楊德龍：科技牛行情仍有望成為2026年重要投資主線之一

經過連續幾周的調整，科技股重拾升勢，本周出現連續上攻。周三，創業板指數收漲超過2%，算力芯片、醫藥板塊表現活躍，特別是算力板塊繼續大漲引領兩市，醫藥板塊也表現強勢。這輪行情在四季度出現了反復震蕩的走勢，由于前期科技股漲幅較大，累積了較多的獲利盤，所以在上證指數突破4000點之后，多空分歧加大，前期獲利較多的資金出現獲利了結，也使得科技股一度出現大幅的調整。在大盤突破4000點出現震蕩的時候，建議投資者通過適度的調倉換股或是減倉前期漲幅較大的科技股來降低持倉成本。

預計這輪科技牛行情仍會延續，可能是今年幾乎唯一的投資大主線。明年市場板塊輪動或將加快，或會有更多的投資主線出現，而科技股這條主線預計依然是重要的主線之一，所以在上周五調整的時候，我建議投資者反而要保持信心，逢低布局一些優質的科技龍頭。本周科技股重拾上漲，特別是受到算力行業利好的推動，算力芯片板塊繼續領漲。根據TrendForce報告，全球大型云服務提供商將加速自研AI ASIC，預計將帶動2025年谷歌、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文等八大CSP的合計資本支出突破4200億美元，這顯示出芯片算力的行業需求可能依然有大幅增長的機會。這次科技股的牛市背景是第四次科技革命，也就是AI的大幅發展以及廣泛應用，我國在AI算力方面的投入持續增加，多家大廠宣布加大對于AI算力的投資，這也帶動了行情進一步深化。

在消費方面，六部門已發布《關于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》。方案指出，到2027年，消費品供給結構明顯優化，形成三個萬億級消費領域和十個千億級消費熱點，打造一批富有文化內涵、享譽全球的高品質消費品。到2030年，供給與消費良性互動、相互促進的高質量發展格局基本形成，消費對GDP的貢獻率穩步提升。

今年消費股整體表現低迷，主要是受到居民收入增速下降的影響，社會消費品零售總額出現了增速回落，十月份回落到2.9%。下一步，隨著資本市場逐步回暖，形成賺錢效應，有望提升居民財產性收入，從而帶動社會消費品零售總額增速的提升，這對于消費股行情有望形成利好的推動。

品牌消費品具有品牌價值以及較高的盈利能力，包括像品牌白酒、品牌中藥、食品飲料等被稱為“老登股”的板塊有望在明年獲得資金增持，出現估值修復機會，特別是一些新進資金可能不敢集中投資于漲幅較大的科技股，或有可能去選擇還沒有上漲的這些“老登股”，從而帶動“老登股”板塊的回升。

2026年A股市場的結構性牛市有望轉向全面牛市，各大板塊將輪動起來。這輪牛市上漲的順序可能是“小登股”、“中登股”、“老登股”。“小登股”主要是指這些科技股，而“中登股”則是介于“小登股”和“老登股”之間的新能源、軍工、電力設備等板塊，以及有色金屬也屬于“中登股”?，F在“小登股”已經大幅上漲，“中登股”也已經出現比較強勢的表現，下一步“老登股”可能會受到資金的關注。

臨近年末，一些高股息板塊也受到追求穩定回報投資者的關注，同時一些超跌的科技成長賽道的股票，有望反彈，產生較好的投資機會。相對于美股科技股來說，我國科技股整體的市值還不高。據統計，我國前十大科技股的總市值達到2.5萬億美元左右，而美股的前十大科技股則是達到25萬億美元，相差十倍，這也體現出我國科技股未來的發展空間依然較大，這可能會進一步提升科技股后續的表現?？萍紕撔聨硇乱惠喸鲩L的機會，人工智能的廣泛應用會給很多行業帶來根本性的改變，就像當年互聯網出現改變我們工作生活方式一樣。人工智能的出現有望中長期改變我們工作生活的方式，從而帶來更多的投資機會。

我國綜合實力正在逐步提升，對于全球穩定起到更大的作用。我國“十五五”規劃建議內容已經公布，重點強調的是科技創新領域，包括具身智能、芯片半導體、算力算法、低空經濟、固態電池、深海裝備等，這些都是未來重點發展的方向，也預計是這輪牛市行情的重要主線。一般來說，一月份信貸投放往往是全年最大的一個月份，一季度隨著春季資金的回流，加上四月份之前處于業績空窗期，A股市場有望出現“春季攻勢”，市場有望進一步向上實現突破，帶來較強的賺錢效應。建議投資者保持信心和耐心，抓住A股和港股這輪慢牛長牛的機會，爭取實現較好的投資回報。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）