縮表，貨幣寬松有望延續(xù)，從而降低持有黃金的機會成本，藉以對金價形成支撐。

此前，金價快速跳水除了緣于大漲后的獲利回調(diào)外，也是因為地緣政治的超預(yù)期緩和（加沙休戰(zhàn)、中美談判）。不過，近幾日可以觀測到，盡管消息面上美國政府關(guān)門這一重大風(fēng)險事件突然緩和（部分民主黨議員“倒戈”支持重開政府），但黃金和美股同步上漲可能說明前一輪的回調(diào)已經(jīng)充分，地緣風(fēng)險溢價得到比較健康的“擠出”。然而，和歷史相比，地緣政治風(fēng)險事件發(fā)生的頻率仍處于較高位置，故而后續(xù)仍可能形成金價上行的催化因素。感興趣的投資者可通過黃金基金ETF（518800）或黃金股票ETF（517400）布局相關(guān)機會。（詳見）

今日，香港汽車ETF（520720）上漲2.01%。

汽車方面，我國新能源汽車購置稅政策將從2026年1月1日起從“免征”調(diào)整為“減半征收”，新能源汽車購置稅最高減征額度也將從2025年的3萬元降為1.5萬元。受車購稅將調(diào)整及年底傳統(tǒng)銷售旺季影響，25Q4國內(nèi)銷量有望向好。此外，乘用車出口依舊延續(xù)高景氣，根據(jù)汽車及零部件行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月乘用車出口同比增長27.7%，其中新能源汽車出口同比增長104.2%，占比提升至44%，成為拉動整體出口增長的核心動力。

智駕方面，此前小鵬汽車在其2025小鵬科技日上推出三款全棧自研Robotaxi車型并啟動試運營，與高德達成深度合作。小鵬成為國內(nèi)首家實現(xiàn)Robotaxi量產(chǎn)并開展試運營的整車廠，與高德的強強聯(lián)合象征著主流車企正式進軍Robotaxi賽道，智駕商業(yè)化迎來技術(shù)與模式的雙重突破。

機器人方面，小鵬汽車在其科技日上還發(fā)布了全新一代自研智能能力系統(tǒng)人形機器人IRON，并計劃2026年底進行規(guī)模化量產(chǎn)。軟硬件方面持續(xù)迭代：1）擬人化設(shè)計：采用“骨骼-肌肉-皮膚”三層結(jié)構(gòu)，包括仿人類脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮膚；2）自由度較高：全身82個自由度，其中手部22個；3）智能性提升：搭載3顆圖靈AI芯片，同時融合VLT+VLA+VLM物理世界大模型；4）全固態(tài)續(xù)航：全球首款搭載固態(tài)電池的機器人，電量+30%、重量-30%。此后，馬斯克也稱贊小鵬汽車的新型機器人，并表示中國和特斯拉將主導(dǎo)機器人領(lǐng)域。

香港汽車ETF（520720）中小鵬汽車權(quán)重占比超15%，是市場上“含鵬量”最高的ETF，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的權(quán)重占比超50%，感興趣的投資者可關(guān)注布局機會。

近期，新能源板塊表現(xiàn)相對較好，主要圍繞三條主線展開：

一是儲能領(lǐng)域，主要在發(fā)散北美AIDC缺電影響。隨著AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，北美AIDC需求不斷超出預(yù)期，而北美當(dāng)前的電網(wǎng)水平可能難以應(yīng)對。主要的解決方案主要有：1）發(fā)電側(cè)：建設(shè)柴油發(fā)電機、燃氣輪機、SOFC、核電、風(fēng)光儲等。但除了風(fēng)光儲以外，大多生產(chǎn)制造周期較長、產(chǎn)能比較緊張，而風(fēng)光儲價格便宜+產(chǎn)能充足。2）電網(wǎng)側(cè)：完善電網(wǎng)互聯(lián)、建設(shè)電網(wǎng)側(cè)儲能。3）用電側(cè)：主要是數(shù)據(jù)中心供電升級，可以通過配儲以及升級的電力設(shè)備，來提升用電效率。由此可見，能最快實現(xiàn)落地的還是儲能，因此儲能的成長空間有望進一步打開。

二是鋰電領(lǐng)域，主要在關(guān)注各個環(huán)節(jié)的漲價情況。受益于下游需求較好，各個環(huán)節(jié)的供需格局均開始逐步改善。其中，電池環(huán)節(jié)，一線廠商盈利持續(xù)向好，二線廠商也逐步迎來盈利拐點；電解液環(huán)節(jié)，供需格局最先緊平衡，六氟磷酸鋰散單已實現(xiàn)明顯漲價，頭部企業(yè)近期也有長協(xié)逐步落地，同時添加劑的價格也開始有所反彈；鐵鋰正極環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)已開始全面議價，高端的高壓實產(chǎn)品后續(xù)有望二次漲價；其余環(huán)節(jié)的漲價訴求也較為強烈，龍頭相繼開始挺價。

三是光伏領(lǐng)域，主要在博弈反內(nèi)卷政策落地。“政策支持+市場化出清+技術(shù)迭代”三大要素將支撐產(chǎn)業(yè)鏈重回健康經(jīng)營通道。當(dāng)前反內(nèi)卷仍是核心主線，硅料收并購方案、限產(chǎn)限銷政策等有望逐步落地。此外，光伏逆變器相關(guān)企業(yè)基本也都布局儲能業(yè)務(wù)，有望充分受益于儲能需求爆發(fā)。

對鋰電需求上修+固態(tài)電池突破感興趣的投資者，可關(guān)注新能源車ETF（159806），鋰電池上中下游全覆蓋，固態(tài)電池含量約65%；對反內(nèi)卷概念感興趣的投資者，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）。想要鋰電+儲能+光伏+風(fēng)電一鍵全覆蓋的投資者，可以關(guān)注20cm的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387），固態(tài)+儲能含量約65%；以及碳中和50ETF（159861），市場上唯一一個跟蹤環(huán)保50指數(shù)的ETF，各種新能源配置更為均衡。

今天就這樣，白了個白~

風(fēng)險提示

Risk statement

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。