一IPO被暫緩審議

文/梧桐數據中心

11月26日，江蘇永大化工機械股份有限公司（874495）IPO申請被北交所上市委暫緩審議。

單位：萬元

江蘇永大化工機械股份有限公司專業從事基礎化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫藥等領域壓力容器的研發、設計、制造、銷售及相關技術服務。李昌哲持有公司8,600.00萬股，占發行前公司股本總額的61.62%，為公司控股股東；李昌哲、顧秀紅和李進合計直接持有公司12,080.00萬股，合計直接持股比例為86.56%，為公司實際控制人。報告期內，公司營業收入分別為69,558.81萬元、71,223.82萬元、81,933.17萬元和32,078.12萬元，扣非歸母凈利潤分別為11,173.24萬元、12,855.86萬元、10,702.99萬元和6,362.14萬元。2025年，公司光伏領域發貨量大幅下滑，非光伏領域營業收入同比下降；前五大客戶銷售收入占比較高；合盛硅業年產20萬噸高純晶硅項目遲遲未投產，涉及安裝調試驗收款7,797.92萬元；募資額從6.08億降至4.58億。

一、基本信息

公司專業從事基礎化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫藥等領域壓力容器的研發、設計、制造、銷售及相關技術服務，形成以反應壓力容器、換熱壓力容器、分離壓力容器、儲存壓力容器為主的非標壓力容器產品體系。

公司前身有限公司成立于2009年8月，2022年7月整體變更為股份公司。2024年7月17日公司股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓，目前所屬層級為創新層。本次發行前總股本為13,956.00萬股。擁有2家控股子公司，無參股公司。截至2025年6月末，員工總計316人。

二、控股股東、實際控制人

李昌哲持有公司8,600.00萬股，占發行前公司股本總額的61.62%，為公司控股股東。

李昌哲之子李進持有公司1,080.00萬股，占發行前公司股本總額的7.74%；李進配偶顧秀紅持有公司2,400.00萬股，占發行前公司股本總額的17.20%。李昌哲、顧秀紅和李進合計直接持有公司12,080.00萬股，合計直接持股比例為86.56%，且李昌哲、顧秀紅和李進簽署了《一致行動協議》與《一致行動協議之補充協議》，約定在行使各項涉及股東權利、董事權利以及日常生產經營、管理及其他重大事項決策等諸方面保持一致。因此，李昌哲、顧秀紅和李進為公司實際控制人。

三、報告期業績

報告期內，公司營業收入分別為69,558.81萬元、71,223.82萬元、81,933.17萬元和32,078.12萬元，扣非歸母凈利潤分別為11,173.24萬元、12,855.86萬元、10,702.99萬元和6,362.14萬元。

四、選擇的上市標準

公司結合自身情況，選擇使用《北京證券交易所股票上市規則》2.1.3條規定的第（一）條上市標準之“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%”。

五、主要關注點

1、2025年，公司光伏領域發貨量大幅下滑，非光伏領域營業收入同比下降

2022年、2023年、2024年及2025年1-10月，公司光伏領域新簽訂訂單金額分別為14,396.59萬元、27,055.80萬元、1,665.00萬元與0萬元，2023年、2024年及2025年1-10月同比增速分別為87.93%、-93.85%、-100.00%。2022年、2023年、2024年及2025年1-10月，公司光伏領域發貨量分別為3,665.15噸、7,785.93噸、1,559.36噸與275.89噸，2023年、2024年及2025年1-10月同比增速分別為112.43%、-79.97%與-82.31%。

公司光伏領域訂單及發貨量的波動主要受到下游行業資本開支波動的影響，在市場需求增速放緩以及2022-2023年產能的集中釋放背景下，硅片及硅料價格持續顯著下跌，行業整體陷入虧損狀態，2024年、2025年1-6月硅片及硅料行業凈利潤分別為-280.11萬元、-132.86萬元，光伏硅料及硅片行業產能增速從2023年的115.67%下降至2024年的24.88%，資本開支大幅減少。

