維他奶半年蒸發近2億港元，豆奶龍頭內地市場頹勢為何難扭？

　　維他奶最新中期業績顯示，2025/2026財年上半年營收同比下滑6%至32.27億港元，中國內地市場成為拖累全局的關鍵因素。
盡管通過成本控制與渠道調整勉強維持利潤微增1%，但傳統零售渠道萎縮、市場競爭白熱化、管理層頻繁更迭等問題，持續制約著這家老牌港企的復蘇步伐。在無糖茶與高蛋白新品方向背后，維他奶能否找回失去的增長引擎，仍是未解之謎。

01 營收下滑利潤停滯
維他奶中期收入32.27億港元，同比減少6%，股東應占溢利1.72億港元，僅微增1%。集團直言，下滑主因是中國內地業務疲軟。曾經貢獻集團三分之二收入的內地市場，如今營收占比已萎縮至55%。毛利率亦從51.6%降至51.1%，背后是銷量收縮與為提振市場采取的降價策略。

盡管原材料成本下降與運營效率提升部分抵消負面影響，但內地消費需求低迷與激烈競爭，持續壓制整體增長動能。
02 北方市場布局存短板
多位經銷商指出，維他奶過去錯失渠道下沉黃金期，銷售網絡長期倚重華南，北方中小超市常見維他檸檬茶卻難見維他奶。這種地域失衡迫使企業投入高額陳列與促銷費用鞏固份額，陷入“高成本守市場”的困局。

同時，為應對競爭，維他奶近年對檸檬茶等產品降價10%-15%，雖短期穩住價盤，卻進一步擠壓利潤空間。管理層坦言，當前價格“已無更多調整余地”，未來增長需依靠全渠道拓展與產品結構升級。
03 七年四換帥
從袁杰、鐘廷毅到蘇強、王棟，維他奶中國區負責人如走馬燈般更替。2017年至今，四任掌舵者均未能從根本上扭轉內地頹勢。2017年袁杰離任前，銷售體系八位骨干集體出走；2021年鐘廷毅因輿情風波卸任；曾一度帶領內地業務扭虧的蘇強，上任不足兩年便轉投通用磨坊。

頻繁換帥背后，折射出家族企業治理的深層矛盾——羅氏家族強控下，職業經理人改革空間有限，戰略連續性難以保障。
04 新品與渠道變革能否成為破局鑰匙？
面對挑戰，維他奶正加速全渠道布局與產品創新。在連鎖零食店、電商等新興渠道實現穩健增長，并推出鴨屎香檸檬茶等新品爭奪年輕消費者。行政總裁陸博濤指出，無糖茶與高蛋白產品將是未來創新方向，計劃到2030年使80%產品組合含低糖或無糖選項。

同時，集團試圖通過供應鏈優化與成本管控提升盈利水平，澳洲及新西蘭市場經營虧損大幅收窄至2200萬港元，新加坡豆腐業務持續增長。然而，這些舉措能否對沖傳統渠道萎縮與市場紅海競爭，仍需時間檢驗。
05 老牌企業的十字路口
執行主席羅友禮在業績會上多次強調“對長期潛力充滿信心”，但資本市場更關注短期業績能否止跌。維他奶的困境是許多傳統快消品牌的縮影：在渠道碎片化、品類細分化的新消費時代，過去依賴大單品與區域優勢的增長模式已然失效。要重獲增長，維他奶需在渠道深耕、產品創新與品牌年輕化中找到平衡點。

這家擁有85年歷史的港企，正站在變革的十字路口，其能否在家族治理與職業化管理間找到新路徑，將決定它能否真正走出業績泥潭。