紅利資產重現吸引力！市場風格切換？

11月12日，農業銀行、工商銀行等銀行股的股價再創新高。自10月以來，紅利低波指數上漲8.69%，而科創50指數下跌7.75%，這是否就意味著市場切換紅利風格，還是短期觸底反彈？

從資金流入的角度，近一個月在滬深300、中證A500等寬基遭遇凈贖回的情況下，紅利、科創成長等行業風格指數實現凈流入，不過紅利吸金的幅度更大。其中，紅利低波指數凈流入38.98億元，中證銀行ETF凈流入30.53億元，國證芯片ETF和科創50ETF分別凈流入20億元、13億元。

銀行股等紅利資產更適合作為一種長期的配置策略。如果說2024年、2025年上半年市場認同紅利和科技兩種策略并重，那么今年第三季度就出現了分化，以半導體為代表的科技板塊表現更優，銀行板塊一度向下調整，股息率也重現吸引力。

紅利資產重現吸引力

今年上半年，紅利資產的表現遙遙領先，但到了第三季度開始出現調整，紅利和科技兩種策略走出了蹺蹺板行情。

回顧整個第三季度，紅利指數、紅利低波指數的表現分別為-5%、-3.44%，而科創芯片指數、科創成長指數分別上漲66.19%、55.7%。尤其紅利資產中的銀行板塊，三季度回撤幅度達到15%，不少銀行股調整之后股息率重新回到了5%左右。

現金分紅是回報股東的主要方式之一，紅利資產的吸引力在于持續不斷分紅的能力和現金流的穩定性，同時還要估值比較便宜，使得股息率能有顯而易見的吸引力。

因此，經過了三季度的調整，銀行股等紅利資產的估值下探，股息率反而抬升了，進入四季度重新獲得資金的青睞。

據Wind統計，截至11月13日，銀行指數第四季度反彈超過了10%，累計漲幅9%，農業銀行、工商銀行等銀行股的股價再創新高，而同期科創50指數下跌了7.75%。

同樣的，港股市場也上演了紅利和科技的蹺蹺板效應，10月以來港股通央企紅利漲了11.07%，同期港股通科技跌了9.65%。

11月12日，在銀行股股價創下新高的同日，頻頻舉牌和增持銀行股的保險板塊也大幅上揚。

金融股年中分紅在即

綜上所述，銀行等紅利資產重獲資金青睞，近一個月紅利低波指數凈流入38.98億元，主要原因至少有三方面：

一是經過了第三季度的調整，不少銀行股調整之后股息率重新回到了5%左右，重新吸引了資金青睞。而對于配置分紅資產的資金來說，銀行等紅利股的年中分紅不容錯過，而大多數分紅的實施日期都在第四季度。

據Wind數據統計，今年公布年中分紅的39只金融股，只有10只在9月份就實施了分紅，其余29只個股的派息日都在10月或11月。其中，股息率較具吸引力的銀行股，中信銀行、杭州銀行、蘇州銀行等都尚未實施分紅。

二是基本面支撐，銀行凈息差收斂已基本見底，而保險前三季度業績超預期，在負債端保費收入穩定增長之外，投資端綜合收益率提升，權益資產浮盈大幅提升了業績。

三是第三季度公募基金對銀行股進行了減持，截至三季度末公募基金持有銀行、非銀的倉位較低，這也為第四季度的加倉銀行等紅利資產提供了空間，考慮到市場風格的再平衡。

據統計，2025年三季度末，公募基金持有銀行股的倉位比重下降，相比二季末減少了2.4%。從基金持股行業占比相對于標配來看，銀行低配了7.3個百分點，非銀金融則低配了4.1個百分點。

年末資金避險情緒抬升

雖然自10月以來紅利和科技兩種市場風格重新出現蹺蹺板效應，但這也并非意味著，市場就告別了科技主線，徹底由紅利資產占優，只是短期應警惕階段性回調風險。

一位頭部券商的海外首席策略分析師對記者表示，紅利資產最適合慢牛行情，雖然上漲空間及彈性不如科技等成長板塊，但以時間換空間，風險也相對可控。

正值年底時點，機構資金的避險情緒抬升，紅利低波和現金流指數ETF資金凈流入規模較大，但仍需注意兩種市場風格的平衡，另外需要提醒的是銀行股等紅利資產更適合作為一種長期的配置策略，無法指望短期大漲，而適合在低估值時進行配置。

從近期的市場表現來看，除了紅利資產以外，消費、化工、醫藥等估值較低的行業似乎也有重獲資金青睞的跡象。

中信建投首席經濟學家黃文濤表示，2026年A股牛市有望持續，預計指數依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者應更加關注基本面改善和景氣驗證。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校 對：盤達

違法和不良信息舉報電話：0755-83514034

郵箱：bwb@stcn.com