2022年、2023年、2024年及2025年1-10月，公司新簽訂訂單總金額分別為83,736.44萬元、96,417.99萬元、68,542.71萬元與63,318.95萬元，2023年、2024年及2025年1-10月同比增速分別為15.14%、-28.91%、23.48%。2022年、2023年、2024年及2025年1-10月，公司發貨總量分別為21,437.93噸、25,975.59噸、20,382.83噸與18,828.68噸，2023年、2024年及2025年1-10月同比增速分別為21.17%、-21.53%與4.75%。受光伏下游行業周期性波動的影響，公司新簽訂訂單和發貨量在2023年快速增長后，于2024年有所回落；2025年1-10月，在非光伏領域新業績的帶動下，公司新簽訂訂單和發貨量均有所增長。

報告期各期，公司非光伏領域、總體營業收入的金額及變動情況如下：

報告期內各期，公司非光伏領域營業收入分別為60,065.10萬元、68,662.90萬元、66,201.03萬元與31,446.27萬元，占營業收入的比例分別為86.35%、96.40%、80.80%與98.03%，非光伏領域客戶是公司營業收入的主要來源。

2023年、2024年與2025年1-6月，公司非光伏領域營業收入同比變動分別為14.31%、-3.59%與173.55%。2025年度公司非光伏領域營業收入預計為51,894.87萬元至56,894.87萬元，同比變動-21.61%至-14.06%。2025年度公司非光伏領域營業收入同比下降，主要因公司2023年下半年、2024年上半年非光伏領域新增訂單較少。

2、前五大客戶銷售收入占比較高

根據第一輪問詢函，報告期內，發行人前五大客戶銷售占比分別為85.36%、67.32%與66.47%，且變動較大。請發行人：說明客戶集中度較高是否符合行業經營特點及可比公司情況，各期前五大客戶變動較大的具體原因，新增客戶合作背景及其交易真實性，客戶采購情況是否與其項目建設匹配；結合產品性能優勢及技術先進性、同類產品供應商數量、發行人銷售額占客戶同類產品采購額的比例，說明發行人與主要客戶的合作是否穩定、可持續。

2022年-2025年上半年，按同一控制下合并統計，公司向前五名客戶的銷售收入占主營業務收入比重分別為85.36%、67.32%、66.47%與86.69%。

3、合盛硅業年產20萬噸高純晶硅項目遲遲未投產，涉及安裝調試驗收款7,797.92萬元

公司參與了新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目，截至2025年6月30日，公司該項目的發出商品余額13,785.24萬元，上述壓力容器設備的執行進展為已安裝但尚未調試驗收。

根據合盛硅業（603260.SH）于2023年8月30日公布的《2023年半年度報告》，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目的建設進度為45%；根據合盛硅業（603260.SH）于2024年4月30日公布的《2023年年度報告》，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目的建設進度為60%；根據合盛硅業（603260.SH）于2025年4月24日公布的《2024年年度報告》，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目的建設進度為65%；根據合盛硅業（603260.SH）于2025年8月28日公布的《2025年半年度報告》，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目的建設進度為65%，2025年1-6月新增投入3,519.23萬元。截至本回復出具日，合盛硅業尚未披露該項目的投產信息。

截至最新披露時，公司已從新疆東部合盛硅業有限公司收回11,946.88萬元貨款，主要系10%預付款、10%材料款、10%施工進度款及30%發貨款項。公司與新疆東部合盛硅業有限公司銷售合同關于收款的約定為“合同生效后15個工作日支付合同總價10%的預付款；主材料進廠經確認后10天內支付合同總價10%的材料款；施工人員進場經確認后10天內支付合同總價10%的施工進度款；設備制造完成經確認后并收到原告通知10天內支付合同總價30%的發貨款；設備全部驗收、安裝調試使用180天，30天內支付合同總價30%的進度款；質保期滿30天內支付合同總價10%的質保金”。因此，公司的收款進度與合同約定一致。

2025年2月，保薦機構與申報會計師對新疆東部合盛硅業有限公司執行訪談，經訪談確認“截至2024年12月31日，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目整體目前仍處于建設期，建設進展較為緩慢，目前暫未與永大股份發生糾紛，永大股份已有催促項目進度及支付款項，我司對于相應剩余款項后續將結合合同實際履行情況進行支付。”

