縱騰網絡再次“抄底”*ST公司，上次一地雞毛，這回浮盈220%！

經歷了7個月的籌劃，物流巨頭縱騰網絡正式入主*ST綠康，與收購成本相比，持股市值已經浮盈近220%。而這并不是縱騰網絡首次“抄底”*ST公司。

來源：攝圖網

縱騰網絡入主*ST綠康，浮盈220%

11月24日，*ST綠康（002868.SZ）發布公告稱，公司股份轉讓相關證券過戶登記手續已辦理完成。目前，福建縱騰網絡有限公司（以下簡稱：縱騰網絡）持有公司股份4660.84萬股，占公司總股本的29.99%，公司控股股東由上海康怡投資有限公司（以下簡稱：康怡投資）變更為縱騰網絡，實際控制人由賴潭平變更為王鉆。

縱騰網絡入主*ST綠康的消息可以追溯到今年4月。

*ST綠康4月25日披露，康怡投資、義睿投資、長鑫貳號、皓贏投資與縱騰網絡簽署了《股份轉讓協議》，約定向縱騰網絡轉讓上市公司4660.84萬股股份。該次股份轉讓款合計為6.40億元，對應每股轉讓價格13.73元/股，即為協議簽署日的前一個交易日（即4月21日）二級市場股票收盤價（15.25元/股）的90%。

消息發出后，*ST綠康股價開始“暴走”。截至11月24日實控權正式變動，公司股價累計漲幅達160.92%，其間錄得30個漲停板，最高價為48.72元/股。11月25日、26日，*ST綠康連續漲停，收盤價為43.87元/股。據此計算，縱騰網絡持有的4660.84萬股股份的市值約20.45億元，較收購成本高出近220%。

縱騰網絡成立于2009年，聚焦跨境倉儲與物流，為全球跨境電商商戶、出口貿易企業、出海品牌商提供海外倉儲、商業專線物流、定制化物流等一體化物流解決方案。2024年，縱騰網絡營業總收入約271.05億元，凈利潤約11.22億元。另據公開信息，縱騰網絡已經完成8輪融資，獲得復星創富、普洛斯、鐘鼎資本、凱輝基金等一批機構青睞。

縱騰網絡入主*ST綠康也引發了市場關于其借殼的猜測，有投資者在深交所互動易平臺提問，縱騰網絡是否有機會將物流資產注入上市公司。*ST綠康表示，根據縱騰網絡9月底出具的《詳式權益變動報告書（更新稿）》，縱騰網絡“沒有在未來12個月內改變上市公司主營業務或者對上市公司主營業務作出重大調整的計劃”。

事實上，這并不是縱騰網絡首次“抄底”*ST公司。

2024年11月，當時的*ST有樹（300209.SZ）披露與產業投資人簽署重整投資協議，深圳市天行云供應鏈有限公司（以下簡稱：天行云）、縱騰網絡組成的聯合體被確定為產業投資人，計劃合計受讓上市公司20%股份，其中縱騰網絡計劃受讓2%。此后，縱騰網絡指定子公司麥步管理為持股主體，麥步管理成為上市公司第八大股東。

引進重整投資人后，*ST有樹2024年末的歸母凈資產回正。2025年5月，公司撤銷退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱變更為“有棵樹”。

不過，此次重整如今落得一地雞毛。根據我們前期發表的《有棵樹控制權之爭白熱化，誰來保護中小股東？》，公司管理團隊和重整投資人展開了激烈的控制權之爭。9月底，證監會對有棵樹實控人肖四清、天行云及其實控人王維立案調查。

退市風險高懸，*ST綠康剝離光伏膠膜業務

*ST綠康原本是一家專注于獸藥研發、生產和銷售的高新技術企業。

2023年1月，*ST綠康以現金方式收購綠康（玉山）膠膜材料有限公司（以下簡稱：綠康玉山），該次交易對價為9500萬元，并形成7430.63萬元商譽。自此，*ST綠康形成“動保產品+光伏膠膜產品”的雙主業發展模式。

