瘋搶！申購倍數超4000倍，“國產GPU第一股”摩爾線程發行即爆火？

金融投資報記者 陳雨禾

11月24日，國產GPU“獨角獸”摩爾線程正式啟動科創板發行，申購代碼為787795，發行價格為114.28元/股。這一發行價創下2025年以來A股新股發行價新高，也是年內新股中的唯一一只“百元股”。對于選擇打新的投資者來說，如果中一簽(500股)，要繳款57140元。另外，單一賬戶申購上限為11000股，意味著頂格申購需配市值11萬元。

然而，即便如此高價，摩爾線程在“國產GPU第一股”的光環下依然吸引了眾多機構及投資者參與關注，并成為了市場話題焦點。

“國產GPU第一股”打新熱情高漲

11月24日晚，摩爾線程發布公告稱，根據上交所提供的數據，本次網上發行有效申購戶數為4826579戶，有效申購股數為46216647000股，網上發行初步中簽率為0.02423369%。由于本次網上發行初步有效申購倍數約為4126.49倍，超過100倍，發行人和保薦人(主承銷商)決定啟動回撥機制，對網下、網上發行的規模進行調節，將扣除最終戰略配售部分后本次公開發行股票數量的10%從網下回撥到網上。

回撥機制啟動后，其網下最終發行數量為3920萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的70%；網上最終發行數量為1680萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的30%。回撥機制啟動后，網上發行最終中簽率為0.03635054%。

截圖自摩爾線程公告

網上發行初步有效申購倍數超4000倍，可以看出投資者們對摩爾線程的打新熱度。至于機構投資者的投資熱情，華安證券分析稱，在科創板新股摩爾線程的詢價中，有56%的網下投資者選擇限售期與限售比例最高的檔位。

有分析指出，以本次發行股票數量7000萬股，發行后總股本約4.7億股計算，其上市時總市值將達537億元。招股書還顯示，摩爾線程此次發行擬募集資金80億元。這意味著，其也將成為今年以來A股第二大IPO項目，僅次于今年7月在滬市主板上市的華電新能。

金融投資報記者注意到，資本市場對于新股的熱情遠超預期。Wind數據顯示，今年以來，登陸科創板的新股，均在上市首日以上漲收盤，其中收盤漲幅最高的是賽分科技，漲幅達379.17%，而漲幅最低的必貝特，首日收盤漲幅也達到74.41%。

換言之，即使以今年科創板最低的收盤漲幅74.41%計算，中一簽摩爾線程的首日浮盈也有望達到4萬元以上，更別提摩爾線程本身還有“國產GPU第一股”光環帶來的流量熱度。

“中國版英偉達”駛入快車道

資料顯示，摩爾線程成立于2020年，以全功能GPU(圖形處理器)為核心，致力于向全球提供加速計算的基礎設施和一站式解決方案，為各行各業的數智化轉型提供強大的AI計算支持。在創辦摩爾線程前，公司創始人張建中曾在2006年4月至2020年9月任英偉達全球副總裁兼中國區總經理，推動GPU技術生態建設。因此，也有部分市場人士將摩爾線程稱為“中國版英偉達”。

在部分觀點看來，摩爾線程是國內極少數具備全功能GPU研發能力的企業，全面助力我國GPU產業自主可控進程加速。華金證券分析稱，除實控人張建中為前英偉達全球副總裁、曾在英偉達任職15年之久外，公司多位高管來自英偉達、AMD等國際巨頭。在核心團隊的帶領下，公司自2020年成立以來，始終聚焦自主研發的MUSA架構以打造差異化競爭優勢；相比采用GPGPU、ASIC等技術路線的其他單一AI加速卡產品，MUSA架構技術具備更強的計算通用性、更優的技術演進能力、更佳的生態兼容性以及更廣泛的市場適應性。

目前，由于GPU在應用靈活性、計算性能、開發友好性等方面優勢突出，使其成為AI計算場景中兼具效率與普適性的主流方案。隨著近年來AI產業持續成為市場焦點，GPU作為AI算力的“基石”，其重要性也在持續“水漲船高”。

據摩爾線程官網，截至2024年10月，摩爾線程已獲得425項授權專利，位居國內GPU企業專利授權數量前列，涵蓋處理器架構設計、AI應用、驅動軟件設計、GPU算力集群等關鍵技術領域。

目前，摩爾線程的客戶覆蓋了頭部運營商、大型國有銀行、大模型創業公司等。業績方面，公司招股書顯示，2025年前三季度，摩爾線程實現營業收入7.85億元，凈利潤虧損7.24億元，至今尚未盈利。此前在2022年至2024年，摩爾線程分別實現營業收入0.46億元、1.24億元、4.38億元，凈利潤則分別虧損18.94億元、17.03億元、16.18億元。

不過，公司也介紹稱，基于市場空間、產品研發、客戶接洽及導入情況等，最早可于2027年實現合并報表盈利。

“摩爾線程概念股”跟漲

在部分機構觀點看來，摩爾線程打新火爆的背后，是近年來國產AI算力需求持續增長、GPU相關產業鏈持續發展共同作用下的一個縮影。

事實上，隨著摩爾線程上市進程加速推進，A股市場的部分“摩爾線程概念股”也受到了市場關注。Wind數據顯示，自今年年初至今，A股摩爾線程指數已整體上漲超90%。從個股年初至今的累計漲幅來看，勝宏科技漲超500%，世紀華通漲超250%，和而泰、卓易信息、深信服等多股股價翻番。

數據來源：Wind

此外，在國產GPU領域，11月13日還有另一家企業沐曦股份的科創板IPO注冊獲批，而壁仞科技、燧原科技等相關企業也在緊鑼密鼓追趕中。根據資料，沐曦股份擬募集資金39.04億元，目標投向“新型高性能通用GPU研發及產業化項目”“新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目”和“面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目”。

對此，開源證券有觀點指出，摩爾線程上市在即、沐曦IPO獲批，顯示國產算力進入快車道。海通證券則表示，國產GPU沐曦IPO過會，太空計算逐步推進商用化，共同推動國產算力實現關鍵突破。

對于中國AI智算GPU市場發展，甬興證券分析認為，數據中心GPU產品是過去增速最快的細分市場，其市場規模從2020年的82.00億元，以70.1%的年均復合增長率，快速增長至2024年的687.22億元，預計未來還將以年均復合增長率55.7%的高增速增長至2029年的6639.16億元。目前，GPU芯片及計算加速芯片行業呈現出國際企業主導、國內廠商快速追趕的競爭格局。隨著國內企業在技術、生態和市場拓展方面的持續突破，未來有望在更多領域實現自主可控和市場拓展。