哪些A股上市公司拿政府補(bǔ)助當(dāng)“遮羞布”？

在A股上市公司財(cái)報(bào)中，政府補(bǔ)助金是常見且重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。從數(shù)百萬到數(shù)億元的補(bǔ)助金額，既可能成為企業(yè)扭虧為盈的“救命錢”，也可能成為其掩蓋經(jīng)營困境的“遮羞布”。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至今年上半年，共有890家上市公司獲得了政府補(bǔ)助金（特指營業(yè)外收入-政府補(bǔ)貼），總金額達(dá)33.54億元，覆蓋多達(dá)31個(gè)行業(yè)。

中國石油獲得補(bǔ)助金額最高

從獲得政府補(bǔ)助累計(jì)金額來看，截至今年上半年，超過1億元的上市公司有8家，分別為中國石油、海螺水泥、顧家家居、中國石化、東方證券、昊華科技、長城汽車、新天然氣，累計(jì)金額分別為3.60億元、1.97億元、1.39億元、1.30億元、1.18億元、1.05億元、1.02億元、1.00億元。

可以看出，以上8家公司多為行業(yè)龍頭或區(qū)域支柱，如中國石油、中國石化保障能源供應(yīng)，海螺水泥為建材龍頭，長城汽車涉及汽車制造與新能源轉(zhuǎn)型，東方證券為頭部券商，昊華科技、新天然氣、顧家家居則分別對(duì)應(yīng)化工、燃?xì)馀c家居制造，符合政府通過補(bǔ)助穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈、保障民生與促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目標(biāo)。

中國石油以3.60億元遙遙領(lǐng)先，相當(dāng)于其余7家公司平均補(bǔ)助額的1.8倍，作為能源央企，其補(bǔ)助規(guī)模與行業(yè)地位、保供責(zé)任直接掛鉤。

東方證券是8家公司中唯一的券商，其大額補(bǔ)助較為特殊，主要與資本市場改革、區(qū)域金融支持政策相關(guān)：近年來，監(jiān)管層推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵(lì)券商加大投研能力建設(shè)、支持中小企業(yè)融資、參與科創(chuàng)板與北交所建設(shè)等。東方證券作為上海本土的頭部券商，可能獲得與資本市場改革相關(guān)的專項(xiàng)補(bǔ)助，用于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

賽諾醫(yī)療占比達(dá)133.53%

從占最近一個(gè)審計(jì)財(cái)年歸屬股東凈利潤比例來看，今年上半年，占比最大的上市公司為賽諾醫(yī)療，累計(jì)獲得補(bǔ)助金200.00萬元，占比達(dá)133.53%。這意味著，如果沒有政府補(bǔ)助，賽諾醫(yī)療將出現(xiàn)虧損。

公開資料顯示，賽諾醫(yī)療是一家高端介入器械企業(yè)，核心聚焦冠脈/神經(jīng)介入，同步布局結(jié)構(gòu)性心臟病，以支架、球囊為核心產(chǎn)品，境內(nèi)經(jīng)銷為主、境外穩(wěn)步拓展。其依賴研發(fā)與政策支持，盈利受集采與補(bǔ)助影響顯著。

近年來，賽諾醫(yī)療業(yè)績陷入虧損，2024年才有所好轉(zhuǎn)，但盈利規(guī)模仍舊十分有限，2024全年實(shí)現(xiàn)凈利潤僅149.8萬元，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2112萬元。這與公司所處行業(yè)與業(yè)務(wù)性質(zhì)息息相關(guān)。一方面，國家集采導(dǎo)致產(chǎn)品單價(jià)下行、盈利承壓，扣非凈利持續(xù)偏弱，補(bǔ)助成為短期利潤與現(xiàn)金流的重要補(bǔ)充，2024年尤為明顯；另一方面，神經(jīng)介入等新品研發(fā)周期長、投入大，部分補(bǔ)助與臨床試驗(yàn)、注冊(cè)申報(bào)、產(chǎn)能建設(shè)掛鉤，也成為其業(yè)績下降或增長緩慢的原因之一。

其次，萬年青、樂惠國際、長久物流、三友醫(yī)療、仟源醫(yī)藥的占比均超20%，分別為55.11%、33.63%、30.79%、28.58%、21.31%，萬年青有一半的利潤來自政府補(bǔ)貼；另有16家企業(yè)的占比超過10%，分別為恒鑫生活、宏和科技、天目藥業(yè)、科銳國際、武漢控股、海南橡膠、新世界、博菲電氣、華建集團(tuán)、鑫科材料、昊志機(jī)電、鑫鉑股份、華光源海、上海物貿(mào)、麥捷科技、中草香料。

值得注意的是，賽諾醫(yī)療雖占比最高，但卻不是以上企業(yè)中所獲補(bǔ)助金最高的企業(yè)。通過表格可以看出，華建集團(tuán)4877.00萬元的累計(jì)補(bǔ)助金額分外顯眼。