彼時*ST綠康指出，公司受“獸藥添字”轉“獸藥字”法規政策變化的影響，部分藥物飼料添加劑類產品在國內無法銷售，同時海外市場銷售及海運不暢，導致公司主業承壓。為此，公司積極尋求新的業務發展機遇。而在“雙碳”背景下，光伏行業爆發式增長，下游需求爆發向上游傳導，作為影響光伏組件質量、壽命的關鍵性封裝材料，膠膜行業發展迅速。公司看好膠膜行業的發展前景及綠康玉山的技術及客戶積累，擬通過收購進入膠膜行業深耕。

然而，收購當年，綠康玉山的情況便急轉直下。根據2025年出具的綠康玉山審計報告以及公司2024年、2025年上半年財報，2023年，綠康玉山營業收入為1.56億元，凈利潤虧損5591.78萬元。2024年，綠康玉山凈利潤虧損進一步擴大至2.03億元。2025年上半年，綠康玉山凈利潤再次虧損2840.22萬元。

受此影響，2023年、2024年，*ST綠康對綠康玉山分別計提1270.30萬元、6160.33萬元商譽減值準備，收購形成的商譽已經全部計提減值。

值得注意的是，2025年4月籌劃控制權變更的同時，*ST綠康與康怡投資等股東簽署了《資產置出協議》，公司擬向康怡投資等股東設立的合資公司出售與光伏膠膜業務相關的全部資產、負債。

11月20日，*ST綠康與康怡投資控制的江西饒信新能材料有限公司簽署了《資產交割確認書》，以0元的價格出售綠康玉山、綠康（海寧）膠膜材料有限公司（以下簡稱：綠康海寧）和綠康新能（上海）進出口貿有限公司（以下簡稱：綠康新能）。三家標的公司均從事光伏膠膜業務，其中綠康玉山、綠康海寧為光伏膠膜生產企業，綠康新能為膠膜原材料采購企業。

至此，*ST綠康正式剝離光伏膠膜業務。

至于其他業務，*ST綠康將在控制權變更后進行“原有業務下沉”。根據《股份轉讓協議之補充協議（一）》，*ST綠康將其他現有業務（主要是獸藥、農藥類業務）的資產及負債逐步出資、轉移到子公司中進行獨立運營和財務核算，用來承接原有業務的子公司即為“原有業務實體”。

原控股股東康怡投資承諾：在2025年至2027年（業績承諾期）內任一會計年度，*ST綠康原有業務實體的扣除后的營業收入不低于3億元；截至業績承諾期任一會計年度期末的凈資產為正；2026年、2027年原有業務實體模擬原有業務下沉整合后的各年度凈利潤為正。如不考慮上市公司開展其他業務情形，業績承諾期內，原有業務實體的營業收入、凈利潤、凈資產指標單獨可滿足上市公司不觸發“財務類強制退市情形”。

今年4月底，也就是*ST綠康宣布縱騰網絡入主消息的同期，*ST綠康被實施退市風險警示及其他風險警示。其中，退市風險警示情形為“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值”。2024年末，*ST綠康凈資產為-2453.61萬元，歸母凈資產為-2626.74萬元。

根據《深圳證券交易所股票上市規則（2025年修訂）》，若*ST綠康2025年度出現經審計的利潤總額、凈利潤、扣非后凈利潤三者孰低為負值，且扣除后的營業收入低于3億元，或是經審計的期末凈資產為負值等情形，公司股票將被終止上市。

2025年前三季度，*ST綠康實現營業收入4.10億元、同比下滑13.21%，實現歸母凈利潤-8258.85萬元、同比減虧47.39%，實現扣非歸母凈利潤-9163.06萬元、同比減虧48.13%。截至2025年9月底，公司凈資產為-1.05億元，歸母凈資產為-1.06億元。