黃金高位震蕩靜待非農(nóng)指引，均值回歸或是上漲前奏

美聯(lián)儲內(nèi)部嚴重分歧與關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失，正讓黃金市場陷入一場耐心的博弈。

隨著延遲已久的美國9月非農(nóng)就業(yè)報告成為市場焦點，黃金交易員們正緊盯著屏幕上的每一個價格波動。

在美聯(lián)儲鷹派言論、經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布因政府停擺而延遲以及地緣政治緊張局勢的共同影響下，金價近期在4050-4100美元區(qū)間展開震蕩。

市場情緒悄然生變，然而撥開短期波動的迷霧，黃金此次回調(diào)更像是一次技術(shù)性的均值回歸，而非弱勢的開始。

關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失

本周黃金市場最重磅的消息莫過于美國勞工統(tǒng)計局確認不會發(fā)布10月份非農(nóng)就業(yè)報告，并將11月報告發(fā)布日期推遲至12月16日。

這一決定使得美聯(lián)儲在12月會議前失去了關(guān)鍵的就業(yè)數(shù)據(jù)參考，利率市場的交易員們幾乎完全放棄了對12月降息的押注。

據(jù)CME美聯(lián)儲觀察工具，交易員對12月降息的預(yù)期概率已降至30%左右。

與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的掉期市場目前僅計入了12月政策會議6個基點的寬松預(yù)期——相當(dāng)于降息25個基點的概率約24%。

這一變化導(dǎo)致美元指數(shù)上漲0.59%至100.17，創(chuàng)下10月30日以來的最大漲幅，同時對金價構(gòu)成了壓力。

機構(gòu)觀點分歧

面對復(fù)雜市場環(huán)境，各大機構(gòu)對金價走勢看法不一。

光大期貨認為，“市場缺乏可持續(xù)性的利多因素催化，金價短期難擺脫高位震蕩甚至再度偏弱行情”。

他們建議投資者在金價后市走勢不明朗下應(yīng)觀望為上，或從資產(chǎn)配置的角度逢低買入持有。

東證期貨的分析師持類似觀點，指出“短期黃金缺乏直接開啟新一波上漲的利多條件”。

美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于捍衛(wèi)通脹目標的擔(dān)心增加，尤其是就業(yè)市場沒有快速惡化的情況下，降息意愿下降。

然而，中信建投期貨則保持了相對樂觀的態(tài)度：“在市場對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期的下降逐漸消化，貴金屬逐漸企穩(wěn)，在‘去美元化’等長線因素支撐下，貴金屬仍處長牛行情中”。

均值回歸驅(qū)動

從技術(shù)面看，近期金價的回調(diào)符合典型的均值回歸特征。

黃金期貨在觸及4250美元的高點后經(jīng)歷了教科書式的均值回歸下跌，這一水平幾乎完美對齊了每日賣出1和賣出2集群以及360天周期在4182-4300美元區(qū)間的第一個阻力帶。

此次回落本質(zhì)上是一次市場心理重置。隨著交易員重新調(diào)整對12月降息的預(yù)期，金價已回落至4050-4100美元的中軌區(qū)間，這一區(qū)域正是短期與長期均線的交匯點。

美聯(lián)儲內(nèi)部嚴重分歧加劇了市場的不確定性。10月會議紀要顯示，“許多”官員已排除12月降息的可能性，而“幾位”委員則認為12月可能降息。

這種分歧讓市場更加謹慎。

資金流向看漲

盡管短期面臨調(diào)整壓力，但資金流向顯示投資者仍看好黃金中長期表現(xiàn)。

MKS Pamp SA金屬策略主管Nicky Shiels指出，近期黃金價格與股市走勢相關(guān)，尤其是與人工智能及美股“七巨頭”等科技股之間的關(guān)聯(lián)更為明顯。

黃金與這些股票的周度相關(guān)系數(shù)達0.9，接近完全線性相關(guān)。

世界黃金協(xié)會分析認為，黃金作為避風(fēng)港的地位依然穩(wěn)固——這是由結(jié)構(gòu)性的力量驅(qū)動的，遠超貿(mào)易談判等短期影響。

各國央行展現(xiàn)了他們對黃金毫不動搖的承諾，作為減輕主權(quán)和貨幣特定風(fēng)險的更廣泛戰(zhàn)略的一部分，穩(wěn)步增加配置。

長期趨勢未改

黃金的均值回歸背后，是更深層次的信任危機與貨幣疲勞。

投資者并非在應(yīng)對短期波動，而是對政府債務(wù)及法定貨幣穩(wěn)定性的結(jié)構(gòu)性擔(dān)憂做出反應(yīng)。

央行購金趨勢尤為值得關(guān)注。2025年全年的持續(xù)購金使中國官方黃金儲備增至2304.5噸。

這一現(xiàn)象表明，盡管交易員在進行均值回歸操作，但各國并未停止行動——它們正穩(wěn)步推進外匯儲備多元化，遠離美元。

FXStreet分析師Lallalit Srijandorn表示，在市場對美國經(jīng)濟的謹慎情緒和不確定性中，貴金屬獲得了驅(qū)動。

美國經(jīng)濟不確定性加劇，包括最近政府停擺導(dǎo)致關(guān)鍵就業(yè)報告數(shù)據(jù)延遲發(fā)布，使美聯(lián)儲對勞動力市場的評估變得復(fù)雜，這反過來提升了黃金的避險需求。

市場展望

對于金價后市走向，多數(shù)分析師認為黃金中期上漲軌跡保持不變，短期波動將取決于美國就業(yè)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲政策立場。

技術(shù)分析顯示，黃金仍處于看漲趨勢。從日線圖來看，一系列更高的低點和上升通道從低于3900美元一直延伸到4250美元以上，保持完全完好。

任何回撤到3980-3930區(qū)域仍然是一個高概率的積累窗口。

獨立交易員觀點認為，“疲軟數(shù)據(jù)略微提升了12月降息的預(yù)期——這對正試圖結(jié)束三連跌的黃金和白銀構(gòu)成支撐。”

這一觀點精準捕捉了當(dāng)前市場的均衡狀態(tài)：謹慎樂觀與宏觀審慎并存。

分析師指出，若即將發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，黃金可能迅速測試4200美元關(guān)口；若數(shù)據(jù)意外走強，金價可能回調(diào)至3950美元，完成教科書式的均值回歸周期后企穩(wěn)。

放眼未來，黃金市場的短期波動終將讓位于長期趨勢。 正如世界黃金協(xié)會所指出的，貿(mào)易協(xié)議可能會緩解關(guān)稅緊張并改善市場準入，但它不會解決央行除了美元之外多元化背后的更深層次的戰(zhàn)略動機。

無論非農(nóng)數(shù)據(jù)如何表現(xiàn)，由去美元化、人工智能驅(qū)動的勞動力市場變革及通脹慣性構(gòu)成的長期看漲邏輯均未改變。

市場面臨的問題并非黃金是否會再次上漲，而是何時重啟漲勢。