中國太保副總裁蘇罡：保險資產負債管理必須“以產品為原點”

近日，第十九屆深圳國際金融博覽會暨2025中國金融機構年會在深圳舉行。

在 “中國保險業資產負債管理年會”分論壇上，中國太保副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡以“穿越利率周期，新形勢下保險資產負債匹配策略”為題作主題演講。

蘇罡表示，新形勢下保險業面臨諸多機遇和挑戰。主要挑戰之一是中國近年來利率持續走低。低利率市場環境下，由于保險產品預定利率下調以及負債成本下降有一定滯后性，利差損潛在風險是壽險業面臨的主要風險之一。因此，提升資產負債管理能力是滿足保險公司內在需要和外在監管要求的必要舉措。

去年發布的《國務院關于加強監管防范風險推動保險業高質量發展的若干意見》（簡稱新“國十條”）明確，要強化資產負債聯動監管，健全利率傳導和負債成本調節機制，引導優化資產配置結構，提升跨市場跨周期投資管理能力。

蘇罡指出，保險資金屬性決定了長期匹配剛需。保險資產的特點是約90%源自保單負債，負債期限長，對資金端的長期化管理提出天然要求。負債端有現金流剛性、成本黏性高等特點，若資產端收益長期下行，將侵蝕資本、加大償付能力波動。因此，資產負債管理的核心是將長期資金配置到能穿越利率、信用、流動性沖擊的資產，鎖定安全墊，確保財務目標、客戶保障與監管底線不失守。

“傳統的配置策略必須改變?！碧K罡表示，過去優質信用類資產比較多的時候，可以通過信用類資產形成安全墊覆蓋保障成本，再通過權益類資產或另類資產博取長期風險溢價，但現在這種模式已經行不通了。在當前利率水平和權益市場估值水平之下，信用利差極致壓縮、非標優質資產稀缺，保險資金再投資承壓，保險業必須思考新的資產負債管理和資產配置策略，尋找穿越周期的長期邏輯。

蘇罡表示，保險資產負債管理應堅持“三個原則”，即堅持安全性、盈利性和流動性原則，來實現成本收益匹配、期限結構匹配和現金流匹配，并從更豐富的維度以及壓力測試角度，去看待匹配的適配度。

蘇罡強調，必須推進資產負債協同，建立“以產品為原點”的資產負債管理機制。資產端要在持續跟蹤分析負債特點基礎上制定大類資產配置方案，負債端根據投資預期優化業務規劃及策略，負債端和資產端充分溝通、協調決策。

在資產端，應以跨越周期為目標，推進資產配置持續優化，其中，固收配置要在合理管控久期差基礎上強化長期利率債配置，權益配置要在新準則下堅持股息價值核心策略，另類配置則積極推進股權、夾層、類固收、REITs等投資。

在負債端，需持續推進降成本、優結構、增彈性，相關舉措包括，主動下調新單預定利率，壓降負債剛性成本；優化利源結構，降低利率下行的潛在風險；采用“低保證+高浮動”設計，引導客戶接受收益波動；以及利用科技手段實現精準風控和運營提效，提升抗周期韌性。

蘇罡介紹，中國太保的投資理念是陪伴生命旅程，跨越經濟周期，堅持價值投資、長期投資、穩健投資以及責任投資。從保險資金投資策略來看，中國太保采用精細化的“啞鈴型”配置結構，平衡固收類、公開市場權益、另類資產占比，致力于實現穿越宏觀經濟周期的穩定投資收益。

其中，固收投資通過久期管理管控再投資風險，權益投資持續夯實股息價值的核心策略，不斷推進多元化布局，另類投資聚焦大健康和國家戰略，深入挖掘投資機遇。公司也在嘗試探索新的投資領域和投資品種，例如，根據長期邏輯對黃金資產開展主動配置，以及以香港為樞紐，逐步推進國際化布局。

責編：楊喻程

校 對：冉燕青

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