佳兆業從危機到重生：財富兌付迎來終局

核心資產是最硬的底氣，國資信用是重啟的鑰匙，而現金+資產+重組的組合拳，正成為出險房企穿越周期的唯一舟筏。

2025年，中國房地產行業迎來一場標志性戰役——佳兆業財富兌付迎來收官之戰。歷經四年“ICU搶救”，這家曾被債務危機籠罩的房企，不僅成功化解了財富產品兌付難題，更以創新手段重構債務體系。這場“戰役”背后，究竟藏著出險房企怎樣的“上岸”核心密碼？它將為整個行業帶來何種價值啟示？

48期兌付馬拉松：用“責任”穩住基本盤

2021年，行業寒冬驟至，佳兆業旗下錦恒財富產品遭遇兌付危機。面對壓力，佳兆業沒有選擇“躺平”，而是啟動了一場長達4年個月的“責任馬拉松”：即便在最艱難時期，依然堅持每月兌付，累計完成48期現金兌付。這一行動看似簡單，實則意義深遠——它用“真金白銀”的誠意，穩住了投資者信心，為后續更復雜的化債方案鋪平了道路。

過去的四年時間，面對行業持續下行挑戰，佳兆業跟眾多的民營地產企業一樣遭遇嚴峻困境，在公司最困難、被清盤呈請、境外債權人圍堵、項目被凍結的時候，它依然在想辦法每個月給投資人“擠”出錢來，這在同樣存在財富兌付問題的企業中是極為罕見的。

它的核心邏輯在于，持續小額兌付傳遞“不放棄、不逃避”的信號，避免了信用徹底崩塌。在流動性枯竭的背景下，每期兌付金額雖有限，但“擠牙膏式”的堅持成為維系信任的關鍵紐帶。48期兌付橫跨四年，覆蓋經濟周期波動與政策調整窗口，為后續資產抵債和境外重組爭取了寶貴的時間緩沖。佳兆業通過“責任先行”的策略，避免了陷入“信用螺旋式下跌”的惡性循環，為后續破局創造了可能性。

福田核心項目“壓艙石”：資產抵債的創新破局，重構債務邏輯

佳兆業能走到今天這步，絕不是簡單的砸鍋賣鐵，而是早有規劃的立體戰。它的方案很精準地搭了個三層金字塔結構，短期穩住局面、中期緩解困境、長期實現重生，一環扣一環。

從出險企業面臨的實際困境出發，持續的現金兌付必然是難以持續的。佳兆業祭出“殺手锏”——推出“佳園抵債方案”，以深圳福田CBD核心地段的福田佳園項目資產抵償債務。該項目地理位置優越，備案均價超10萬元/㎡，二手市場成交價穩定在9.6萬-10.77萬/㎡，堪稱“穿越周期的硬通貨”。

福田佳園項目作為抵債資產的選擇頗具深意。與直接分割實物資產不同，以項目債權抵債既避免了資產零碎化導致的價值損耗，又保留了專業團隊統一運營的可能性，可謂是當前佳兆業給出的最優方案和最誠懇的態度。

1.資產質量與稀缺性： 福田佳園位于深圳核心地段，供應稀缺，價值穩定。與市場下行期常見的“以次充好”不同，佳兆業以優質資產抵債，直接回應了投資者對資產保值性的核心關切。

2.堅實的權益保障： 投資者兌付本金納入統一的信托安排，同時，項目引入國企福田安城投參與建設與銷售管理，既保障了資產后續開發質量，二期又引入中信城開共同管理，通過國央企信用背書增強了投資者信心。

3.從“硬抵債”到“軟著陸”： 不同于簡單分割實物資產，佳兆業以項目債權抵債，保留了專業團隊統一運營的可能。這種設計既避免了資產碎片化導致的價值損耗，又為項目后續建設預留了資金通道，實現“解困與續建”的雙重目標。

傳統債務化解多依賴“時間換空間”的展期或削債，而佳兆業開創性地將“資產價值重構”與“權益置換”結合。這一模式不僅緩解了短期流動性問題，更通過優質資產的確定性價值，重新錨定了市場信任，為行業提供了可復制的“資產化債”范本。

