中美同時(shí)“放水”！降息預(yù)期反轉(zhuǎn)，AI邏輯也出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)

一夜之間，市場(chǎng)預(yù)期大幅反轉(zhuǎn)！

我們知道，截至昨天，全球市場(chǎng)最大的擔(dān)憂就是12月美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)暫停降息，導(dǎo)致流動(dòng)性繼續(xù)寬松的預(yù)期落空。

在上周，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率一度下滑到了30%左右，使得全球股市都感受到了凜冽寒風(fēng)。

但在昨晚，美聯(lián)儲(chǔ)官員開(kāi)始密集發(fā)聲，釋放降息信號(hào)。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒稱(chēng)，大多數(shù)私營(yíng)部門(mén)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場(chǎng)疲軟，他主張?jiān)?2月降息。

他的核心邏輯是，9月份就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)被下修，而且關(guān)稅對(duì)通脹的影響不大，只是一次性的。

另一位美聯(lián)儲(chǔ)官員戴利也公開(kāi)表示，她支持在下個(gè)月降息，因?yàn)樗J(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)突然惡化的可能性比通脹驟然上升更大，也更難以控制。

隨著一批重量級(jí)官員陸續(xù)發(fā)聲，市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)了大幅好轉(zhuǎn)，據(jù)最新的CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)躍升至了82.9%。

在之前的文章中，君臨就強(qiáng)調(diào)過(guò)——

美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)不可靠，經(jīng)常大幅修改，已經(jīng)完全淪為了政治工具，任人打扮。

果然一語(yǔ)中的，眼見(jiàn)著快到12月份，又在為修改數(shù)據(jù)做輿論準(zhǔn)備了。

按照這形勢(shì)，12月繼續(xù)降息進(jìn)程，已經(jīng)基本可以確定。

預(yù)期一旦反轉(zhuǎn)，對(duì)壓抑了半個(gè)月的股市資產(chǎn)自然是超級(jí)大利好，直接推動(dòng)美股三大指數(shù)暴力拉升，標(biāo)普500指數(shù)漲1.55%。

流動(dòng)性敏感的科技股，更是漲勢(shì)一馬當(dāng)前，納指漲幅高達(dá)2.69%。

大型科技龍頭中，漲得最好的，一個(gè)是近期發(fā)布了大模型Gemini 3，而聲威大振的谷歌，日內(nèi)漲幅高達(dá)6%。

另一個(gè)則是特斯拉，漲了7%，主因是馬斯克又畫(huà)了個(gè)大餅。

他表示，公司未來(lái)推出的全新AI芯片，預(yù)計(jì)出貨量會(huì)超過(guò)所有其他AI芯片加起來(lái)的總和，讓特斯拉成為“真實(shí)世界AI”的領(lǐng)導(dǎo)者。

關(guān)于流動(dòng)性寬松這件事，不僅美國(guó)那邊的預(yù)期在改變，我國(guó)這邊也做了一些微小的工作。

消息面上，今日央行開(kāi)展1萬(wàn)億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。

鑒于11月有9000億元MLF到期，當(dāng)月央行MLF凈投放規(guī)模將達(dá)到1000億元，為央行連續(xù)第九個(gè)月對(duì)MLF加量續(xù)作。

既然中美都在擰開(kāi)水龍頭，市場(chǎng)情緒自然大幅好轉(zhuǎn)，今天上證指數(shù)+0.87%，創(chuàng)業(yè)板指+1.77%，兩市4300只個(gè)股上漲。

板塊方面，AI概念表現(xiàn)強(qiáng)勁，無(wú)論是此前被拋售的光模塊、PCB、銅纜連接、存儲(chǔ)芯片等硬件出口板塊，還是近期相當(dāng)活躍的軟件應(yīng)用板塊，都出現(xiàn)了巨量的資金流入。

