上汽集團，殺回來還不夠！

懸念再起。

中國上市車企集團年度銷冠之爭再起波瀾。

上汽集團10月銷售整車45.4萬輛，連續兩月拿到國內上市汽車集團銷量冠軍。這也是上汽集團在今年內第三次實現月度銷量反超比亞迪。

在銷量保持同比兩位數增長的同時，上汽集團此前發布的2025年第三季度報告，更是展現了一場營收、利潤、現金流的全方位業績“復蘇”。

銷量與業績共振，讓上汽集團在2025年最后沖刺階段，重燃奪回年度總冠軍的希望。

只不過資本市場表現卻非常拉胯，看來由王曉秋和賈建旭組成的上汽集團管理團隊，在汽車市場戰役取得初步成功后，也需要在資本市場把市值管理做好。

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回顧10月銷量，上汽集團同比穩健增長12.96%；今年1~10月，上汽集團累計銷量達364.72萬輛，比亞迪為370.19萬輛。

兩者之間的差距已收窄至不足5.5萬輛，而在數月前，這個差距曾達數十萬輛。最后兩個月的沖刺，將直接決定2025年中國車企銷量王座的歸屬。

上汽集團銷量增長，并非依靠單一板塊，而是呈現出“多引擎”驅動的格局。

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上汽集團自主板塊，多點開花，正在成為集團核心支柱。

上汽乘用車10月銷量達9.34萬輛，同比增長25.06%；智己汽車銷售1.31萬輛，同比增長31.31%；上汽大通銷售1.99萬輛，同比增幅達47.86%。

「圖片來源：上汽集團2025年10月產銷快報」

其中，智己品牌尤為值得關注。11月12日智己LS9上市，雖然地暖、淋浴等功能引發爭議，但這也體現其竭力打造產品差異化的努力，結合定價，該車在大型新能源SUV混戰中，或將占得一席之地。

面對汽車消費降級，從中受益的上汽通用五菱10月銷售16.8萬輛，保持著近20%的同比增速；今年前10個月累計銷量達到132.56萬輛，同比增長35.2%。

MG品牌在海外市場的持續熱銷，則構成了上汽集團強大的“第二增長曲線”。

得益于MG4 EV在歐洲等市場的出色表現，MG品牌今年在歐洲累計交付25萬輛，同比增長超20%，堪稱中國新能源汽車出海的一張名片。

除MG品牌外，上汽通用五菱、上汽大通等在海外市場均有所建樹，公告顯示，前10個月，上汽集團出口及海外基地銷量達86.22萬輛，同比增長2.23%。

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作為中國市場合資車企陣營重要戰力，上汽大眾10月銷量為9.37萬輛，環比基本持平，繼續保持企穩態勢。

11月17日，中國乘用車市場累計銷量第一的朗逸（參數丨圖片）家族，迎來全新升級的朗逸Pro，售價8.88萬~11.29萬元、極具針對性的配置升級，被上汽大眾寄予2026年全面反攻的厚望。

上汽大眾銷售與市場執行副總經理傅強坦誠地指出：“朗逸上市17年賣了650萬輛，我們希望朗逸Pro上市后，整個朗逸家族每年貢獻12萬~15萬銷量。”

《汽車K線》認為，上汽大眾在此時推出這款核心走量車型新作，既著眼長遠，也意在為年底銷量沖刺注入一劑強心針，更為上汽集團整體沖刺，注入強勁動力。

2025年所剩無幾，上汽大眾從朗逸開始，已經在為2026年謀劃布局。

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某種程度上來看，上汽通用是今年上汽集團合資板塊中表現看上去最亮眼的存在。

10月份，其銷量為5.32萬輛，同比增長46.66%；年累計銷量43.39萬輛，增幅達37.85%，在主流合資品牌中堪稱“異類”，主要是由于去年同期基數較低。

然而，高增長之下亦潛藏風險。上汽通用的復蘇，在多大程度上得益于終端價格的讓利？其盈利能力是否與銷量同步增長？這些都需觀察。

12月1日，通用汽車中國即將迎來高層更迭。現凱迪拉克全球副總裁John Roth將接替何思文，執掌通用汽車中國。

這位曾帶領凱迪拉克在電動化領域取得突破并成功促成這個豪華品牌進入F1的領導者，其經營思路能否在競爭更為慘烈、復雜的中國主流市場奏效，尚需時間檢驗。

盡管通用汽車中國已連續四個季度實現盈利，但如何鞏固這一勢頭，并在電動化轉型上取得實質性突破，是擺在John Roth面前的首要課題。

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如果說產銷快報展現的是“量”的回升，那么三季報則揭示了“質”的改善。上汽集團2025年第三季度報告與產銷快報，共同組成一幅更加立體的復蘇圖景。

今年第三季度，上汽集團實現營業總收入1694.03億元，同比增長16.19%；前三季度，營業總收入達4689.9億元，同比增長8.95%。

利潤表現更為亮眼。第三季度，上汽集團利潤總額達到57.97億元，同比飆升161.76%；歸母凈利潤為20.83億元，同比暴增644.88%。

若剔除非經常性損益，扣非凈利潤為16.92億元，增幅高達5699.86%，反映出主營業務的盈利能力得到顯著修復。

「圖片來源：上汽集團2025年第三季度報告」

此外，上汽集團的“造血”能力大幅增強。前三季度，經營活動產生的現金流量凈額為319.38億元，同比猛增70.88%。

充裕的現金流，令上汽集團擁有充足的“彈藥”投入到市場營銷和產品開發當中，以應對年終沖刺及充滿未知數的2026年。

這份成績單表明，上汽集團的復蘇并非簡單的“以價換量”，包括國泰海通等多家券商均分析認為，王曉秋接任董事長一職后，經過一系列管理層調整和內部改革，實現了經營質量的整體性提升。

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不過，資本市場似乎對上汽集團的業績表現有著更高期待。

華泰證券在研報中表示，受匯兌波動和資產減值損失拖累，上汽集團第三季度歸母凈利潤低于預期中的40億~50億元，但看好上汽集團持續改革落地，維持“買入”評級。

在為上汽集團向好的數據感到振奮的同時，也必須保持審慎。

尤其是在全年銷量決戰階段，上汽集團銷量增長更需要兼顧經銷商利益。同樣，對于投資者而言，上汽集團銷量和業績創新高之際，其在資本市場表現，著實令人感到極為不相稱。

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2025年中國車市冠軍之爭的戲劇性，因上汽集團的強勢回暖被徹底激活。

從三季報業績反轉，到10月份銷量再度領跑，上汽集團證明了其作為中國汽車工業20多年龍頭深厚的體系能力和韌性。

然而，對于任何一家志在高遠的上市車企而言，可持續的、有質量的增長，遠比一個單純的銷量冠軍頭銜更為重要。