晶華新材錨定電子皮膚，為什么值得全新的估值邏輯？

人形機器人無疑是本輪牛市的核心主線，進入2026年，特斯拉Optimus進入技術定型和產能建設階段，國內的智元、宇樹也有新品面世，“1-100”量產期近在眼前了。在此背景下，新細分賽道可能是明年賽道黑馬的發源地。

從特斯拉V3版本可以發現，“電子皮膚+靈巧手”融合方案，意味著機器人正在朝著“類人觸覺”進化。當這一路徑成為行業共識，電子皮膚就升級成了全新的剛需賽道。對于這一點，二級市場的發掘是不夠充分的。

電子皮膚是一種先進的柔性觸覺傳感器，能夠識別接觸覺、壓覺、力覺、滑覺、冷熱覺等，是精細操作和精準抓取的關鍵，賽道前景水大魚大，浙商證券估算其在人形機器人整體價值量占比約10%。由于尚在早期，還有不少“遺珠”，比如這次要聊到的一家市值小、實力強的新秀——晶華新材。

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跨界入局電子皮膚賽道

晶華新材是膠粘材料領域的龍頭，深耕膠粘新材料30余年。今年6月，其設立了控股51%的北京晶智感新材料有限公司，跨界入局電子皮膚賽道，逐鹿人形機器人的千億藍海。

晶智感公司是一個高舉高打的典型。12月1日，該公司發布了業內首個高密度織物觸覺感知機器人手套。該產品憑借高密度觸點布局與切向感知能力，一舉突破傳統觸覺系統實用化瓶頸，其傳感層的穩定一致性可實現免標定快速適配，耐水洗特性更讓產品覆蓋工業裝配、醫療康復、家庭服務等多元場景。

這種“高精度+高適配性”的組合，恰好契合了特斯拉Optimus等機型對電子皮膚“既靈敏又耐用”的核心需求。要知道，單臺人形機器人電子皮膚成本占比已達15%，市場空間可見一斑。

據悉，該產品已獲得多家國內外客戶認可并開展定點合作，更與美國硅谷機器人廠商TetherIA達成戰略合作，聚焦“電子皮膚+靈巧手”融合方案落地。并且，其正從手指向全掌式電子皮膚快速推進，技術能力相當領先的。

這里介紹一下TetherIA，它是專注于打造下一代通用靈巧手平臺，創始人Evan曾任特斯拉Optimus靈巧手負責人，帶領團隊完成了Optimus第二代靈巧手的研發，并全程參與了從工程設計、量產落地到機器人大模型早期研發與部署的全流程。

據調研紀要，晶智感公司已在美國設立研發實驗室，利用北美本土優勢，積極拓展海外頭部具身智能客戶，目前已與多家北美客戶進行樣品交流和送樣。因此，晶華新材未來的業務拓展也是很有看點，你懂的。

對于主機廠來說，電子皮膚是實現“具身智能”的關鍵一環，除了靈巧手，在手臂、腿部和腳掌等部位均已開始嘗試，用量呈上升趨勢，是機器人從表演到真正干活的關鍵。

那么，晶華新材將是怎么也繞不開的一家公司。

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稀缺的跨界優勢和協同效應

“跨界優勢”在晶華新材身上體現得很明顯。

晶華新材作為膠粘材料龍頭，在消費電子、汽車等領域有深厚的客戶資源，提供很強的協同價值，晶智感公司可謂是含著“金鑰匙”出生的。

簡單說，晶智感公司“技術突破-客戶驗證-產能爬坡”的節奏，依托晶華新材現有的客戶資源快速推進，能顯著降低新業務的市場拓展成本，加速商業化落地。

晶智感公司是智元的核心伙伴，8月亮相了智元機器人首屆合作伙伴大會，并發布全球首款高密度三維力全掌電子皮膚方案，擁有1450觸覺點和三維力感知，重塑機器人觸覺精度。智元今年出貨數千臺，明年預計數萬臺，未來幾年有望達數十萬臺，將引領晶華新材的業績高增。

對于晶華新材來說，一旦形成了“材料 - 傳感器 - 解決方案” 的全鏈路能力，研發出機器人領域的成熟解決方案，就能做到“一通百通”，延伸到醫療康復、新能源電池安全檢測、消費電子交互等市場指日可待。