2025年11月，保薦機構與申報會計師對新疆東部合盛硅業有限公司執行訪談，經訪談確認“新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目于2023年開工。截至2025年6月30日，項目的建設進度為65%，2025年1-6月新增投入3,519.23萬元。目前，該項目處于建設期并籌備后續開車事項，原預計2024年第一季度開始陸續投產，受光伏行業景氣度下行與多晶硅價格下降的影響，建設進展較為緩慢。其中，該項目的設備已于2024年實際到貨。

2025年6月底以來，在國家“反內卷”政策密集出臺的背景下，多晶硅價格已出現觸底回升。本公司后續將結合多晶硅價格的走勢及公司經營決策計劃，對該項目進行建設及籌備后續開車事宜，預計于2026年上半年完成該項目的建設并開車投產。在此期間，本公司將結合項目進度，按照化工建設項目試車規范，計劃近期（本年度）對永大股份供應的設備進行安裝調試。”

針對剩余40%的安裝調試驗收款7,797.92萬元，基于新疆東部合盛硅業有限公司的經營與流動性情況，公司正積極與其協商和解協議以實現分期收款。目前初步擬定的和解方案為，新疆東部合盛硅業有限公司承諾對上述最終欠付貨款7,797.92萬元，從2025年11月開始每月支付150萬元，每月底均在最后一個工作日前銀行承兌或電匯支付，直至付清協議中的貨款為止。

因此，新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目處于正常建設中，但建設進展相對緩慢，預計于2026年度上半年完成該項目的建設并投產，永大股份的產品預計安裝調試驗收完成時點與預計收入確認時點為2025年度，不存在項目取消的風險。

根據目前初步擬定的和解方案，新疆東部合盛硅業有限公司相關應收款項7,797.92萬元，每月回款150萬元，回款周期為52個月。2025年11月，公司預計在新疆東部合盛硅業有限公司年產20萬噸高純晶硅項目安裝調試驗收時點確認收入與應收賬款，形成應收賬款賬面余額7,797.92萬元。

根據《企業會計準則第22號——金融工具確認和計量》《企業會計準則第14號——收入》與永大股份的會計政策，永大股份對于應收賬款無論是否存在重大融資成分，始終按照相當于整個存續期內預期信用損失的金額計量其損失準備；由于分期回款，基于謹慎性，永大股份需于2025年11月對新疆東部合盛硅業有限公司單獨執行減值測試，并根據預計未來現金流量的現值計提應收賬款壞賬準備與信用減值損失。

根據全國銀行間同業拆借中心于2025年10月20日公布的5年期以上的LPR報價利率3.50%、月回款金額150萬元、回款周期52個月，公司于2025年11月對新疆東部合盛硅業有限公司應收款項的未來現金流量的現值為7,225.76萬元，相應計提應收賬款壞賬準備與信用減值損失為572.16萬元。會計處理如下：

借：信用減值損失572.16萬元

貸：應收賬款壞賬準備572.16萬元

4、募資額從6.08億降至4.58億

最新招股書上會稿顯示，本次永大股份擬募資45,781.02萬元，用于重型化工裝備生產基地一期建設項目。

而在今年4月披露的申報稿中，永大股份當時擬募資60,779.40萬元，比上會稿多募集14998.38萬元。

北交所在兩輪審核問詢函中均問到“募投項目必要性及合理性”：

第一輪問詢：根據申請文件：發行人擬發行不超過4,652.00萬股（不含超額配售選擇權），擬募集資金60,779.40萬元，其中投向“重型化工裝備生產基地一期建設項目”55,779.40萬元，“補充流動資金”5,000.00萬元。

