美議員警告AI泡沫風(fēng)險(xiǎn)，華爾街機(jī)構(gòu)悄然調(diào)整籌碼

人工智能的資本狂歡背后，一位女議員的警告與華爾街的悄然轉(zhuǎn)向，正在揭示一場(chǎng)關(guān)于技術(shù)繁榮與金融風(fēng)險(xiǎn)的深層博弈。

“我們正在談?wù)撘粋€(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫?！泵绹?guó)眾議員亞歷山大·奧卡西奧-科爾特斯（AOC）在周二的一場(chǎng)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上發(fā)出嚴(yán)厲警告，“根據(jù)這個(gè)泡沫的敞口，我們可能會(huì)看到2008年式的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定威脅。”

就在這位知名進(jìn)步派議員拉響警報(bào)的同時(shí)，華爾街多家知名機(jī)構(gòu)已在第三季度悄然調(diào)整了對(duì)AI相關(guān)公司的持倉(cāng)。從彼得·蒂爾清倉(cāng)英偉達(dá)，到橋水基金大幅減持，投資者對(duì)AI熱潮的疑慮正從私下討論走向公開(kāi)行動(dòng)。

AOC拉響AI泡沫警報(bào)

在能源和商業(yè)委員會(huì)下屬的監(jiān)督與調(diào)查小組委員會(huì)會(huì)議上，AOC直言不諱地指出了AI快速擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

她強(qiáng)調(diào)，微軟、谷歌、亞馬遜和Meta等AI驅(qū)動(dòng)公司在股市和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占據(jù)了不成比例的份額。

“我對(duì)這個(gè)行業(yè)和這項(xiàng)投資的敞口，擔(dān)心已經(jīng)達(dá)到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能承受的廣泛水平，”AOC表示。

這位議員還將AI泡沫的社會(huì)影響納入了討論范圍。她指出，盈利壓力正推動(dòng)企業(yè)開(kāi)發(fā)“剝削性的AI聊天機(jī)器人”。

AOC強(qiáng)調(diào)，如果AI泡沫破裂，聯(lián)邦政府不應(yīng)動(dòng)用公帑對(duì)AI公司進(jìn)行救助。

她將普通美國(guó)人的生活困境與AI公司的潛在救助請(qǐng)求相對(duì)比，表明了堅(jiān)決反對(duì)政府救市的立場(chǎng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日，英偉達(dá)交出了一份看似亮眼的財(cái)報(bào)：三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收570億美元，同比增長(zhǎng)62%；凈利潤(rùn)319億美元，同比增長(zhǎng)65%。

公司還給出了下一財(cái)季650億美元的營(yíng)收指引，暗示AI需求并未見(jiàn)頂。

然而，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)復(fù)雜。財(cái)報(bào)公布后，英偉達(dá)盤(pán)后交易時(shí)段一度大漲逾5%，但在正式交易時(shí)段卻高開(kāi)低走，最終下跌超3%。

這一現(xiàn)象反映出投資者對(duì)高估值的普遍擔(dān)憂(yōu)，即使面對(duì)強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)和指引。

摩根大通亞洲TMT行業(yè)研究聯(lián)席主管戈庫(kù)爾·哈里哈蘭解釋道：“市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域存在泡沫擔(dān)憂(yōu)，且這種擔(dān)憂(yōu)可能持續(xù)存在，畢竟AI上漲行情已持續(xù)近三年?！?/p>

當(dāng)AOC在國(guó)會(huì)公開(kāi)警告AI泡沫風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，華爾街已經(jīng)悄然行動(dòng)。

三季度持倉(cāng)報(bào)告顯示，多家知名機(jī)構(gòu)開(kāi)始大幅減持英偉達(dá)等AI概念股。

“硅谷風(fēng)投教父”彼得·蒂爾清倉(cāng)英偉達(dá)，拋售約53.77萬(wàn)股，占其投資組合的近40%。

日本軟銀集團(tuán)同樣清倉(cāng)了英偉達(dá)股份，套現(xiàn)約58億美元。

橋水基金將英偉達(dá)持倉(cāng)從723萬(wàn)股降至251萬(wàn)股，減持幅度達(dá)65.28%。

更令人矚目的是，以預(yù)測(cè)2008年次貸危機(jī)而聞名的投資者邁克爾·伯里，公布了對(duì)英偉達(dá)的大量空頭頭寸。

對(duì)AI投資的謹(jǐn)慎情緒也蔓延至其他科技巨頭。蓋茨基金會(huì)三季度出售了1700萬(wàn)股微軟股票，持股數(shù)量下降近65%。

面對(duì)AI熱潮是否已進(jìn)入泡沫區(qū)間的討論，華爾街意見(jiàn)出現(xiàn)明顯分歧。

橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐認(rèn)為，盡管估值已處在偏高位置，但缺乏觸發(fā)泡沫破裂的關(guān)鍵條件。

