巴菲特開倉谷歌！AI到底有泡沫嗎？

1

從來不碰科技股的巴菲特，開倉谷歌了。

巴菲特曾經說過，一個好的投資者，一生只需要打20個“孔”。

意思是，一生只需要做20筆重要的投資。做得過多了，反而會降低收益。

而谷歌，可能就是巴菲特此生打的最后一個孔。

這篇文章給大家分析一下，在眾多AI巨頭里巴菲特為什么會獨獨選中谷歌。以及，全球AI產業近期震蕩向下，市場到底在擔憂什么。

在AI巨頭里，谷歌不是上漲最猛的，也不是短期景氣度最高的，甚至不是想象空間最大的，但很可能是最穩的。

谷歌，是所有AI巨頭里，唯一一個完成閉環的巨頭的。

AI，無非軟硬兩手。

硬件，是算力中心。

軟件，是大模型。

目前市場最認可的，是硬件。這表現在英偉達是全球股王，寒武紀、中際旭創是本輪A股牛市的領頭羊。

畢竟，硬件的定單、收入，是實打實可以看到的。你可以對英偉達等硬件企業的未來有懷疑，但人家現階段已經賺到的天量利潤，是白紙黑字任何人無非否認的。

而軟件，是未來。AI最后一定要落地。你不能拿著一個芯片、一個光模塊告訴我這是AI然后要我付費。AI最后的落地，一定是通過軟件落地的。

從這個角度上說，如果AI最終不是泡沫，那軟件的部分才是真正的星辰大海。

但軟件公司也有問題，它的成本很難控制。

你的大模型需要訓練吧？訓練需要芯片吧？買芯片需要花錢吧？甚至你花錢都不一定有用，比如騰訊在最新的財報會上就說它買不著芯片。

而相比于其他軟件公司，谷歌有自研芯片、有自建的數據中心。訓練成本下降的同時，更重要的是大大提高了自個兒的確定性。

另外，軟件它不僅僅只是構建大模型的算法而已。

它還需要數據和應用。

沒有數據，你的模型推理就是無源之水。

沒有應用，你的模型最終很難落地。

而谷歌在這方面，優勢很大。

谷歌在海外網民的地位，可以類比騰訊在中國網名的地位。即，你的谷歌賬號、你的微信/QQ，幾乎等同于你在互聯網世界的身份證。

Google、Gmail、YouTube、安卓，圍繞這幾個核心的數據，谷歌幾乎可以復刻出一個虛擬世界的你。

它有你幾乎所有的互聯網數據，它可以基于這些數據進行AI訓練并直接將訓練成果展現在你的眼前。

而當大模型真正迭代到技術奇點的時候，它又把握了產品渠道，可以直接把大模型“強加”給用戶。

軟硬兼具，內外兼修。谷歌未必會是AI時代的最大贏家，但它幾乎不可能會掉隊。

這是我對巴菲特投谷歌的理解。

2

不過，近期全球AI產業都處于一個逆風期。

核心的擔憂是，核心龍頭的估值都已經把26年的盈利給拍入目前定價了，甚至大家也都相信27年的盈利沒有問題。

但問題是，28年英偉達、臺積電、三星、中際旭創等企業的盈利，能不能比27年更高。

以中際旭創為例，明年賺300億還是600億真的不重要。重要的是27年能不能比26年高，28年能不能比27年高。

而想要市場普遍相信AI的成長能夠持續，那就需要行業不斷釋放出利好消息。

比如年初的Deepseek，這是大模型往落地邁出的極大一步。

比如Soro2，這是AI內容制作邁出的一小步。

也比如國內國際各大廠紛紛出來說AI對主營業務的利潤率有提升，這也算是AI落地的一小步。

這些已經發生的事實，固然支撐了AI泡沫沒有破滅，卻也無法強有力地說明AI絕對不是泡沫。

只有行業不對有利好消息出現，市場才敢去相信AI行業真的會一年比一年好，才會真的去相信AI是成長股而不是周期股。

那所謂買在分歧，賣在一致。這種對未來有分歧的階段是，就是適合埋伏的階段。

我個人對AI的未來還是非常看好的。我認為，中國AI和美國AI至少短期看仍然是互補的。

標的上，納斯達克、標普信息科技、中韓半導體、滬港深云計算、中概互聯，都是與中美AI直接掛鉤的優秀標的。

這些標的，可以放到池子里關注起來。

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