騰訊金融，藏不住的“賺錢巨獸”

騰訊又交出了一份“穩(wěn)如老狗”的業(yè)績(jī)答卷。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度，公司營(yíng)收達(dá)1,928.69億元，較上年同期增加256.76億元，增幅15%；歸母凈利潤(rùn)為631.33億元，較上年同期增加近100億元，增幅19%。

其中，金融科技及企業(yè)服務(wù)（以下簡(jiǎn)稱“金科及企服”）板塊實(shí)現(xiàn)收入581.74億元，同比提升10%，貢獻(xiàn)了營(yíng)收的三成。

▲圖源：騰訊控股財(cái)報(bào)

對(duì)于騰訊的金融業(yè)務(wù)，絕大多數(shù)人可能還停留在微信支付——我掃你，你掃我的層面。

實(shí)際上，與阿里旗下高調(diào)矗立于上海黃浦江畔、獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的螞蟻集團(tuán)不同，藏身帝國(guó)內(nèi)部的騰訊金融，更像一頭懂得蟄伏的溫和“巨獸”。

我們?nèi)粘？吹降?，感知到的，只是“冰山一角”，而其水下隱藏的體量、深度與廣度，深不見(jiàn)底。

01水下冰川：騰訊金融的“五虎上將”

踏入騰訊金融這片深邃水域，由支付、銀行、信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)“五虎上將”組成的精銳部隊(duì)，各司其職+協(xié)同作戰(zhàn)，已然滲透到從線上到線下人們生活的各個(gè)角落，也不斷拓展自身邊界。

依托財(cái)付通平臺(tái)，誕生于2013年的微信支付堪稱“五虎上將”中的領(lǐng)航者，它不僅構(gòu)建了整個(gè)騰訊金融生態(tài)的底層支撐，更是沖鋒在前的開(kāi)路先鋒。

相關(guān)報(bào)告統(tǒng)計(jì)，迄今，微信支付全球月活賬戶數(shù)突破14億，日均使用頻次約2.7次。2024年，中國(guó)移動(dòng)支付交易規(guī)模672萬(wàn)億元，支付寶以45.7%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先，微信支付以41.8%緊隨其后。

易觀智庫(kù)證實(shí)，到2025年一季度，微信支付以59.7%的市場(chǎng)份額反超，支付寶則降至36.2%。

變化背后，是支付作為"超級(jí)入口"的戰(zhàn)略價(jià)值。

簡(jiǎn)單解釋，微信支付既是"數(shù)據(jù)采集器"，又是"場(chǎng)景連接器"。每一筆交易，無(wú)論金額大小，都在描繪用戶的消費(fèi)習(xí)慣、信用畫像和行動(dòng)軌跡。這些海量、實(shí)時(shí)、多維的信息，構(gòu)成了其他四位“上將”作戰(zhàn)的情報(bào)基礎(chǔ)。

從微信支付起步，騰訊金融將目光瞄準(zhǔn)銀行、信貸、保險(xiǎn)和理財(cái)，開(kāi)啟“跑馬圈地”。

2014年，騰訊牽頭發(fā)起設(shè)立微眾銀行，成為持股30%的最大外部股東，后者亦是全國(guó)首家民營(yíng)銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行。

基于社交+游戲的龐大流量池，微眾銀行十年高歌猛進(jìn)，穩(wěn)坐賽道頭把交椅。2024年，微眾銀行凈賺109.03億元，超18家民營(yíng)銀行總和。

而微眾銀行的拳頭產(chǎn)品——微粒貸，借助微信九宮格的力量，快速引流并變現(xiàn)，為騰訊信貸“江山”立下汗馬功勞。

截至2025年11月，微粒貸累計(jì)服務(wù)用戶超7000萬(wàn)，累計(jì)發(fā)放貸款金額達(dá)上萬(wàn)億元。

除了微粒貸，財(cái)付通在信貸領(lǐng)域也頗有建樹(shù)，擁有微信“分期”和微信“分付”兩個(gè)“扛把子”。近期，微信“分付”啟動(dòng)了借款到銀行卡的新功能，這標(biāo)志著騰訊信貸向更具靈活性的綜合借貸服務(wù)邁出了關(guān)鍵一步。

▲圖源：微信APP

柒財(cái)經(jīng)獲悉，截至2025年6月，微信“分付”貸款余額達(dá)1125.88億元，較2024年6月增長(zhǎng)超8倍。

與布局銀行、加碼信貸同步，騰訊探索保險(xiǎn)和理財(cái)?shù)倪M(jìn)程也快速推進(jìn)。

2017年，騰訊下場(chǎng)創(chuàng)辦微民保險(xiǎn)代理有限公司，即大眾熟悉的騰訊微保。

馬化騰曾公開(kāi)表示，“微保是騰訊搭建‘互聯(lián)網(wǎng)+金融’生態(tài)的重要一環(huán)，期待它能成為一個(gè)保險(xiǎn)業(yè)緊密合作的平臺(tái)?！?/p>

但光有“親兒子”不夠，騰訊又通過(guò)參股方式，拿到眾安保險(xiǎn)、三星財(cái)險(xiǎn)、英杰華等數(shù)家險(xiǎn)企的股份，盡可能擴(kuò)大覆蓋面。

