明天，A股面臨關鍵考驗

剛過去的交易周（11月17日至21日），A股市場連續調整，但真正讓人措手不及的，是周五出現破位下跌。

包括三大指數、上證50和滬深300在內，多個股指當天 跌破60日均線，并留下了向下的跳空缺口。此外，萬得全A指數自 6月下旬以來首次觸及20周均線。

全周，僅520只股票收漲，這也是十分罕見。

這些跡象表明，本輪行情的中期趨勢，下周將面臨關鍵考驗。有分析認為，若下周主要股指 無法向上回補并重新站穩60日均線上方，可能意味著 4月上旬至今的上升趨勢就此打破。

當然，反過來講，至少目前各方對“下周走修復 ”仍有不小的預期。

一是，此前9月4日、10月17日市場寬幅下跌后，都很快企穩反包。同時，若不考慮趨勢線因素，這次下跌堪稱“一步到位”。

Wind數據顯示，全A平均股價周五收于全天最低點24.72元，和9月4日的收盤價24.74元十分接近。

華安證券研報稱， 當前良性調整期間幅度已接近歷史可比情形，預計進一步調整空間不大，成長科技仍是下一階段上漲行情的最強主線。

其表示，以史為鑒，在該調整情形下，成長風格通常調整1-2個月、幅度15%-20%，強勢主線調整0.5-1個月、跌幅10%-20%。當前成長風格最大調整幅度為10.7%，已持續1個月，本輪強勢的通信行業最大跌幅為12.6%，持續0.5個月左右，對比歷史可比調整幅度和時長來看，已接近區間下限，繼續調整的空間已經有限。

因此其認為，更重要的是應該考慮到良性調整后將再次迎來成長風格占優的新階段，有可能出現調倉不及時甚至成長行情到來時難以及時把握的損失。且將成長風格的良性調整與后續的占優階段合一起比較，成長風格多數情況下仍能居首，少數第二。十二月即將進入中央經濟工作會議的政策期待時間段，屆時政策預期升溫提振市場風偏后，有望帶動市場進入新一階段上漲行情。

二是，支撐A股市場走“慢牛”的根本邏輯并沒有變，本周前4天連續（箱體內）縮量震蕩，可視為受到了年末“保收益”效應影響。

而突發破位下跌，目前市場主流觀點仍歸因于美股和全球股市走弱，重點仍是“降息”和“AI泡沫”相關的擔憂。尤其是， 盡管財報超預期，但英偉達股價周四高開低走，最終收跌3%，未能解除市場的恐懼。有交易員評論稱，“真正的好消息沒有得到回報，通常是一個壞兆頭”。

從“控制變量”的角度出發，簡單來說，若上述擔憂持續緩解，短線的悲觀情緒自然可能有所消退。

從消息面來看，有報道稱， 根據芝商所的美聯儲觀察工具，在 現任紐約聯儲主席威廉姆斯 周五發布講話后，利率期貨市場的交易員對美聯儲12月降息的概率預期猛增至約70%，較一天前的不到40%幾乎翻倍。

有業內人士表示，威廉姆斯周五的表態很可能讓美股市場免于一場潛在拋售潮。不過目前距美聯儲12月決議尚有兩周多時間，利率走向的變數依舊存在。

而對于AI泡沫，周末黃仁勛的“吐槽”引人關注。

據報道，面對發布亮眼財報后不漲反跌的現實，黃仁勛在內部全員大會上表示，“市場并未充分認識到（英偉達）那令人難以置信的季度表現”。黃仁勛吐槽稱，“我們要是交了一份差業績，就是AI泡沫的鐵證；我們要是交出一份亮眼業績，那就是我們在助長AI泡沫。”

爭議之中，不少華爾街機構仍在上調英偉達的目標價。國內方面，中信證券維持英偉達買入評級，目標價242美元；中金公司維持英偉達跑贏行業評級，目標價228美元。

展望后市，信達證券研報表示， 鑒于當前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對A股的影響可能逐步減小。年底到明年初如果有政策或資金的積極變化，仍可以布局A股上行機會。

短線方面，湘財證券研報稱， 當前 A股市場處于情緒主導階段，短期波動可能加劇，投資者需避免盲目抄底或追漲殺跌。建議控制倉位，聚焦業績確定性較強、估值與成長性匹配的標的，等待市場風險充分釋放后再逐步布局。建議關注中日外交的進一步動態、“十五五”規劃后續的產業政策落地情況等。

最后，我們來看看下周值得關注的一些事件。

11月24日，周一

國產GPU“第一股”摩爾線程新股申購

其發行價定為114.28元/股，將發行7000萬股，申購代碼為“787795”。

公司主要從事GPU及相關產品的研發、設計和銷售。自2020年成立以來，公司以自主研發的全功能GPU為核心，致力于為AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

MSCI 11月指數調整生效

國際指數編制公司MSCI公布了11月指數審核變更結果。在本次調整中，MSCI中國A股指數新納入17只標的，剔除16只。本次調整結果將于2025年11月24日收盤后生效。

新增17只A股為：千里科技、東陽光、長川科技、華虹公司、興業銀錫、金力永磁、金發科技、愷英網絡、上海電氣、協創數據、生益電子、英維克、長盈精密、江波龍、中材科技、芯聯集成、臥龍電驅。

剔除16只A股為：中直股份、伯特利、東阿阿膠、廣電運通、海格通信、海瀾之家、華蘭生物、鳳凰傳媒、梅花生物、南京證券、納思達、歐派家居、西南證券、建發股份、益豐藥房、金龍魚。

除A股標的外，MSCI中國指數本次還新納入了紫金黃金國際、廣發證券、贛鋒鋰業、中國有色礦業等9只港股，剔除了北控水務集團、中國光大銀行、華潤醫藥等4只港股標的。

11月25日，周二

華為Mate 80系列 | Mate X7及全場景新品發布會于當天14:30舉行

阿里巴巴將于當天公布2026財年第二季度業績

11月27日，周四

亞洲通用航空展（珠海），27日至30日

11月28日，周五

2025軟件技術大會（北京）

投資有風險，獨立判斷很重要

本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。

封面圖片來源：行情軟件截圖

每經記者 趙云 每經編輯 彭水萍

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