格林美赴港IPO，負債激增下的新能源巨頭突圍戰

高達482.79億元的總負債與44.65億元現金儲備，格林美在港交所遞交上市申請的背后，是一場資本與風險的激烈博弈。

格林美股份有限公司（以下簡稱“格林美”）近日向港交所主板提交上市申請書，摩根大通、中信證券、中信建投國際擔任聯席保薦人。

這家早已在深交所掛牌上市（股票代碼：002340）并發行了GDR的企業，如今尋求港股市場雙重主要上市，引發市場廣泛關注。

然而，招股書背后揭示出公司面臨的復雜局面：一方面，格林美在關鍵金屬資源回收和新能源材料制造領域處于全球領先地位；另一方面，其債務規模像雪球一樣越滾越大，總負債從2022年的232.58億元飆升至482.79億元，資產負債率高達65%。

港股上市戰略

格林美此次赴港上市，是其全球化戰略中的重要一環。

公司已于2010年1月在深交所掛牌，又于2022年7月在瑞士交易所成功發行GDR，此次申請港股主板上市，將進一步完善其全球資本布局。

根據港交所披露的上市申請進展報告，截至2025年4月30日，港交所受理的上市申請中包括32家主板。

格林美若成功上市，將成為又家實現“A+H”雙平臺上市的新能源材料企業。

這一舉措將有助于公司提升國際形象，吸引海外投資者和人才，優化資本結構，增強核心競爭力。

經過二十余年發展，格林美已構建了以循環經濟為核心的產業模式。

公司業務涵蓋關鍵金屬資源回收、鋰離子電池及報廢汽車回收處理、新能源材料產銷三大板塊。

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年出貨量計算，格林美已成為全球第二大三元前驅體供應商，市場份額達19.7%。

同時，公司還是全球最大高鎳三元前驅體供應商，市場份額高達37.4%，以及全球第二大四氧化三鈷供應商，市場份額20.2%。

在資源回收領域，格林美同樣表現卓越：按2024年回收量計，鎳、鈷、鎢資源回收量居中國第一，退役鋰離子電池第三方回收量國內第一。

財務數據顯示，2022年至2024年，格林美營業收入分別為293.9億元、305.29億元和332億元，呈現穩步增長態勢。

2025年上半年，公司實現營業收入175.61億元，期內利潤8.43億元。

債務壓力大

然而，亮眼業績背后，格林美的財務風險不容忽視。

公司總負債從2022年的232.58億元猛增至2025年7月31日的482.79億元，資產負債率高達65%，遠高于行業健康水平。

截至2025年7月底，格林美手中現金及現金等價物余額44.65億元，而短期借款高達142.00億元，短期償債壓力巨大。

2025年三季報進一步顯示，公司有息負債達321.8億元，同比增長37.76%，遠高于營收增速。

貨幣資金與流動負債比率僅為20.99%，貨幣資金與總資產比率僅為7.03%，短期償債能力承壓。

此外，公司應收賬款規模居高不下，截至2025年三季度末達63.4億元，占最新年報歸母凈利潤比例高達621.36%，顯示回款周期較長，存在一定的信用風險。

為緩解債務壓力，格林美近年來多措并舉拓展融資渠道。

2025年2月，公司與美國銀行簽訂了4.9億美元的信貸協議，包括4.7億美元的定期貸款 facility 和2000萬美元的循環信貸 facility。

2025年11月，公司成功發行了2025年度第一期中期票據（科技創新債券），發行規模10億元，期限2+1年，發行利率3.68%。

公司還計劃通過港股上市募集資金用于金屬資源產能建設、海外研發與數字化投入、全球營銷網絡搭建及補充營運資金。

值得注意的是，截至2025年7月31日，格林美尚有未動用的銀行融資額度139億元，這為其短期資金周轉提供了一定緩沖空間。

全球新能源行業的快速發展為格林美帶來了廣闊市場空間。

弗若斯特沙利文指出，作為正極材料最主要的下游應用場景，全球鋰離子電池出貨量從2020年的262.7GWh增至2024年的1386.1GWh，復合年增長率51.6%。

預計到2030年，這一數字將達到6054.8GWh，2024-2030年復合增長率27.9%。

電動汽車仍是主要驅動力，低空飛行器、人形機器人等新興應用也將推動需求增長。

2025年，公司新一代超高鎳9系核殼三元前驅體首次實現量產，成為全球唯一具備大規模生產該產品能力的企業。

2025年前三季度，公司鎳金屬出貨量達79916噸（含參股），同比增長151%；動力電池拆解量達36643噸，同比增長59%。

格林美在港交所遞交的不僅僅是一份上市申請書，更是一份中國新能源企業向全球市場進軍的宣言書。

港股上市成功將為格林美打開新的融資通道，緩解緊繃的資金鏈，支撐其全球產能布局。

面對全球綠色能源革命的浪潮，格林美的雙重主要上市計劃能否成為其邁向新征程的跳板，資本市場將給出答案。