如果說(shuō)圍繞14億人生老病死的損失補(bǔ)償，騰訊下了重注；那么，其精心編織的“財(cái)富版圖”，也不落下風(fēng)，較早觸及了億萬(wàn)用戶的錢包。

對(duì)越來(lái)越多年輕人來(lái)說(shuō)，如果你手頭有幾十塊余錢，會(huì)放在哪里？答案多半是“零錢通”。

這個(gè)回答凸顯騰訊理財(cái)通從“工具”升級(jí)為“習(xí)慣”，用戶心智占領(lǐng)之深，粘性之強(qiáng)。但其實(shí)，直接對(duì)標(biāo)余額寶的“零錢通”，只是騰訊理財(cái)通生態(tài)的“敲門磚”，主要解決小額、短期、高頻的現(xiàn)金管理需求。

隱遁后端的，是碩大無(wú)比的“理財(cái)通”平臺(tái)。與螞蟻財(cái)富類似，騰訊理財(cái)通定位為“金融產(chǎn)品大賣場(chǎng)”，連接華夏、易方達(dá)等上百家持牌金融機(jī)構(gòu)，上架了數(shù)千只公募基金產(chǎn)品。

不止于此，騰訊還和好買財(cái)富、蘑菇財(cái)富等行業(yè)“新星”形成戰(zhàn)略投資關(guān)系，一并還聯(lián)合工商銀行推出在線黃金交易服務(wù)——微黃金，跟著大盤深挖“富礦”。

總的來(lái)講，騰訊對(duì)金融的“圖謀”看似不顯山露水，卻有條不紊，該占領(lǐng)的高地一處都沒(méi)放過(guò)，該拿下的金融牌照一個(gè)都沒(méi)落下。

02騰訊金融的大與賺

騰訊金融的版圖到底有多大？有多賺？外界一直充滿好奇。

實(shí)際上，在支付、銀行、信貸、保險(xiǎn)、理財(cái)之外，騰訊還涉足證券、征信、汽金、金科等領(lǐng)域，比如中金、易鑫、長(zhǎng)亮科技、廈門國(guó)金等，都和鵝廠有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，是其金融鏈路上的一環(huán)。

而在深耕國(guó)內(nèi)的同時(shí)，騰訊積極獵取國(guó)外的機(jī)會(huì)。

柒財(cái)經(jīng)粗略梳理，騰訊金融在海外的足跡遍及英國(guó)、巴西、南非、德國(guó)、菲律賓、印度等國(guó)，投資了Nubank、Monzo、Tyme等數(shù)字銀行，法國(guó)金融科技企業(yè)Qonto，專注小微征信的美國(guó)創(chuàng)企Nav，以及領(lǐng)投跨境支付平臺(tái)Airwallex（空中云匯）。

很少有人能窺見(jiàn)騰訊金融的全貌。

騰訊一位部門負(fù)責(zé)人曾笑言，“沒(méi)人能夠完整地描述整個(gè)騰訊金融業(yè)務(wù)的架構(gòu)和分板塊業(yè)務(wù)，可能馬化騰可以?！?/p>

一句玩笑話，不僅折射出騰訊金融整體架構(gòu)的復(fù)雜和“神秘感”，也表露出其鋪陳業(yè)務(wù)時(shí)一貫的小心姿態(tài)，而這種小心姿態(tài)又具象為巨頭對(duì)該分部業(yè)績(jī)的模糊處理。

從2018年起，騰訊將“金科及企服”拎出來(lái)合并計(jì)算。

財(cái)報(bào)顯示，2018年-2024年，“金科及企服”收入從731.38億元膨脹到2119.56億元，期間復(fù)合增速接近20%，營(yíng)收占比從20%多顯著抬升到30%+，成為僅次于增值服務(wù)（游戲、社交、會(huì)員）的第二支柱，也是驅(qū)動(dòng)中年騰訊上行生長(zhǎng)的強(qiáng)大引擎。

▲數(shù)據(jù)來(lái)源：騰訊控股財(cái)報(bào)

可盡管如此，大眾仍然無(wú)法從捆綁展示中，洞悉騰訊金融的真實(shí)利潤(rùn)和戰(zhàn)略縱深。

之所以這么做，在騰訊內(nèi)部流傳一種說(shuō)法，是因?yàn)榕聞e人知道金融科技賺太多，又怕別人知道企業(yè)服務(wù)賺太少。

2024年，騰訊不再單獨(dú)披露騰訊云收入，也意味著進(jìn)一步降低了金融業(yè)務(wù)的透明度。

不過(guò)，券商測(cè)算，在騰訊“金科及企服”板塊中，金融科技是絕對(duì)主力，創(chuàng)造約七至八成的收入，企業(yè)服務(wù)（云與AI）占剩余二三成。

▲圖源：德邦研報(bào)

