理想Q3由盈轉(zhuǎn)虧，承認變慢，回歸創(chuàng)業(yè)

理想汽車發(fā)布2025年第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，公司在三季度實現(xiàn)營收274億元，同比下降36.2%；由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損6.24億元，而上年同期則為凈利潤28億元。

收入下滑的核心原因來自汽車銷售業(yè)務。三季度理想汽車交付量則跌至93211輛，同比下滑39.0%，直接導致汽車銷售收入同比下降37.4%致259億元。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，L6、L7仍是季度主銷車型，新上市的i8與i6帶來一定增量，但季度業(yè)務毛利率也僅為 16.3%。

增程基本盤失守、純電一波三折

增程車型作為理想長期依賴的基本盤，但L系產(chǎn)品在 Q3 全線下滑。正面臨市場整體萎縮和產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的挑戰(zhàn)，消費者向純電或插混轉(zhuǎn)移明顯。

另外，雖然理想汽車董事長兼 CEO 李想表示：“在第三季度，理想汽車純電車型展現(xiàn)出強勁勢頭，印證了我們領(lǐng)先的產(chǎn)品定義能力和堅實的產(chǎn)品力。理想 i8 和理想 i6 的訂單總數(shù)已超過 10 萬。”但兩款新車尚未轉(zhuǎn)化為真正的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

i8 自發(fā)布以來爭議不斷。32.18 萬元的定價直接與特斯拉 Model Y L 形成正面競爭，也比蔚來樂道 L90 還貴 6 萬元，使其定位“高不成，低不就”。Pro 版取消了冰箱、彩電等品牌標志性配置，被指誠意不夠后不到一周又緊急調(diào)整配置，市場質(zhì)疑“定位混亂、策略反復”。上市發(fā)布會上，還因理想i8與二手乘龍卡車進行100公里/小時對撞測試視頻受到全網(wǎng)質(zhì)疑。

此外，i6上市后，有4s店反饋手里將近一半的意向客戶從i8轉(zhuǎn)向i6，當初觀望i8的用戶，在i6發(fā)布之后大部分都轉(zhuǎn)訂了i6，在消費者的認知里，五座六座沒有本質(zhì)差別，“價格差了七八萬，這個賬誰都會算”。

i6則被質(zhì)疑“以價換量”。其上市價格為 23 萬多，并疊加“3.5 萬元限時優(yōu)惠+贈品”，訂單迅速攀升，李想也稱其為“毛利率最低的產(chǎn)品”，外界因而擔憂盈利能力。

Q3交付收入進一步承壓，還與產(chǎn)能瓶頸相關(guān)。

i6 上市 5 分鐘訂單破萬，總訂單超過 7 萬，但 10 月交付僅 5000 多臺，連預留的 7000 輛現(xiàn)車也未完全消化。i8 已上市三個月，卻同樣在 9 月、10 月分別僅交付 5716 臺和 5749 臺，均未突破 6000 臺。

i6 與 i8 同屬于常州第三工廠生產(chǎn)，2025年產(chǎn)能僅規(guī)劃4.5萬–5萬臺，9月可交付現(xiàn)車不足7000臺。理想產(chǎn)品線負責人張驍對外解釋稱，因受供應鏈變化和“樺加沙”臺風影響。

理想汽車首席財務官李鐵也表示：“第三季度面臨供應鏈瓶頸，我們已積極協(xié)同供應鏈合作伙伴，滿足用戶對理想i8和理想i6的需求。”

但媒體走訪常州工廠時，工人反映“產(chǎn)能并未真正拉滿，運輸車輛減少，一個月要休息十多天，不少工人工作量不足。工人基本靠加班費維持收入，可現(xiàn)在產(chǎn)線開動后加班很少”。

一位汽車業(yè)內(nèi)人士透露，正常情況下，按照車企的正常采購流程，銷量預測也會提前半年溝通，供應商也會按照預測量準備排貨。如今距離i8上市已經(jīng)三個月有余，零部件供應還沒跟上。

隨著新能源汽車市場逐漸成熟，電池作為核心零部件，其重要性已不言而喻。理想汽車已知的電池供應商包括寧德時代、欣旺達、蜂巢能源等。理想還與電池供應商欣旺達各出資50%成立山東理想汽車電池有限公司。一方面通過自研電池，獲得更多供應鏈自主權(quán)，降低采購成本。另一方面，也想要逃離對寧德時代的依賴。但新車上市前不少持幣觀望的意向消費者都十分關(guān)心車輛的電池品牌，而在官方確認2025年內(nèi)交付的理想i6全部采用寧德時代電池后，該車熱度進一步上升。電池問題依然是“用戶信任”最核心的考驗。

組織調(diào)整、重投AI

相比之下，小鵬已從“賣車主導”轉(zhuǎn)向“賣車+賣技術(shù)”雙驅(qū)動模式。Q3 賣車業(yè)務營收 180.5 億元、毛利率 13.1%，但依靠技術(shù)服務，整體毛利率突破 20%。

今年10月中旬，理想汽車在北京雁棲湖開了三天的秋季閉門戰(zhàn)略會，對銷量下滑、研發(fā)、產(chǎn)品等方方面面的問題進行了反思，從而調(diào)整車型、產(chǎn)品和研發(fā)策略，以及加快出海節(jié)奏和加大AI投入力度。

戰(zhàn)略會上，理想汽車CEO李想承認了過去的錯誤，過去 3 年理想都在嘗試用職業(yè)經(jīng)理人的組織模式，但這種模式并不符合當下不穩(wěn)定的市場環(huán)境以及理想實際情況，因此，從四季度開始將全面回歸創(chuàng)業(yè)公司模式。

11月11日，理想汽車發(fā)布了組織調(diào)整公告，CFO李鐵管理的“組織部”與“人力資源”整合為“人力資源”，并入產(chǎn)品與戰(zhàn)略群組。楊海山為新成立的人力資源部門負責人，向理想汽車CEO李想?yún)R報，這一調(diào)整也與推動 AI 戰(zhàn)略密切相關(guān)。

AI戰(zhàn)略方面，理想早早就開始加大投入，但仍然需要交出更具說服力的結(jié)果。三季度研發(fā)費用達到 30 億元，全年預計達 120 億元，其中 AI 領(lǐng)域投入超過 60 億元，每個月在算力上的投入已經(jīng)超過1億，覆蓋芯片、基座模型、OS、控制器等全鏈路自研。戰(zhàn)略會上還討論了理想對AI的探索不能局限在產(chǎn)品和AI的融合，要對機器人、AI終端應用等方面做大量投入。

李想強調(diào)將依托財務穩(wěn)健性（Q3現(xiàn)金儲備989億元，包括長期投資），以創(chuàng)業(yè)公司模式打造具身智能產(chǎn)品，確保穿越周期、持續(xù)創(chuàng)造價值。

對于理想而言，2025 年是增程紅利退潮后的關(guān)鍵“闖關(guān)”之年。理想的整體節(jié)奏還在調(diào)整當中。但從此次的反思與戰(zhàn)略校準中不難看出，理想正以更堅定的AI投入重塑競爭力。

來源：星河商業(yè)觀察