來源:資產界
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董事會里一張反對票,撕開了債務重組華麗外衣;一份179億的對賭協議,竟成金融地產“聯姻慘案”的起點。看平安如何從“白馬騎士”淪為難逃泥潭的“冤大頭”,這場商業大戲背后的風控警示值得每個投資者深思。
“我反對!”2025年8月,華夏幸福董事會上,平安系女董事王葳投下反對票,直言“置換帶處理不審慎”。這簡短有力的三個字,揭開了一場225億元債務重組大戲的帷幕。
表面看是董事間的意見分歧,背后卻是平安系對華夏幸福債務處理方式的徹底不滿。這家連續虧損的企業,半年報數據令人沮喪:營收同比下降50.90%,凈利潤虧損68.27億元。
更為精彩的是,平安不僅投了反對票,還直接宣布減持股份,用真金白銀表達了自己的態度。但這已經不是平安第一次在華夏幸福身上吃大虧了。
一、業績對賭,金融地產“聯姻”背后的信任游戲
時間回到2018年,華夏幸福因環京樓市限購陷入困境,資金壓力巨大。此時,中國平安以“白馬騎士”身份登場,兩次入股合計投入179.73億元,成為華夏幸福第二大股東。
這場交易附帶了一份對賭協議:華夏幸福承諾2018至2020年度凈利潤增長率分別不低于30%、65%、105%,即2020年凈利潤需達到180億元。如未達成承諾的95%,華夏控股需用現金補償平安。
從“累贅原理”看,這原本是場完美的信任測試——華夏幸福用高成本承諾證明自己的誠意和能力。但理論很豐滿,現實很骨感。
二、畫餅充饑,180億凈利潤承諾淪為一紙空文
2018與2019年,華夏幸福勉強擦線完成業績目標,讓人誤以為這是個成功案例。
然而2020年,公司經營困難加劇,凈利潤僅36.65億元,遠低于承諾的180億元。2021年初,華夏幸福正式承認債務逾期問題。
此時的平安,已經深陷泥潭:炒股炒成了大股東,賠償沒拿到,反而被動承擔了更多責任。
2021年,平安聯席CEO謝永林在業績發布會上披露,對華夏幸福的風險敞口高達540億元,相當于中國平安2020年凈利潤的三分之一。
三、風控失靈,金融巨頭的投資慘案何以發生
這540億元風險敞口中,包含股權投資180億元和表內債權投資360億元。平安不得不根據化債進程及時提取撥備,損失慘重。
更讓平安憋屈的是,這個名義上的大股東,在自己投了巨資的公司里幾乎沒有話語權,既虧了錢還沒人把他當回事。
謝永林雖然表示“不遺余力地支持華夏幸福債務處理方案”,但同時也強調“后續不會再出錢”。這番話背后,透露著多少無奈和悔恨?
四、警鐘長鳴,華夏平安案例帶來的深刻啟示
這場金融地產“聯姻慘案”給所有投資者敲響了警鐘:不要相信任何人和公司的背書,不要迷信“行業龍頭”標簽。
“累贅原理”有效的前提是承諾方有能力和意愿履行承諾。如果對方就是個吹牛的慣犯,那么之前付出的成本就只是為了誘騙你接盤的誘餌。
再強有力的約束,在缺乏誠信的對手面前,也不過是對方金蟬脫殼的把戲。中國平安的540億代價告訴我們:投資絕不能盲目跟隨巨頭,自己的錢必須自己負責。
如今,華夏幸福累計未能如期償還債務金額仍高達231.1億元。平安系從反對票到減持計劃,表明了對當前債務重組方式的風險警示。
金融與地產的這場“聯姻”,最終以慘案告終。平安的540億學費提醒每個投資者:信任必須建立在切實的能力和誠意之上,否則再美好的承諾,也只是一張空頭支票。
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