軟件應(yīng)用板塊的邏輯，昨天的文章做過(guò)詳細(xì)分析，就不多說(shuō)了。

重點(diǎn)講下硬件的邏輯，硬件主要面向出口，跟美國(guó)那邊的投資熱度是緊密相關(guān)的。

昨天早上，工業(yè)富聯(lián)一度被砸到跌停板，小道消息說(shuō)是因?yàn)楸挥ミ_(dá)砍單了，四季度業(yè)績(jī)可能要面臨下調(diào)。

這跟近期硅谷那邊，輿論氛圍上，AI泡沫頻頻被質(zhì)疑是脫不開(kāi)關(guān)系的。

不過(guò)呢，昨晚又發(fā)生了兩件事情，讓AI泡沫的邏輯發(fā)生了大改變。

第一件，是特朗普簽署了一項(xiàng)行政命令，啟動(dòng)一項(xiàng)旨在利用人工智能（AI）變革科學(xué)研究方式的全新國(guó)家計(jì)劃“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”。

根據(jù)媒體披露，這項(xiàng)計(jì)劃由美國(guó)能源部主導(dǎo)，旨在通過(guò)大規(guī)模投資于“一系列科學(xué)領(lǐng)域的自動(dòng)化云實(shí)驗(yàn)室，包括工程、材料科學(xué)、化學(xué)、生物學(xué)和神經(jīng)科學(xué)”，以及“擴(kuò)大實(shí)驗(yàn)室的人工智能研究和培訓(xùn)”，以實(shí)現(xiàn)加速科技創(chuàng)新和生產(chǎn)力進(jìn)步。

美國(guó)能源部官員，將這個(gè)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”，等同于1940年代的“曼哈頓計(jì)劃”，和1960年代的“太空競(jìng)賽”。

特朗普雖然在很多方面不靠譜，但是對(duì)AI的支持還是相當(dāng)給力的。

年初剛上任的時(shí)候，他就發(fā)起了一個(gè)5000億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，當(dāng)時(shí)大家還是抱著看笑話的心態(tài)，認(rèn)為很可能不了了之。

但事實(shí)證明，到下半年的時(shí)候，正是這個(gè)計(jì)劃給甲骨文、英偉達(dá)等許多AI龍頭帶來(lái)了超預(yù)期的營(yíng)收和業(yè)績(jī)。

預(yù)計(jì)這個(gè)“創(chuàng)世紀(jì)計(jì)劃”，也將帶來(lái)同樣的效果，成為明年上半年AI泡沫繼續(xù)吹大的又一個(gè)續(xù)命神器。

相關(guān)配套落地的消息，包括亞馬遜宣布將投資高達(dá)500億美元，用于擴(kuò)展公司面向美國(guó)政府客戶(hù)的AWS人工智能和高性能計(jì)算（HPC）能力。

該投資計(jì)劃將于2026年啟動(dòng)，通過(guò)在AWS Top Secret、AWS Secret和AWS GovCloud（美國(guó)）區(qū)域建設(shè)配備先進(jìn)計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的數(shù)據(jù)中心，新增近1.3吉瓦的人工智能和超級(jí)計(jì)算能力。

第二件，則是Meta和谷歌的結(jié)盟。

據(jù)悉，Meta Platforms正考慮斥資數(shù)十億美元購(gòu)買(mǎi)谷歌的TPU，包括用于Meta的數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

在硅谷的權(quán)力板塊中，此前一直分成兩大派系。

一派是以英偉達(dá)GPU芯片為中心，捆綁在一起的OpenAI、Meta、微軟、亞馬遜、甲骨文等AI和云計(jì)算巨頭；

另一派則是，特立獨(dú)行的谷歌，和它自行研發(fā)的TPU芯片、Gemini大模型產(chǎn)品。

前者的特點(diǎn)，是高舉高打，大規(guī)模投資、大規(guī)模搶人、務(wù)求開(kāi)發(fā)出最先進(jìn)的AI大模型，以取得未來(lái)的技術(shù)制高點(diǎn)。

