跳水，怎么辦？

11月21日，美股蹲，美股蹲，美股蹲完A股蹲，A股蹲，A股蹲，A股蹲完歐股蹲。環球股市蘿卜蹲，這種調控低開低走的模式。技術上看，A股破位下跌，下個支撐點是老朋友，3674點關口。

下跌、跳水，絕對不是因為中國，而是因為美國。昨晚美股下跌兩大因素：美聯儲降息受阻和AI泡沫擔憂再起。

美國12月降息預期大逆轉，不降息概率超過7成。原因是美國公布的9月非農數據引發了市場擔憂。

9月非農也算是奇景，一方面是新增就業10萬，大幅度超越市場預期；另一方面是失業率反而提高，上漲0.1%到4.4%。很神奇，為什么就業和失業都增加了？其實呢，市場真正擔憂的，是不知道真實的失業率。

美國非農統計非常草率，向企業發問卷調查，然后統計，而美國企業回傳調查問卷的速度很慢。收不齊問卷，所以每次公布非農的時候，都會公布上月的數據，和歷史調整的數據。本來統計效率就差，如今因為美國政府關門。等到美國政府“匆匆忙忙，連滾帶爬”開門，這個9月數據的準確性就大打折扣。

換句話說，華爾街根本不信這個數據，而華爾街投資人有兩個共識：其一，特朗普為明年中期選舉粉飾政績，政府內部鼓勵虛報就業率；其二，美國過去修正就業率都是下修，說明美國實際就業情況不理想，美國經濟存在暗病。

特朗普弄虛作假，美聯儲就沒了降息依據。而實際經濟情況看起來不容樂觀。美國經濟內生暗瘡，要挽救，要么靠加杠桿，要么靠科技革命。加杠桿最怕高利率，靠科技最怕科技泡沫破滅。而如今兩利空“雙日凌空”，都踩在華爾街敏感神經上，所以，就開始恐慌跳水。

回到A股，A股沒那么復雜。純粹是跟上全球聯動，A股杠桿沒有很高，可A股多多少少也吃上了這波資本杠桿+科技泡沫的紅利，從3000點到4000點。芯片股估值水平也肉眼可見的高。再加上，如今高估芯片股有些是指數權重股。這個時候，A股當然會和外部股市有“聯動”，只不過，A股波動率將遠小于海外股市。

投資人怎么辦？其實還是遵循兩大原則。β策略讓利潤奔跑。α策略選擇防御股。

這里，我們來搞清楚什么是α和β？

在股市，大盤漲10%，你賺10%，那么你賺的是β的錢，即市場基準收益率的錢，如果在股市，大盤漲10%，你通過選股賺30%，那么你賺了β的10%，也賺了α的20%。我們將隨著大盤周期擇時買入和賣出的投資行為，叫做β策略。

我們將依靠自己的擇股能力，在任何時候都滿倉，通過投資穿越牛熊股票來獲得盈利的投資行為，叫做α策略。也就是說，擇時和擇股是兩種策略的本質區別。

β基于擇時，若懷疑周期見頂，那么我們絕對不賺最后一個鋼镚，早早的收攤回家，或者僅僅留下利潤奔跑。貝塔策略最怕站在山頂，“心發顫，身凌亂”，見好就收，等待下一個經濟周期才是王道。

α基于擇股，看投資人的選股能力，找到穿越牛熊的股票，比如大消費和創新藥，只要投資人擇股能力夠強，如過去的茅臺和恒瑞，都能穿越牛熊為投資人帶來源源不斷的財富。

兩種策略各有道理，但投資者怎么選擇？其實，大多數投資者兩者兼用。比如價值投資者，如今的建議是讓利潤奔跑，收回本金就是基于β策略的考慮，而繼續讓利潤奔跑，則是對α策略的落實。再比如短期投資者，如今的建議是購買防御股，在熊市從風險股轉向防御股是防守，是擇時β，而繼續投資股票，而不是空倉，則是α策略的體現。

跳水怎么辦？如果你已經讓“利潤奔跑”，過去主打一個聽勸，那么此時，你就不要跑來跑去，繼續讓利潤奔跑，因為擇時難度大，美股十八年大牛市未必“到此為止”。

如果你是短期趨勢投資者，或者博弈者，那么，你要記住博弈原則：“跑得快”。機會來了，入場要跑步前進，機會不見了，退場也要跑步離開。不要被滿倉束縛，記住從滿倉到空倉只需要1分鐘。

而如果你還是用α策略參與當中，那么我的建議，選擇波動性更低的“防御板塊”，醫藥，消費等，這樣風險更為可控。

最后總結，我們可以讓利潤在“防御板塊”繼續奔跑。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽热輧H代表個人觀點，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】