單票收入增2分，成本漲21.4%！告別“規(guī)模制勝”的中通挑戰(zhàn)顯現(xiàn)

中通三季度的業(yè)績表現(xiàn)恰是快遞行業(yè)逐步告別“規(guī)模制勝”粗放增長時代的縮影。未來若不能平衡業(yè)務(wù)增長、成本控制與合規(guī)建設(shè)的關(guān)系，其市場領(lǐng)先地位與盈利穩(wěn)定性，或?qū)⒃谛袠I(yè)分化加劇的浪潮中面臨更大挑戰(zhàn)。

11月20日，中通快遞公布2025年第三季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。公司單季度營收為118.6億元，同比增長11.1%；調(diào)整后凈利潤25.1億元，同比增長5.0%。盡管營收、凈利潤仍保持同比正增長，但多項核心指標(biāo)暴露的問題不容忽視。

業(yè)務(wù)量方面，中通快遞第三季度包裹量為95.7億件，較2024年同期的87.23億件同比增長9.8%。結(jié)合同為“通達系”的韻達、申通、圓通先一步披露的數(shù)據(jù)來看，一方面，公司雖以95.7億件的業(yè)務(wù)量仍穩(wěn)坐行業(yè)業(yè)務(wù)量頭把交椅，但9.8%的增速落后于圓通的15.05%和申通的10.7%，且其與圓通的業(yè)務(wù)量領(lǐng)先優(yōu)勢在縮小。

表：“通達系”快遞企業(yè)2025年Q3業(yè)務(wù)量及同比增幅

數(shù)據(jù)來源：wind，新刊財經(jīng)整理

另一方面，韻達6.61%的增速顯著低于行業(yè)平均水平，在與申通共同組成的第二梯隊內(nèi)部已處于競爭劣勢。這種分化意味著快遞行業(yè)不再是“同質(zhì)化混戰(zhàn)”，而是不同梯隊間守住陣地、梯隊內(nèi)爭奪排位的精細化競爭。

而中通快遞自身增速不及同行的表現(xiàn)，也直接體現(xiàn)在全年目標(biāo)的調(diào)整上。業(yè)績發(fā)布同時，公司將全年業(yè)務(wù)量指引下調(diào)至382億-387億件，對應(yīng)同比增速12.3%-13.8%，較此前年中的預(yù)期再度收縮（年中調(diào)整至388億-401億件，對應(yīng)同比增長14%-18%）。值得注意的是，按照這一新目標(biāo)測算，中通四季度業(yè)務(wù)量需實現(xiàn)20%以上的同比增長，后續(xù)業(yè)績達成仍面臨不小壓力。

盈利能力層面，看似平穩(wěn)的凈利潤增長背后，是成本高增與收入端的艱難博弈。三季度中通快遞的營業(yè)成本總額高達89.09億元，同比激增21.4%，遠超11.1%的營收增速，成本控制壓力凸顯。其中，由于服務(wù)直客客戶的支出大幅增長，“其他成本”同比暴漲115.9%至28.72億元。

增量補貼吞噬KA紅利

合規(guī)問題同步顯露

單票收入方面，核心快遞單票收入提升0.02元。作為正向拉動力量，2025年三季度電商行業(yè)逆向件需求持續(xù)擴容，帶動KA客戶單價提升0.18元。中通快遞的KA客戶（Key Accounts）聚焦大型電商平臺、知名品牌商家及各類企業(yè)級客戶。這類客戶兼具單筆發(fā)貨規(guī)模大、合作周期穩(wěn)定、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)明確的特征，同時具備較強議價能力。這一表現(xiàn)與公司前三季度直銷機構(gòu)直客業(yè)務(wù)141.2%的爆發(fā)式增長形成印證。

然而，為鞏固市場份額，同時支持加盟網(wǎng)點拓展新業(yè)務(wù)、吸納新客戶，中通快遞在三季度加大了業(yè)務(wù)增量補貼力度。這類補貼需從公司整體收入中扣除，對單票收入形成了0.14元的壓制。此外，受電商“輕量化包裝”趨勢影響，平均每票包裹重量略有下降。而快遞定價體系中，重量是核心計價依據(jù)之一，超重件需額外收取費用。這一因素的負(fù)面影響為0.02元，與增量補貼共同抵消了KA客戶帶來的大部分增收紅利。

成本端的所謂“優(yōu)化”同樣難掩隱憂。單票分揀與運輸成本合計下降0.05元，源于運輸效益提升。中通快遞官方公眾號“中通之聲”在11月13日發(fā)文稱，旺季近3000臺無人車在250多個城市投用，每日運件超20萬件，甚至有網(wǎng)點稱支線物流成本降低30%。但這一降本效果更像是短期投入后的“賬面改善”，無人設(shè)備的購置、維護、技術(shù)迭代本身需要持續(xù)的資本開支，且目前僅覆蓋部分場景，難以掩蓋人工、燃油等傳統(tǒng)成本的潛在壓力。

10月28日，中通快遞一天之內(nèi)接連遭遇國家郵政局的行政約談與抖音平臺雙重壓力。前者對公司實施行政約談，直指其“經(jīng)營行為不規(guī)范、隨意調(diào)整運營規(guī)則、服務(wù)質(zhì)量不高、快遞員權(quán)益保障不足”等問題；后者則清退中通子公司中通冷鏈及吉時達，指出其存在繞開平臺電子面單系統(tǒng)用第三方發(fā)貨、拼接運單軌跡、批量上傳虛假單號等違規(guī)操作。

中通三季度的業(yè)績表現(xiàn)恰是快遞行業(yè)逐步告別“規(guī)模制勝”粗放增長時代的縮影。未來若不能平衡業(yè)務(wù)增長、成本控制與合規(guī)建設(shè)的關(guān)系，其市場領(lǐng)先地位與盈利穩(wěn)定性，或?qū)⒃谛袠I(yè)分化加劇的浪潮中面臨更大挑戰(zhàn)。

作者 | 魏思

編輯 | 吳雪

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