這里面的代表就是OpenAI和Meta，都以“燒錢(qián)能力強(qiáng)”著稱(chēng)，動(dòng)不動(dòng)就是幾萬(wàn)億美金的投資，幾億年薪的挖人。

但實(shí)際效果呢？營(yíng)收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上燒錢(qián)的速度，技術(shù)優(yōu)勢(shì)也正在漸漸被其它玩家彎道超了車(chē)。

比如Meta，原來(lái)是開(kāi)源大模型的旗手，現(xiàn)在已經(jīng)被阿里Qwen吊打；

又比如OpenAI，原來(lái)是閉源大模型遙遙領(lǐng)先的第一，現(xiàn)在各方面指標(biāo)都被谷歌Gemini超越了。

這就尷尬了。

這正是這一輪AI泡沫被質(zhì)疑的關(guān)鍵邏輯，包括英偉達(dá)、OpenAI和Meta——

你們燒了那么多錢(qián)，我也就忍了，但如今，竟然連技術(shù)上都落伍了，又如何讓人能相信你們未來(lái)能賺回來(lái)呢？

不是我們不相信AI的前景，是我們無(wú)法相信你們這幫英偉達(dá)信徒啊！

也因此，當(dāng)下被持續(xù)看空的，其實(shí)只是英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈。

而谷歌系、阿里系生態(tài)，其實(shí)依然是被市場(chǎng)所看好的，并似乎正冉冉升起，成為未來(lái)AI浪潮的新主角。

于是也就有了最新的消息，Meta開(kāi)始拋棄英偉達(dá)GPU，考慮斥資數(shù)十億美元購(gòu)買(mǎi)谷歌的TPU，用以搭建數(shù)據(jù)中心。

回到A股生態(tài)，也在發(fā)生著相似的范式轉(zhuǎn)移——

光模塊方面，中際旭創(chuàng)作為谷歌800G光模塊最大供應(yīng)商（采購(gòu)份額超60%），同時(shí)是1.6T硅光模塊獨(dú)家供應(yīng)商，2025年來(lái)自谷歌相關(guān)訂單超50億元，預(yù)計(jì)占全年?duì)I收比例在15%-20%左右。

新易盛相比就弱一些，2025年才首次進(jìn)入谷歌供應(yīng)鏈，全年相關(guān)收入預(yù)計(jì)4-5億元，占全年?duì)I收的5%-8%。

對(duì)比兩者股價(jià)，中際旭創(chuàng)在最近的調(diào)整中，幾乎沒(méi)有受到任何影響，依然站在最高位附近；

而新易盛，近期回調(diào)已經(jīng)高達(dá)30%。

PCB方面，大部分龍頭基本上都是腳踏英偉達(dá)、谷歌兩條船，但也有所差異。

比如滬電股份、勝宏科技兩大龍頭，英偉達(dá)和谷歌都是大客戶(hù)。

但滬電股份，谷歌占比更重一些。

2025年谷歌TPU相關(guān)訂單預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)超20億元營(yíng)收，占全年?duì)I收的10%-12%；其新一代TPU產(chǎn)品中PCB單板價(jià)值量達(dá)2000美元，60%新增產(chǎn)能專(zhuān)門(mén)承接谷歌訂單。

而勝宏科技，2025年來(lái)自谷歌的數(shù)據(jù)中心PCB訂單約2-3億元，占全年?duì)I收僅為3%-5%。

勝宏科技明顯對(duì)英偉達(dá)的依賴(lài)更強(qiáng)，2025年英偉達(dá)相關(guān)營(yíng)收預(yù)計(jì)超60億元，占全年?duì)I收的25%-30%，是公司第一大客戶(hù)。

因此，今天兩者雖然同樣受流動(dòng)性寬松的影響，股價(jià)大幅反彈，但勝宏科技僅僅漲5%左右，而滬電股份卻是強(qiáng)勢(shì)漲停了。