全球首創，華東醫藥，驚天布局！

創新藥，大有可為！

10月28日，華東醫藥發布了2025年三季度報告。公司前三季度實現營業收入326.64億元，同比增長3.77%，凈利潤為27.48億元，同比增長7.24%。

這家市值超760億的藥企給出的業績表現乍一看平平無奇，但是分業務板塊看，有一項數據卻讓人驚喜。

那就是華東醫藥2025年前三季度創新產品業務收入達到16.75億元，同比大幅增長62%，遠高于公司整體營收增速！

創新藥業績猛增是華東醫藥從傳統仿制藥企向創新藥企深度轉型路上的一個亮眼成績！

為什么要猛攻創新藥？

首先，優化業務結構的必然選擇。

我們先來看一下華東醫藥的業務結構。

華東醫藥的業務覆蓋醫藥制造業、醫藥商業、醫美和工業微生物四大業務板塊。

多年來醫藥商業一直是公司營收的主要貢獻板塊，占比在70%左右。

然而2025年上半年這一板塊的利潤比例卻僅僅占到13.44%，毛利率也僅為6.68%，是典型的“增收不增利”業務。

相反，創新藥所在的醫藥制造業板塊，2025年上半年雖然收入只占到33.94%,利潤比例卻達到77.27%，毛利率也高達77.18%，遠高于醫藥商業版塊。

在這一條件下，猛攻創新藥已經成了華東醫藥的必然選擇。

其次，市場需求量大。

以糖尿病領域為例。

數據顯示，2024年全球20-79歲成人糖尿病患者達5.89億；預計到2050年，糖尿病患者總數將攀升至8.53億。

同時，全球糖尿病高危人群數量龐大且不斷攀升，糖耐量受損（IGT）人群約6.35億，空腹血糖受損人群達4.88億。

醫療支出方面，2024年糖尿病相關費用首次超1萬億美元，占全球衛生總支出的11.9%，對患者個人及各國醫療保障體系均形成巨大壓力。

中國作為糖尿病大國，面臨的形勢尤為嚴峻。

2024年，中國的成人糖尿病患者已經達到1.48億，糖尿病前期患者總數達2.74億。

面對如此廣闊市場需求，華東醫藥也不斷加碼，在糖尿病臨床主流治療靶點實現創新藥布局，目前商業化及在研產品達到二十余款。

創新藥從何而來？

華東醫藥采取的是內外兼修，“自研+引進”兩條腿走路的策略。

一方面，持續增加研發投入，自主研發產品。

多年來，華東醫藥始終堅持自主研發創新藥，取得了良好的成效。

截至目前，華東醫藥創新藥研發中心正在推進90余項創新藥管線研發，創新成果落地步伐加快。

2025年至今，華東醫藥產品共獲得5項上市批準，6項上市受理，18項IND獲得中國或美國批準。

近日，華東醫藥也是捷報頻傳。

2025年11月，華東醫藥控股子公司道爾生物宣布，自主研發的全球首創長效三重激動劑DR10624，在治療重度高甘油三酯血癥（SHTG）的Ⅱ期臨床研究（“DR10624-201”研究）中獲重要成果。

該藥物是靶向FGF21Rc/Klothoβ（FGF21R）、GLP-1受體（GLP-1R）和GCG受體（GCGR）的候選創新蛋白藥物，靶點組合具有唯一性。

華東醫藥能夠堅持自主研發離不開多年來持續增加的研發投入。

近年來公司研發費用不斷增加。2021到2024年，公司研發費用從9.80億元增長至14.26億元，研發費用率也由2.83%提升至3.40%。

2025年前三季度，公司醫藥工業研發投入21.86億元，同比增長35.99%，其中直接研發支出17.67億元，同比增長53.76%，直接研發支出占醫藥工業營收比例達到16.21%，顯著高于行業平均水平，可見公司對創新研發的重視。

另一方面，收購優秀制藥企業。

僅2024年，公司就全資收購了恒霸藥業、惠升生物等國內外優秀藥企，并就IM19注射液、脯氨酸加格列凈片惠優靜等優質產品達成了戰略合作，進一步完善各治療領域創新藥管線的縱深布局。

靠著自主研發和收購，華東醫藥找到了第二條增長曲線。接下來面對創新藥競爭加劇的情況，相比于其他同行，華東醫藥還有這些優勢。

第一，強悍的銷售推廣渠道。

得益于醫藥商業龐大的商業規模為公司積累的銷售推廣渠道，公司醫藥工業建立起了一支專業化的藥學服務及市場拓展團隊。

憑借專業化的營銷團隊和銷售網絡，華東醫藥的銷售費用始終得以有效控制。

2021到2024年公司整體銷售費用率始終控制在20%以下，并且不斷下降。2025年前三季度，公司銷售費用率為14.90%，較2024年全年降了0.4個百分點。

第二，豐富的創新管線。

華東醫藥的創新藥管線涉及多個領域，主要包括內分泌、腫瘤和免疫三大核心治療領域。

內分泌領域，華東醫藥覆蓋降糖、減重、MASH治療等多個潛力市場。

口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002目前已完成體重管理適應癥中國臨床Ⅲ期研究的全部受試者入組。

GLP-1R/GIPR雙靶點長效多肽類激動劑HDM1005也于2025年10月完成體重管理適應癥Ⅲ期臨床首例受試者入組。

在腫瘤領域，公司戰略聚焦于多靶點、多小藥、多機理三大技術方向，并重點推進實體瘤領域的研發。

用于治療鉑耐藥卵巢癌的愛拉赫（索米妥昔單抗）率先打開市場，2025年前三季度實現銷售收入超4500萬元。

賽凱澤（CAR-T）2025年前三季度實現有效訂單170份，超過去年全年訂單量。

免疫領域，華東醫藥通過自研和引進，正在豐富自身免疫疾病的產品組合。

烏思奴單抗注射液銷量保持逐季快速增長態勢，隨著后續克羅恩病等適應癥獲批，其銷售峰值有望達到20億的目標。

結語

箭在弦上，不得不發！

靠著驚人的研發投入和持續引進優質創新藥產品，依托豐富的創新管線和強悍的銷售渠道，華東醫藥正在打開未來的發展空間。

隨著創新藥收入增速的持續提升，華東醫藥有望從傳統仿制藥企蛻變為真正的創新驅動型企業。