據我所知，業務的進展非常快：

1）人形機器人領域，公司已明確將織物傳感技術從手部拓展至機器人全身，構建大范圍柔性電子皮膚感知層。

2）新能源領域：布局新能源電池安全檢測（電池包預檢、便攜設備）等。

3）醫療康復領域，公司重點研發針對腦卒中患者的監測康復外骨骼手套、步態檢測鞋墊等產品，進一步拓寬應用邊界。

4）消費電子領域，依托現有業務的渠道和終端客戶資源，布局消費電子交互、汽車智能座艙等場景，以傳感技術賦能終端產品突破。

實際上，晶華新材跨界入局電子皮膚賽道，并不是一時心血來潮，而是能與現有光學膠粘材料、汽車用膠等主業形成協同的新增長極——當車載OCA產品已切入智能座艙供應鏈，電子皮膚未來更可延伸至汽車交互場景，形成“材料-傳感-應用”的產業閉環，打造“主業穩固、新域突破”的新敘事邏輯。

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踩中了行業爆發的節點

晶華新材這一布局，精準踩中了行業爆發的節點。

數據顯示，2025年全球電子皮膚市場規模已達120億美元，中國貢獻36億美元份額，。預計2030年全球市場將飆升至349億美元，其中人形機器人領域占比將突破40%。

之前，特斯拉機器人一直在重大改動，沒怎么放量。本次發布的V3版本機器人非常優秀，馬斯克表示不會有重大改動了，產品一旦定型，量產爆發拐點馬上會到，開啟右側主升浪。

特斯拉80%的市值在于機器人，9月12日馬斯克在公開購入了10億美元的特斯拉股票，足見其對產品有信心，預計后續會有很多意向訂單。

人形機器人的產量達到100萬臺后，未來2-3年很快就會實現500萬臺，這將將會成為人形機器人新的估值中樞。作為百萬億級別的AI應用，天花板很高，終局A股將會出很多萬億級別公司。

電子皮膚面臨著“技術加速突破+市場需求共振”，作為一個確定性的細分賽道，也將隨之爆發。預計未來5-10年，全球及中國電子皮膚市場，特別是與人形機器人相關的細分市場，將保持顯著的高速增長態勢，投資機會顯而易見。

電子皮膚不是簡單的傳感器，而是多層堆疊結構，材料工藝是最大壁壘，晶華新材作為材料巨頭，入局有先天優勢，就像當年寧德時代在動力電池材料的卡位，這是典型的“0-1”的邏輯。

隨著電子皮膚市場擴容，疊加機器人量產加速，手握技術壁壘、產能基礎與客戶資源的晶華新材，正以電子皮膚為新增長極，實現從膠粘材料龍頭向智能傳感領域的跨越，市場處于相對空白的階段，第二成長曲線呼之欲出，這就值得全新的估值邏輯。

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對比友商，存在補漲空間

競爭格局方面，目前高端觸覺傳感器市場由海外企業主導，國內上市公司只有少數幾家，已實現技術突破，并與多家人形機器人本體廠商開展合作或進入小批量供貨階段。

此中，晶華新材的電子皮膚技術儲備深、產業內評價高，主業膜材工藝具有協同效應，同時具備技術能力+低成本優勢，在客戶拓展上進展非常快，是國產替代的標桿。

國盛證券在最新研報中預計，公司2025-2027 年歸母凈利潤分別為0.86、1.18、1.55 億元，當前股價對應2025-2027 年PE 分別為87.9x、64.1x、48.9x，低于2026年行業平均PE為 69.96x，考慮到電子皮膚賽道的稀缺性，及原有業務的協同效應，給予公司“買入”評級。

截至12月3日，晶華新材總市值為82億，參考友商，漢威科技158億、福萊新材95億市值。從二級市場維度看，同規模主業扣非凈利潤的情況下，公司的市值偏低，也存在補漲的空間。

長期來看，下游機器人主體公司估值被整體拔高之后，真正具備技術壁壘和成本優勢的上游廠商，無論是電子皮膚、傳感器也好、絲杠也好，將一起享受估值與業績的雙擊。晶華新材作為技術實力強、商業拓展快、估值低的一家公司，具有更大的投資確定性。

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