美聯儲陷深度分裂，12月降息與否都將面臨至少三張反對票！

美聯儲內部正上演一場前所未有的政策分歧。根據有“新美聯儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos的最新分析，無論12月會議是決定維持利率不變還是降息25個基點，美聯儲都至少會面臨三張反對票。

這種內部分化在美聯儲副主席菲利普·杰斐遜周一的講話中得到了充分體現。他承認通脹頑固和就業走弱的風險同時存在——這兩大威脅分別指向截然相反的政策處方。

杰斐遜表示：“不斷變化的風險平衡凸顯了在降息方面必須謹慎、緩步推進。”

數據黑洞中的政策困境

美聯儲官員們當前面臨的挑戰極為罕見：在缺乏新的經濟數據可供參考的情況下，如何彌合內部在利率路徑上的分歧。

美國白宮新聞秘書日前表示，由于此前政府“停擺”，今年10月份美國消費者價格指數（CPI）和就業數據統計報告“可能永遠不會”發布。

這一數據空窗期導致政策制定者之間不斷加劇的分歧難以得到化解。

多位此前支持降息的官員上周表示，除非看到就業惡化或通脹改善，否則將反對進一步降息。而目前尚不清楚這些數據是否能在下次會議前提供。

截然對立的兩大陣營

通脹優先派

Timiraos列舉了美聯儲內部反對12月降息和支持12月降息的陣營。

一派官員更擔心通脹風險。美國通脹已連續四年高于美聯儲2%的目標。

他們擔憂關稅帶來的新的價格壓力將令通脹未來兩年繼續超標，并對在這種情況下繼續放松金融條件感到不安。

這一陣營近期擴大，其中包括四位今年擁有投票權的地方聯儲主席，以及美聯儲理事巴爾。

達拉斯聯邦儲備銀行行長洛根14日明確表示，除非看到美國通脹水平更快回落的明確證據，否則她不支持美聯儲在12月再次降息。

洛根指出，美國目前的通脹水平仍呈上行趨勢，回到2%的目標需要時間。

就業優先派

另一派官員——包括所有三位由特朗普任命的美聯儲理事，則更加關注勞動力市場。

他們擔心同僚過度強調高通脹風險，可能導致一場完全可以避免的衰退，而他們認為持續高通脹的風險其實很低。

美聯儲理事沃勒周一重申，他支持在12月會議上再次降息，理由是美國勞動力市場疲軟以及貨幣政策在傷害中低收入消費者。

沃勒表示：“由于基本通脹接近聯邦公開市場委員會的目標且有證據顯示勞動力市場疲軟，我支持在12月會議上再次將政策利率降低25個基點。本周晚些時候的9月就業報告或未來幾周的任何其他數據，都不太可能改變我的觀點。”

市場預期劇烈波動

市場對美聯儲在12月9–10日會議上降息的預期近幾周不斷下降——這是在沒有任何重大經濟數據公布的時期極為罕見的現象。

根據芝商所的數據，市場隱含降息概率目前約為45%，低于一周前的60%，更遠低于10月會議時的90%。

這一數據在另一來源中得到了小幅交叉驗證，據CME“美聯儲觀察”，美聯儲12月降息25個基點的概率為42.9%，維持利率不變的概率為57.1%。

市場預期的劇烈波動反映了投資者對美聯儲下一步行動的不確定性。

鮑威爾的“近乎不可能的任務”

作為美聯儲領導層成員，杰斐遜通常會支持主席鮑威爾的立場，而鮑威爾將是協調下個月高度分裂的政策委員會的關鍵人物。

結果是，鮑威爾面臨著近乎不可能的任務：在分歧嚴重的情況下形成往常那樣的廣泛共識。

無論結果如何，12月FOMC會議可能出現至少三票反對——如果維持利率不變，將遭到三位特朗普任命的理事反對；若降息25個基點，則可能出現另一組至少三位官員的反對。

這種程度的分歧在美聯儲歷史上極為罕見。報道指出，早在今年7月，美聯儲就曾出現兩名理事投下反對票的情況，這是自1993年以來美聯儲首次出現兩名理事同時反對利率決議。

美聯儲在9月和10月的會議上連續降息，但目前利率仍處于“略具限制性”的水平。

杰斐遜周一重申，最近的降息已使利率更接近既不刺激也不抑制經濟活動的“中性”區間。

分析認為，美聯儲決策的復雜性源于美國經濟面臨的多重挑戰。一方面，通脹雖從峰值回落但仍持續高于2%的目標；

另一方面，勞動力市場可能在疲軟和過熱之間微妙平衡。

消費者信心偏弱、工資增長乏力，以及對住房、汽車等大額商品需求低迷，這些都表明經濟仍面臨未完全顯現的阻力。

美聯儲12月會議的結果看起來像一個硬幣翻轉。但無論結果如何，鮑威爾領導的美聯儲已不再是從前那個共識驅動的機構。

一位經濟學家警告稱：“如果這些哲學分歧無法調和，可能會影響美聯儲的有效性和信譽。”

在這個數據缺失的冬天，美聯儲不僅需要在經濟風險中做出抉擇，更要面對自身內部難以彌合的分裂。