四川
A股走到4000點后，開始震蕩徘徊。
這個時候調整是正確的，也是健康的。
首先，慢牛是國家意志的需要；
第二，要防著海外的風險外溢。
比如，最近都在擔憂AI泡沫的事。
只要國內股市不要上漲過度，即便海外發生此類風險，國內的風險也能控制得住。甚至還有可能趁別人不幸時實現反超。
第三，需要等上市公司業績跟上來。
公司有了業績，就可以消化估值，市場就能繼續健康的上漲。
提起業績，大家可能都有一個疑問：業績從哪里來？
如果光從宏觀經濟的角度看，業績提升似乎遙不可及。
但企業除了內生式增長外，還有外延式并購。而且并購不僅僅能提升業績，還能提升市值！
我給大家看一些有趣的數據。這些數據能告訴我們未來A股的業績來源。
一、中美上市公司比較
下表是中美上市公司的相關數據。
2024年，A股上市公司有5451家，美股有5819家，A股的數量快追上美股了。
不過美股屬于國際市場，其中有1000家左右是外國公司。美國本土上市公司數量可能是4500家左右。
A股均為內地公司，而且還有1000家公司在港股上市，有700家公司在美股上市。
所以中國上市公司的數量已經超過美國本土了。
說白了，中國上市公司里有不少就是奔著圈錢去的。
而國內的股市在過去30年，確實是提供了融資功能。只不過吧，公司的質量就......
再看市值，A股的市值只有美股的13%。
A股的平均市值是156億元，美股是1082億元。美股是A股的7倍。
營收方面，美股是A股的4倍；
利潤方面，美股是A股的6.25倍。
由于美股上市公司的營收和利潤都比A股高，所以市值高也不足為奇。
不過值得注意的是，從全市場平均值來看，美股的市銷率和市盈率都比A股高。
平均值里藏著很多貓膩。美股那邊的分化非常劇烈。
一方面是幾個科技巨頭的市值占比非常高，另一方面是他們是營收和利潤占比也非常高。
下圖是A股和美股前十大股票的市值對比。美股是 A股的10倍以上。
總結一下，A股上市公司的數量已經趕上美股了 ，但質量還相去甚遠。
二、A股下階段的任務：高質量發展
過去這二三十年，中國跟美國走出截然相反的路。
中國追求數量和規模，美國追求壟斷和利潤。
為什么會出現這種差別呢？
第一，中國是追趕者。
追趕者想要超越必須鼓勵競爭，鼓勵上規模。
這里的規模不是指營收，營收是用金額來衡量的。
我們主要是把產能做大做強。只有生產力才是真正的財富！
但這個時候對生產力的賬面評估價是比較低的。
只有當世界離不開中國時，我們才可能爭奪定價權！現在時機正在成熟。
第二，要解決14億人口的生活問題。
中國的人口很大，貧富分化也很大。而且大部分人的收入都不高。
如何讓這些收入不高的人生活改善呢？
當然是把效率提高，把成本打下來，從而降低產品價格，讓這些普通居民都能享受到物質上的豐富。
想想90年的彩電，冰箱，電話有多貴？
如果價格不下來，農民根本買不起。
而美國是資本主義國家，資本是逐利的，他們不會太在意普通居民的生活。
他們巴不得把臟活累活都轉移到發展中國家，他們通過技術、專利、品牌、設計獲取產業鏈中最高價值的那部分。
然而，當他們把制造業都轉移出去后，事情就變得不一樣了。
現在，中國制造業不但可以制衡全球任何一個國家，而且還向上升級去搶發達國家的份額。
因此，我們的發展模式將從數量切換到質量。
怎么切換呢？這跟上市公司的市值有什么關系呢？
三、縮減數量是大勢所趨
讀書有一個過程，先是把書從薄讀到厚，再從厚讀到薄。
國內經濟也是如此，先要把企業和產能的數量由少變多，然后由向少數公司集中。最終培育出超級龍頭企業。
這個時候就涉及行業整合了。
比如，中國有200家燃油整車廠、200家新能源整車廠，共400家汽車廠，產能7,000萬臺；而中國一年銷量3,000萬臺。這一輪汽車內卷，車企相關數量至少要減少一個0。
白酒行業是1,000家，這輪內卷，至少要減少一個0。
還有現在水生火熱的房地產開發商，估計也要減少一個0。
當然，這種減少大概要持續10年時間。
如何減少呢？
并非都是倒閉，其實大部分是被整合了。
也就是并購重組了。
比如，1家車企要完成8單并購，一家白酒企業要完成7單并購。
而上市公司就是產業整合的主力軍。
假設每家上市公司平均每年完成1單產業鏈并購，那么年均并購數量在5000單以上。10年就是5萬單。
未來A股的并購會遠遠大于IPO和再融資。
2019年-2023年，IPO家數平均每年380家，最高524家； 未來10年，并購數量將10倍于IPO數量，平均3,000單/年，最高年超過5,000單，甚至6,000單。
去年6月，證監會發布并購六條，從去年9月到現在，已經完成的上市公司并購就有2000單了。而且重大重組項目的占比越來越高。
而這兩年IPO募集的金額已經大幅縮減了。
隨著并購重組的開展，會出現一下現象：
1.內卷程度逐漸降低；
2.產業向少數公司集中，效率會提高；
3.少數龍頭的實力提升，可以進一步去海外搶占份額；
4.中國企業將獲得更多的定價權；（比如今年就把鐵礦石的定價權搶過來了）
5.龍頭的營收和利潤將逐漸回升；
6.龍頭的資產和市值將會提升。
7.A股的總市值會提高，但上市公司數量保持穩定，大市值公司的市值占比會提高。
四、總結
事物的發展并非是線性的。
今天發生了很多事，已經讓我們看到國家的實力好像一下子就大增了。
這是量變帶來的質變。只不過量變的時候，大家都傻傻的沒發現而已。
在質變之前，更加傾向于規模擴張，質變之后，會逐漸向質量傾斜。
生產力才是真正的財富，當世界發現中國的生產力今非昔比時，很多事都會變。
比如，特朗普發起貿易戰就吃了閉門羹。
高市早苗的惡意試探遭到了堅決的反擊。
可能高市還活在中國“溫文爾雅”想象之中。
未來上市公司的重組并購案件會井噴，A股無論是業績還是市值都將迭創新高。
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