“現(xiàn)在并不是從AI相關(guān)資產(chǎn)抽身的時(shí)候，”達(dá)利歐表示。

他使用的“泡沫指標(biāo)體系”覆蓋自1900年以來(lái)的多項(xiàng)數(shù)據(jù)，包括杠桿水平、資金集中度、貨幣供應(yīng)等。

根據(jù)這一體系，美國(guó)資產(chǎn)大約處在泡沫區(qū)間的八成位置。

與此相對(duì)，BCA Research在今年11月發(fā)布的專(zhuān)項(xiàng)報(bào)告則對(duì)AI熱潮發(fā)出明確預(yù)警。

報(bào)告結(jié)論指出：“AI熱潮正遵循歷史泡沫路徑，預(yù)計(jì)將在未來(lái)6至12個(gè)月內(nèi)結(jié)束?！?/p>

該機(jī)構(gòu)復(fù)盤(pán)了歷史上四次典型資本支出熱潮，包括19世紀(jì)鐵路建設(shè)、20世紀(jì)20年代電氣化、90年代末互聯(lián)網(wǎng)浪潮以及多次石油熱潮。

資本支出熱潮的五大規(guī)律

BCA Research的研究揭示了資本支出熱潮從繁榮走向崩塌的五大共性規(guī)律。

投資者忽視技術(shù)采用的S型曲線(xiàn)。技術(shù)采用從來(lái)不是線(xiàn)性推進(jìn)，而是遵循“早期嘗鮮者接受—大規(guī)模普及—滯后群體跟進(jìn)”的S型曲線(xiàn)。

營(yíng)收預(yù)測(cè)低估價(jià)格下跌幅度。新技術(shù)初期因稀缺性具備定價(jià)權(quán)，但隨著技術(shù)普及和競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格必然大幅下降。

債務(wù)成為融資的核心依賴(lài)。熱潮初期企業(yè)通?？赏ㄟ^(guò)留存收益滿(mǎn)足資本支出需求，但隨著投資規(guī)模擴(kuò)大，債務(wù)會(huì)逐漸成為主要融資來(lái)源。

資產(chǎn)價(jià)格峰值先于投資下滑出現(xiàn)。資本支出熱潮中股票等資產(chǎn)價(jià)格往往在實(shí)際投資支出開(kāi)始下滑前就已見(jiàn)頂。

資本支出崩盤(pán)與經(jīng)濟(jì)衰退相互加劇。技術(shù)泡沫的破裂通常分為兩個(gè)階段：技術(shù)炒作退潮和資本支出崩盤(pán)拖累整體經(jīng)濟(jì)。

在太平洋彼岸，中國(guó)的AI發(fā)展呈現(xiàn)出與美國(guó)不同的路徑。

從投入規(guī)模看，中國(guó)科技企業(yè)的AI投資更為審慎。阿里巴巴、騰訊、字節(jié)三大巨頭加上三大運(yùn)營(yíng)商，一年的AI投入約650億美元，僅為美國(guó)四大科技巨頭（亞馬遜、微軟、谷歌和Meta）預(yù)算的五分之一左右。

這種差距折射出兩種不同的戰(zhàn)略邏輯：美國(guó)是資本驅(qū)動(dòng)型的豪賭，試圖憑借大量資本投入快速催生行業(yè)繁榮；中國(guó)更多是需求牽引型的務(wù)實(shí)路徑，AI投入往往圍繞各行業(yè)實(shí)際需求展開(kāi)。

“中國(guó)的AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，還沒(méi)有產(chǎn)生美國(guó)那種金融杠桿驅(qū)動(dòng)的泡沫?！辟惛翊蟮婪治鲋赋?。

華爾街資深分析師指出，當(dāng)前市場(chǎng)正處于微妙時(shí)刻。一方面，AI需求仍在倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，關(guān)鍵硬件供應(yīng)瓶頸短期內(nèi)難以緩解；另一方面，估值高企已讓部分投資者望而卻步。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但往往押著相似的韻腳。從19世紀(jì)的鐵路狂熱到20世紀(jì)末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，資本支出熱潮與泡沫破滅總是如影隨形。

這一次，AI盛宴將如何收?qǐng)?，不僅取決于技術(shù)落地的速度，更取決于資本市場(chǎng)的理性程度。