連續大收購！市值飆漲！這家1300億巨頭要去港股IPO！

11月18日，A股上市公司東山精密（002384.SZ）向港交所遞交了招股書，擬在主板掛牌，瑞銀集團、國泰海通、廣發證券、中信證券是其聯席保薦人。

IPO日報注意到，連續兩年增收不增利的東山精密今年以來連續完成兩大收購，年內股價飆漲159%，市值接近1300億元。公司距離其官宣籌劃赴港上市僅僅過去兩個月，就已完成遞表。

張力制圖

買買買，漲漲漲

招股書顯示，東山精密的歷史可追溯至1998年，由袁富根等人始創于蘇州，是一家提供金屬結構件精密組件服務的公司。東山精密已于2010年4月9日在A股上市，截至11月20日收盤，市值約為1293億元（昨日收盤市值1313億元）。目前在亞洲、北美洲、歐洲及非洲的15個國家及地區設有生產設施，擁有70余家全資、控股或參股企業。

目前，董事長袁永剛、總經理袁永峰、袁富根共同控制東山精密約33.26%的股份，為控股股東；其他A股股東持股66.74%。

經過27年的發展，如今的東山精密主要從事電子電路產品、精密組件、觸控顯示模組、LED（發光二極管）顯示器件等的研發、生產和銷售，產品廣泛應用于消費電子、新能源汽車、通信設備、工業設備、AI（人工智能）、醫療器械等行業。

根據咨詢機構灼識咨詢的資料，以2024年收入計，東山精密是全球第一大邊緣AI設備PCB供應商，產品主要應用于智能手機、個人電腦、汽車、工業與物聯網設備，并正迅速將能力擴展至數據中心終端市場，增強公司支持AI在數據中心與邊緣側的端到端部署能力，從而推動智能互聯時代的產業升級。

此外，以2024年收入計，東山精密還是全球第二大軟板供應商和全球前三大PCB供應商。

招股書還披露，東山精密與眾多行業頂級客戶建立了深厚且廣泛的合作關系，長期合作伙伴覆蓋全球前五大消費電子品牌廠商中的四個、全球前五大純電動汽車廠商和全球前五大云服務供應商中的四個。

值得一提的是，就在此次申請港股上市之前夕，東山精密完成了對法國汽車零部件制造商Groupe Mécanique Découpage（下稱“GMD集團”）100%股權收購及其債務重組，總對價合計約1億歐元（折合人民幣約8.14億元）。

GMD集團成立于1986年，是一家領先的法國汽車零部件承包商，在法國及海外開展業務，專注于乘用車和商用車零部件的生產。

對于此次收購，東山精密表示，此舉目的為積極推進全球化戰略，建立公司在歐洲的產業布局，提升公司在汽車零部件領域市場規模。

事實上，東山精密近十年間發起過多次并購，如東山精密以對價6.1億美元通過境外子公司收購在美國NASDAQ上市的MFLX公司100%股權，MFLX當時是美國最大、全球領先的FPC（柔性線路板）生產商，東山精密通過并購MFLX促進公司的國際化進程。

今年6月，東山精密全資子公司香港超毅擬以不超過59.35億元收購全球光模塊廠商索爾思光電100%股權及員工期權（ESOP），并同步認購10億元可轉債，用于償還存量債務及擴產。

目前，東山精密已支付主要股權轉讓款約26.33億元，索爾思光電自2025年10月起正式納入合并報表，剩余股權交割手續仍在有序進行。索爾思光電于中國臺灣、常州及成都擁有生產設施。

對此，東山精密在招股書中表示，公司致力于擴張全球制造布局，同時提升本地區域化運營和服務能力，以滿足客戶不斷發展的需求。近期公司對歐洲汽車零部件供應商GMD的收購正是這一戰略的進一步體現，借此將制造專長融入本地化運營實踐，為更廣泛的客戶群體提供一流的服務。

2025年上半年，東山精密在中國內地以外的客戶收入貢獻達77.7%。截至2025年11月11日，公司在亞洲、北美、歐洲及非洲的15個國家和地區擁有生產設施，境外員工占員工總數的比例約20%。

隨著東山精密的收購擴張，東山精密的股價一路上漲，總市值從上市首日的111.31億元漲至2024年底的約498.13億元，漲了3.47倍，進入2025年，東山精密在接近500億元市值的基礎上再次飆漲159%，目前已接近1300億元。

增收不增利

通過這些外部并購，東山精密不僅整合了資源，得以快速切入AI與光通信、汽車零部件等領域，還助推了公司的業績增長。

2022年至2024年，東山精密的收入分別為315.8億元、336.51億元、367.7億元，持續增長；年內凈利潤分別為23.68億元、19.65億元、10.85億元，卻連續兩年下滑，2024年凈利潤相比2022年腰斬54.18%。期間，公司毛利率也從16.1%持續降至11.5%。

對此，東山精密表示，2024年主要是基于謹慎性原則，公司對LED業務優化運營管理，對部分低效設備進行整合和優化，產生1.64億資產處置損失，并對LED業務相關資產計提了5.95億資產減值損失。剔除該部分因素的影響，2024年凈利潤同比下降約5%。

2025年前三季度，東山精密實現營業收入270.71億元，同比增長2.28%；歸母凈利潤12.23億元，同比增長14.61%，已超過2024年全年水平，其中，上半年貢獻明顯，第三季度略有下滑。

需要指出的是，2022年—2024年及2025年上半年，東山精密來自五大客戶的收入占各期總收入的比重分別為66.8%、73.5%、71%及66%；來自最大客戶的收入占各期總收入的比重分別為51.6%、55.8%、51.3%及44.8%，存在明顯的客戶集中和依賴現象。

此次港股IPO，東山精密擬將籌集的資金用于建設新設施及升級現有的生產設施及產線，潛在戰略投資或收購、償還部分現有債務、用作營運資金及一般企業用途。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 褚念穎

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