如果12月美聯儲不降息，A股的科技泡沫會不會破？

現在全球最擔心的就是美聯儲12月不降息。周五因為非農上漲，美股立刻高開低走，并且拉崩了A股。如果12月美聯儲真的不降息，那A股的科技泡沫會不會破？

A股目前的科技泡沫到底有多可怕？寒武紀市盈率近300倍，華虹市盈率3000多倍，中芯市盈率也近200倍了。大家業績確實在漲，但是肯定撐不起這么高的市盈率。

整個科創板的市盈率已經超過了170倍，納斯達克漲了這么多之后，市盈率也就是40倍左右。21年消費股泡沫的時候，市盈率平均是100倍。24年科創50上市公司的利潤實際上還下滑了6成多。一邊是利潤下滑，另外一邊則是股價拼命往上漲。

雖然大家現在都在喊國產代替，但是稍微有腦子的人就知道，國產代替并不是一朝一夕，而且在技術代替的前提，肯定是技術上的領先。如果技術追不上其他人，那怎么可能代替呢？

那現在我們在AI跟半導體上真的遙遙領先呢？AI目前最大的問題就是商業化程度太低。AI確實代表了未來，但不代表目前的AI沒有泡沫。

如今的AI泡沫跟2000年的互聯網泡沫非常相似。如今來看，互聯網確實改變了人類。可是在2000年的時候，互聯網的泡沫也是追得太夸張，最終暴雷了。

AI肯定代表了人類的未來，可是目前這個階段，AI的泡沫也鼓吹得太夸張了。在沒有辦法大規模商業化之前，AI的泡沫肯定要爆。暴雷之后，AI產業就會跟20年之前的互聯網一樣腳踏實地發展。

半導體目前最大的問題就是技術。整個科創板前三季度的研發投入是1000億左右，英偉達25財年的研發費用高達129億美元，換算成人民幣也差不多是1000億了。也就是說一家英偉達的研發投入就等于整個科創板所有公司的投入。我們要知道，技術這東西是非常燒錢，它不可能是突然冒出來的。所以你說我們燒這么少的錢，能燒出什么好的技術，沒有好的技術，一切的國產代替都是虛的。

這幾年國內確實冒出了不少優秀的科技公司，但值注意的一點就是大部分優秀的科技公司并沒有上市。同時我們在整體的數量上跟美國還是有較大的差距。現在網上總是彌漫著一種贏麻了的理論。這會誤導很多股民。

另外一點科技有泡沫，不代表整個大A有泡沫。拋除掉科技泡沫之外，大A的其他股票整體的估值還是比較合理的，特別是銀行，基建等板塊，基本都是處于破凈的狀態。接下來市場走勢會出現一個分化。如果英偉達的泡沫被刺破，很可能帶崩整個大A的科技泡沫。

既然有泡沫，那這個泡沫是怎么來的？說白了就是流動性刺激出來的。這一輪科技牛，并不是基本面改善帶來的，或者是技術革新帶動的，主要就是924以來，一系列的政策刺激，再加上降息降準的流動性改善，國家隊入場等行為，最終帶動起來的。這里面確實包含了一定的國家意志。

說到這里，你就明白，如果美聯儲如果這個月不降息，科技泡沫會不會破了？現在來看沒出來降息的概念還是非常大的，因為美國9月失業率已經來到了4.4%，現在美聯儲這個月降息的概率已經是69%。

有一個細節就是，昨天市場因為非農大漲，結果誤認不會降息，引發了流動性危機，直接把市場給干崩了，英偉達交出了大漲6成的業績報告都扛不住。這說明相比于業績，市場更擔心流動性的問題。

這個問題不僅在美國，在中國也是如此。如果流動性后繼無法，那行情可能就會嘎然而止。大盤可能跌不了多少，但是科技股卻可能有巨大的回調。哪怕這個月繼續降息，但是總有停止的一天，到那個時候這個泡沫也得破裂。