央行連續9個月超額續作MLF，萬億資金護航年末流動性

央行MLF操作規模創年內單日新高，穩健貨幣政策下的市場機遇與風險悄然顯現。

中國人民銀行今日開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作，操作利率維持2.50%不變。鑒于本月有9000億元MLF到期，本次實現 凈投放1000億元。

這是央行連續第九個月加量續作MLF。加上本月開展的5000億元買斷式逆回購凈投放，11月中期流動性凈投放總額達到6000億元。

在公開市場操作后，資金面總體呈現均衡偏松態勢。銀行間質押式回購市場短期資金價格整體小幅回落。

一、政策意圖：結構性寬松精準發力

央行此次MLF操作呈現出鮮明的“ 量增價平”特點。在規模上，萬億操作創下年內單日新高，凸顯央行對年末流動性的呵護意圖。

本次操作延續了央行中長期資金投放的固定節奏模式：即每月5日前后開展3個月期買斷式逆回購、15日前后開展6個月期買斷式逆回購、25日開展MLF操作。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，11月政府債券凈融資規模明顯上升，5000億元新型政策性金融工具投放完畢將帶動配套中長期貸款較快投放，加上銀行同業存單到期量增加，這些因素都需要央行提供流動性支持。

央行在第三季度貨幣政策執行報告中顯示，買斷式逆回購和MLF操作合計凈投放1.5萬億元，為保持市場流動性充裕提供有力支持。

二、市場反應：股債市場冷暖不一

債券市場方面，銀行間主要利率債活躍券收益率普遍上行。截至發稿，10年期國債活躍券收益率上行0.60BP至1.8190%，10年期國開債活躍券收益率上行0.65BP至1.8800%。

國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.33%，10年期主力合約跌0.08%。

股票市場表現積極，滬深兩市整體上漲。上證綜指上漲33.26點（0.87%）至3870.02點，深證成指上漲192.23點（1.53%）至12777.31點，創業板指上漲51.89點（1.77%）至2980.93點。

資金流向方面，股票型ETF表現強勁，近期凈流入達494.7億元。規模指數ETF凈流入359.3億元，雙創ETF凈流入136.8億元，行業主題ETF凈流入106.3億元。

三、投資策略：穩健布局應對年末波動

債券配置關注中期品種。在央行持續提供流動性支持的背景下，中短期利率債具有較高配置價值。建議關注3-5年期利率債，把握收益率曲線陡峭化帶來的機會。

股票市場聚焦政策受益板塊。央行提及“引導金融機構加大對制造業、科技創新等領域支持”，制造業升級和科技創新領域有望獲得更多政策傾斜。

高股息策略仍具吸引力。近年來，高股息資產表現穩健，銀行、公用事業等板塊的防御性在年末波動市中值得關注。

跨市場配置降低風險。考慮到12月將面臨1.2萬億元MLF到期，市場可能出現波動加大情況。投資者可通過股債混合配置或相關ETF產品分散風險。

四、前瞻展望：年末流動性面臨大考

展望12月，市場將面臨 1.2萬億元MLF到期的壓力。央行是否會提前預告續作計劃將成為市場關注焦點。

美聯儲降息預期升溫為全球流動性環境帶來變數。據CME“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲12月降息25個基點的概率為81%。若美聯儲開啟降息周期，中美利差收窄將減輕人民幣貶值壓力。

招聯首席研究員董希淼強調，11月和12月是全年工作收官的關鍵時段。央行通過多種貨幣政策工具維持市場流動性充裕，有助于引導金融機構加大信貸投放，穩增長、穩預期。

央行在“穩貨幣+寬信用”政策框架下，將更加注重結構性貨幣政策工具的運用，引導資金流向制造業、科技創新、綠色發展等重點領域。

隨著央行連續第九個月加量續作MLF， 中長期流動性投放格局已經形成。未來貨幣政策的實施效果，不僅取決于央行流動性投放的規模，更取決于金融機構的信貸投放意愿與實體經濟的融資需求。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。