作為建筑裝飾企業(yè)，華建集團(tuán)重點(diǎn)布局城市更新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，4877萬元補(bǔ)助多為地方產(chǎn)業(yè)支持，體現(xiàn)政策對(duì)其在上海本地及重點(diǎn)賽道的認(rèn)可與扶持，也反映出目前國家對(duì)房地產(chǎn)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈的扶持。

上述公司當(dāng)中，除了華建集團(tuán)之外，萬年青、宏和科技也屬于建筑裝飾行業(yè)企業(yè)。其中，萬年青的補(bǔ)助金額占凈利潤比例高達(dá)55%，宏和科技占比也超18%。

25家ST公司獲得補(bǔ)助金

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至今年上半年，有25家ST公司也獲得了政府補(bǔ)助金，分別ST英飛拓、ST絕味、ST數(shù)源、ST華銘、*ST東易、ST路通、*ST清研、*ST金剛、ST香雪、ST迪威迅、*ST傳智、*ST云創(chuàng)、*ST正平、*ST四通、ST天瑞、*ST煉石、ST長方、ST京藍(lán)、*ST聲迅、ST新華錦、ST嶺南、ST金鴻、*ST惠程、ST合縱、ST賽為。

據(jù)悉，在A股市場，每年都有大量上市公司依靠政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，尤其是ST類公司，補(bǔ)助往往成為其避免退市的關(guān)鍵因素。

在這25家ST公司當(dāng)中，僅有ST絕味仍處于盈利狀態(tài)，其他上市公司均為虧損。其中，ST英飛拓獲得的補(bǔ)助金額最多，為690.04萬元；ST賽為最少，僅有0.01萬元。

醫(yī)藥生物行業(yè)“遙遙領(lǐng)先”

從行業(yè)來看，截至上半年，政府補(bǔ)助金發(fā)放覆蓋了31個(gè)行業(yè)。

其中，醫(yī)藥生物行業(yè)的上市公司最多，達(dá)77個(gè)，占比為8.7%；排名第二的是機(jī)械設(shè)備行業(yè)，達(dá)74家上市公司，占比為8.3%；排名第三的是基礎(chǔ)化工行業(yè)，達(dá)71家上市公司，占比為8.0%。

此外，計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、汽車、電子、建筑裝飾等行業(yè)均排名靠前，分別有超過40家上市公司獲得政府補(bǔ)助金，占比在4.6%至6.7%之間。這些行業(yè)多為技術(shù)密集型或資金密集型，政府補(bǔ)助在推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面發(fā)揮了積極作用。

相比之下，傳統(tǒng)行業(yè)如紡織服裝、商貿(mào)零售等獲得補(bǔ)助的企業(yè)數(shù)量較少，反映出政策導(dǎo)向更傾向于支持高附加值、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

相關(guān)銜接：什么是政府補(bǔ)助金？

政府補(bǔ)助金是指企業(yè)從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)。從財(cái)務(wù)報(bào)表來看，補(bǔ)助金通常計(jì)入“其他收益”或“營業(yè)外收入”，直接提升企業(yè)的凈利潤和凈資產(chǎn)收益率。

對(duì)于上市公司而言，政府補(bǔ)助金絕非簡單的“意外之財(cái)”，其背后承載著產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、區(qū)域發(fā)展等政策導(dǎo)向，同時(shí)也對(duì)企業(yè)的經(jīng)營獨(dú)立性、市場估值產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在A股市場，每年都有大量上市公司依靠政府補(bǔ)助實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，雖然政府補(bǔ)助金對(duì)上市公司具有諸多利好，但其也是一把“雙刃劍”，也會(huì)給企業(yè)帶來不同程度的負(fù)面影響，甚至阻礙企業(yè)的長期健康發(fā)展。

首先，如果上市公司的凈利潤、現(xiàn)金流高度依賴政府補(bǔ)助，其經(jīng)營獨(dú)立性將受到嚴(yán)重影響，成為“政策依賴型”企業(yè)。一旦未來政策調(diào)整、補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)下降或取消，企業(yè)的盈利能力將大幅下滑，甚至陷入虧損。

其次，政府補(bǔ)助金計(jì)入凈利潤后，可能會(huì)掩蓋上市公司真實(shí)的經(jīng)營狀況，尤其是對(duì)于那些主營業(yè)務(wù)虧損、僅靠補(bǔ)助盈利的企業(yè)。投資者如果僅關(guān)注凈利潤等表面財(cái)務(wù)指標(biāo)，可能會(huì)誤判企業(yè)的盈利能力和發(fā)展前景。

此外，出于對(duì)政府補(bǔ)助金的需要，部分企業(yè)可能通過虛構(gòu)研發(fā)項(xiàng)目、夸大投資規(guī)模等方式騙取政府補(bǔ)助。過多的政府補(bǔ)助也可能引發(fā)市場質(zhì)疑企業(yè)的核心競爭力，認(rèn)為其盈利并非來自自身經(jīng)營能力，而是依賴政策紅利。