（1）重型化工裝備生產基地一期建設項目建設的必要性及可行性。根據申請文件：該項目投資總額59,100.00萬元，其中建筑工程費27,052.10萬元、設備購置費17,248.50萬元、工程建設其他費用5,092.40萬元、預備費及鋪底流動資金9,204.54萬元。2020年至2024年公司生產線設計產能均為25,000.00噸，各期產能利用率分別為87.47%、112.24%、84.39%、106.64%、83.83%；該項目2023年取得環評批復，建成達產后，預計新增壓力容器30,000噸/年的生產能力。請發行人：①列表披露前述項目投資內容各項費用具體明細及構成、對應投入金額以及所需資金測算依據，結合公司現有經營規模、生產經營場所、機器設備規模等，說明該項目投資總額及各細分資金需求的合理性；結合目前建設進度，補充披露是否存在資金置換安排。②補充披露募投項目擬生產的具體產品，與現有產品的差異，結合2020年以來各類產品的產能利用率及產銷率、在手訂單、新產品應用領域及客戶拓展情況、下游行業周期性及市場需求變動趨勢等，說明募投項目建設必要性、可行性，達產后新增產能的市場消化能力，是否存在產能過剩風險。③量化分析說明在項目完工后每期新增的折舊金額以及對產品單位成本、經營業績的影響，進一步完善風險揭示。

（2）補充流動資金的必要性及合理性。請發行人：根據招股說明書格式準則要求補充披露補充流動資金的主要用途，結合公司資產負債結構、貨幣資金、現金分紅等情況，分析說明補充流動資金的必要性及規模合理性，金額測算的過程、依據。

第二輪問詢：根據問詢回復，（1）發行人本次公開發行擬募集資金55,779.40萬元，全部用于“重型化工裝備生產基地一期建設項目”，項目計劃投資總額59,100.00萬元，其中建筑工程費27,052.10萬元、設備購置費17,248.50萬元、預備費及鋪底流動資金9,204.54萬元。（2）該項目已于2025年2月開工建設，擬新建聯合廠房、辦公樓及其他輔助建筑，建成達產后預計新增壓力容器30,000噸/年的生產能力，主要用于超大、超長型壓力容器的生產。

請發行人：（1）結合本次募投項目與現有廠房、機器設備、生產產品的差異，進一步詳細說明募投項目建筑工程費、設備購置費、預備費及鋪底流動資金等投資規模的合理性，各項具體投資費用的測算依據、測算過程及合理性，本次新增建筑工程面積規模的合理性，是否存在廠房閑置風險；結合公司資產負債結構、貨幣資金及現金流等情況，說明本次募資規模的合理性。（2）說明本次募投項目相關建筑工程施工方情況，結合與可比公司類似募投項目工程建設、同區域類似工程建設情況等，說明建筑工程費定價公允性，施工方及其實際控制人，與發行人、發行人實際控制人及其關聯方等是否存在異常資金往來，是否存在體外資金循環等情形。（3）補充披露超大、超長型壓力容器的主要應用場景、市場需求及市場空間、市場競爭狀況；結合公司報告期內公司的產品銷售結構，超大、超長型壓力容器產品的銷售占比，在手訂單及預計訂單的產品結構，下游行業周期性及主要客戶新項目建設投資情況等，進一步分析說明本次募投項目主要新增超大、超長型壓力容器產品產能的必要性、合理性以及募投新增產能消化可行性，進一步揭示募投項目產能消化風險。

六、審議會議提出問詢的主要問題

1.關于收入確認與核查。請發行人：（1）結合公司收入確認標準和報告期各期末和下期初收到的調試驗收單等情況，說明收入確認依據的充分性。（2）說明銷售內控措施的合理性及執行有效性。 （3）結合公司產品的生產銷售周期，說明公司產品產量、能源消耗量、主要原材料采購金額變動趨勢與收入變動趨勢不一致的原因及合理性。請保薦機構、申報會計師核查并發表明確意見。

2.關于經營業績持續穩定性。請發行人結合下游行業周期變化特點、行業政策的影響、產品的市場需求變動情況及變動趨勢、發行人的競爭力、在手訂單及光伏領域業務回款風險等，說明發行人經營業績是否穩定可持續，是否存在大幅下滑風險。請保薦機構核查并發表明確意見。

3.關于光伏業務。請發行人說明光伏項目收入確認依據是否充分，應收賬款回收是否存在重大風險，是否會對發行人經營業績造成重大不利影響。請保薦機構、申報會計師核查并發表明確意見。