根據(jù)德邦研報(bào)，2020年騰訊金融科技錄得收入1026億元，在“金科及企服”板塊占比80%。

合理推測(cè)，騰訊金融科技2024年收入在1480億元-1700億元區(qū)間。

這是一個(gè)什么水平？大致能和股份行里的頭部選手——平安銀行、中信銀行、興業(yè)銀行“掰手腕”，也大概率碾壓民生銀行、光大銀行、華夏銀行。

美國(guó)投行富瑞指出，騰訊金融科技板塊估值約800億美元，相當(dāng)於每股64港元；瑞銀報(bào)告認(rèn)為，市場(chǎng)低估了金融科技業(yè)務(wù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)。

種種細(xì)節(jié)，足見(jiàn)騰訊金融身形之巨和在投資者心中的地位，也在不知不覺(jué)間成就了馬化騰金融大佬的身位。

03謹(jǐn)慎、克制、小心翼翼

值得一提的是，如今“巨無(wú)霸”的騰訊金融，還是在馬化騰克制、謹(jǐn)慎、小心翼翼的態(tài)度下長(zhǎng)成的。

換句話說(shuō)，如果不是有意控制節(jié)奏，主動(dòng)放緩步履，今天的騰訊金融想必會(huì)比我們看到的大很多。

2017年兩會(huì)期間，馬化騰曾經(jīng)公開(kāi)表示，“金融其實(shí)最核心的問(wèn)題是穩(wěn)定和穩(wěn)健，就是拼誰(shuí)的命長(zhǎng)，而不是誰(shuí)在短期內(nèi)跑得多快?！?/p>

騰訊總裁劉熾平也多次強(qiáng)調(diào)：“金融是一個(gè)跟風(fēng)險(xiǎn)打交道的業(yè)務(wù)，合規(guī)很重要，我們要充分重視。如果能做到更高要求的合規(guī)，我相信我們的業(yè)務(wù)能走得更遠(yuǎn)?！薄敖鹑谑莻€(gè)專業(yè)度非常高的領(lǐng)域，騰訊對(duì)此有一顆非常敬畏的心?！?/p>

該種心態(tài)深刻浸潤(rùn)在騰訊金融的肌理中。

一方面，騰訊更信奉“連接器”哲學(xué)。

它通過(guò)微信支付這個(gè)超級(jí)入口，將用戶流量和需求，“連接”給“京東、美團(tuán)、易鑫、富途證券等眾多“盟友”，共同打造一個(gè)“騰訊系”的泛金融生態(tài)。這種“聯(lián)邦制”的帝國(guó)模式，邊界更廣，韌性更強(qiáng)，也在一定程度上緩解了監(jiān)管對(duì)于資本無(wú)序擴(kuò)張的擔(dān)憂。

在這個(gè)生態(tài)中，騰訊較少尋求絕對(duì)控制，通常以“第二大股東”的身份出現(xiàn)，為自己預(yù)留了寶貴的緩沖地帶和回旋余地，避免直接卷入風(fēng)險(xiǎn)漩渦。

另一方面，當(dāng)同業(yè)紛紛向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊時(shí)，騰訊金融始終不動(dòng)聲色，至今沒(méi)有分拆上市。

在回應(yīng)騰訊金融業(yè)務(wù)的分拆傳聞時(shí)，馬化騰層說(shuō)，“這些業(yè)務(wù)跟我們平臺(tái)的結(jié)合非常緊密，沒(méi)有必要為了分拆而分拆，也不會(huì)去玩兒‘財(cái)技’。我覺(jué)得還是踏踏實(shí)實(shí)，這是我們的一貫思路。”

但不容忽視的是，即便秉持如此審慎的作風(fēng)，騰訊金融依然面臨多重挑戰(zhàn)。

當(dāng)下，金融科技行業(yè)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管新階段，合規(guī)要求日益精細(xì)復(fù)雜，任何創(chuàng)新都必須在更嚴(yán)格的框架內(nèi)進(jìn)行。

同時(shí)，其“連接器”的角色和傾向，雖然具有“進(jìn)可攻、退可守”的優(yōu)點(diǎn)，但隨著生態(tài)不斷擴(kuò)大，再想低調(diào)也沒(méi)那么容易，如何有效協(xié)同“盟友”，防止?jié)撛陲L(fēng)險(xiǎn)內(nèi)生傳導(dǎo)，甚至溢出，成為新的課題。

現(xiàn)任重慶國(guó)際金融中心專家委員會(huì)主任黃奇帆曾在《戰(zhàn)略與路徑——黃奇帆的十二堂經(jīng)濟(jì)課》中提醒，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司因?yàn)榫哂猩鐣?huì)性公共服務(wù)的功能，且穿透性強(qiáng)、覆蓋面寬、規(guī)模巨大，一旦出事后果更為嚴(yán)重。

言外之意，互聯(lián)網(wǎng)皮平臺(tái)的金融業(yè)務(wù)，一旦出事，后果更甚。

此外，在數(shù)據(jù)安全、消費(fèi)者保護(hù)、反壟斷等領(lǐng)域持續(xù)存在的監(jiān)管關(guān)注，也要求騰訊金融在“謹(jǐn)慎”與“發(fā)展”之間找到更精妙的平衡。

這一切都意味著，“藏鋒守拙”的騰訊金融，仍不能掉以輕心。