瑞幸咖啡啟動美股回歸計劃，五年逆襲筑牢資本底氣

“在廈門市委市政府的指導下，公司正積極推動重回美國主板上市進程。”瑞幸咖啡CEO郭謹一在2025年廈門企業家日大會上的表態，標志著這家曾因財務造假黯然退市的企業，正式吹響了重返美股的號角。

這一消息距其2020年從納斯達克退市已近五年，而11月17日晚間披露的2025年第三季度財報，則為這場資本“二次趕考”提供了關鍵支撐。

對于瑞幸而言，重返美股主板絕非偶然。

基于業務基本面全面改善的戰略選擇。當前其股票仍在OTC（場外交易市場）交易，流動性與估值天花板明顯，歷史數據顯示中概股轉至美股主板后，估值中樞通常能提升10%-25%。更重要的是，主板市場廣闊的融資空間，將為其全球化擴張與供應鏈升級提供資金保障——三季度瑞幸已在新加坡、馬來西亞、美國新增29家海外門店，全球化布局提速明顯。

此次回歸的底氣，源自五年來的徹底“重生革命”。

2020年22.46億元虛假交易丑聞曝光后，瑞幸支付約25億元罰款與賠償，原核心團隊退出，大鉦資本主導管理層換血，郭謹一接任后將戰略從“燒錢擴張”轉向“單店盈利”。如今這份轉型成果已全面落地：三季度總凈營收152.871億元，同比增50.2%；全球門店達29214家，較去年同期凈增7871家，不僅遠超星巴克中國，更坐穩本土咖啡頭把交椅。

穩健的經營數據為回歸筑牢根基。

三季度瑞幸平均每月交易客戶達1.123億，首次突破億級大關；經營活動現金流20.7億元，同比激增57%；截至9月底，現金及短期投資合計93.5億元，較年初增長57.7%，資金面充裕。分業務看，自營店營收110.803億元同比增47.7%，聯營店營收37.989億元同比增62.3%，雙輪驅動模式成效顯著。

不過，有造假前科的“標簽”讓瑞幸的回歸之路布滿荊棘。其需闖過三重核心關卡：一是審計關，需連續2-3年提供PCAOB可現場檢查的審計報告；二是內控關，需滿足SOX 404(b)條款要求，確保內控無重大缺陷；三是交易所裁量關，納斯達克與紐交所的“公共利益”考量可能設置更長“冷靜期”。

對此瑞幸保持審慎態度，其曾對媒體稱：“始終致力于美國資本市場，但目前尚無明確的主板重新上市時間表。當前首要任務是聚焦戰略執行、深耕業務運營。”這種“穩扎穩打”的姿態，既是對監管的敬畏，也是對投資者信心的呵護——畢竟對資本市場而言，持續透明的合規運營比短期上市承諾更重要。

從行業視角看，瑞幸的回歸嘗試具有標志性意義。

當前中國現磨咖啡市場已進入“本土勢力領跑”階段，瑞幸與庫迪、幸運咖占據大半份額。若其能成功重返美股，不僅將重塑自身國際信譽，更可為本土消費品牌的全球化資本路徑提供樣本。

如今的瑞幸，一邊以500億元年度營收目標（較2024年增長約44.93%）夯實業務基本盤，一邊穩步推進上市籌備。這場資本“二次趕考”的最終結果尚難定論，但可以肯定的是，只有持續以合規為基、以業績為綱，瑞幸才能真正敲開美股主板的大門，完成從“退市者”到“回歸者”的徹底蛻變。

來源：星河商業觀察