境外債重組成功：卸下債務重擔，擴大財務騰挪空間

境內化解的同時，佳兆業在境外戰場打了一場硬仗。2025年9月，其高達123億美元的境外債務重組方案正式生效，堪稱中國房企史上最大規模的境外重組案例。方案核心包括：大幅削減約86億美元債務、債務平均延后5年2027年底前無剛性還本壓力、利率優化、債轉股機制等。

佳兆業的做法是行業中的一大創舉，考驗著這家的企業的運營韌性和智慧：境內外聯動，協同破局。境內兌付穩住基本盤，境外重組卸下債務包袱，兩條戰線互為支撐。境外重組釋放的財務空間，反哺境內兌付與業務復蘇，形成完整化債閉環。

佳兆業的境外債務重組證明，即便在極端困境下，企業仍可通過專業化的金融工具和國際規則，實現債務的“結構性瘦身”。這一成功案例為其他出險房企提供了跨境債務化解的可行路徑，尤其在當前全球金融環境復雜多變的背景下更具參考價值。

立體化破局體系：拆解佳兆業的“三重生存法則”與系統性思維

佳兆業的走到今天絕非偶然，其構建了一套“現金兌付+資產抵債+境外重組”的立體化破局體系，背后遵循三大核心法則：

法則一：資產為王，核心至上——以優質資產重塑市場信任

福田佳園項目作為“壓艙石”，其核心地段與國企背書成為化解危機的關鍵籌碼；大灣區土地儲備是未來支撐，截至2025年6月，佳兆業手握約2000萬㎡土地儲備，其中61%位于粵港澳大灣區，疊加超100個未納入土儲的城市更新項目，構成強大的“隱藏彈藥庫”。

法則二：國資賦能，信用加持——政企合作破解僵局

福田佳園項目引入中信城開、福田安城投等央國企，通過“民營房企+AMC+國企”模式，透過國企信用背書激活了停滯項目，打破了債務困境中的“信任僵局”。

法則三：境內外聯動，協同破局——雙線作戰構建完整閉環

境內以現金兌付穩信心，資產抵債破困局，保交樓筑口碑；境外債務重組卸包袱，MCBs綁定利益，法律工具破僵局。境內兌付穩定為境外重組創造談判籌碼，境外成功反哺境內流動性，雙線協同形成“1+1>2”的破局效應。

佳兆業的成功不僅是單一策略的勝利，更是系統性布局的成果。其將責任、資產、政策、市場、國際規則等多維度要素整合，形成了一套可操作的“上岸指南”，為行業提供了從危機應對到長期轉型的全周期解決方案。

大分化時代：危機化解的范式轉移與新時代生存法則

佳兆業的破局，標志著中國房地產風險化解進入“實質性解決”階段。行業大分化加速，未來格局清晰可見：手握核心資產、策略清晰、執行果斷的企業將率先突圍，不下牌桌，才有更多可能。

佳兆業財富兌付迎來收官之戰，不僅是企業個體的重生，更預示著行業邏輯的深刻變革。房地產將進入“價值重構”與“高質量發展”的新階段，企業需在資產運營、財務管理、合作模式與創新能力上全面升級，才能在分化中立足。新生存法則，“責任+專業+造血+轉型”成為穿越周期的核心能力。

佳兆業用四年時間證明：在至暗時刻，唯有以責任為錨、以創新為刃、以合作為翼，才能穿越風暴。其化債之路絕非“投機取巧”，而是基于對市場邏輯、政策導向與投資者心理的深刻洞察，構建了一套兼顧短期破局與長期發展的系統性方案。這一樣本的價值，遠超其自身“上岸”的意義——它為行業提供了可復制的化債范式，更為中國房地產風險化解樹立了標桿。

未來，房地產的生存法則已變：唯有“適者”，方能生存。佳兆業的案例，是一部危機中的破局啟示錄，更是一堂關于“責任、專業與韌性”的生存課。