王健林贖回一座萬達(dá)廣場(chǎng)

摩登財(cái)經(jīng)

昔日打包甩賣的萬達(dá)廣場(chǎng)中，一座在煙臺(tái)悄然回歸。

12月2日，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)有限公司發(fā)生工商變更，新華保險(xiǎn)旗下兩家投資公司退出股東行列，萬達(dá)商管旗下上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司成為全資控股股東。

這一變動(dòng)標(biāo)志著一個(gè)重要轉(zhuǎn)折——在累計(jì)拋售幾十座萬達(dá)廣場(chǎng)后，萬達(dá)集團(tuán)首次贖回一座已售出項(xiàng)目。

本次交易中，萬達(dá)商管通過旗下上海萬達(dá)銳馳企業(yè)管理有限公司，出資7.08億元，從新華保險(xiǎn)旗下的坤華股權(quán)投資合伙企業(yè)和坤元辰興投資管理咨詢有限公司手中，回購了煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)全部股權(quán)。

這一變化使該項(xiàng)目在出售一年半后重歸萬達(dá)體系。這家廣場(chǎng)于2010年11月成立，注冊(cè)資本7.08億元，主營(yíng)自有物業(yè)出租與經(jīng)營(yíng)。

值得注意的是，去年7月，大連萬達(dá)商管曾將所持股權(quán)出售給坤華及坤元辰興。這意味著從出售到贖回，時(shí)間跨度不足半年，在萬達(dá)近年來的資產(chǎn)處置中實(shí)屬罕見。

這次贖回行動(dòng)發(fā)生在萬達(dá)大規(guī)模資產(chǎn)處置的背景下。萬達(dá)廣場(chǎng)的拋售潮可追溯至2017年，當(dāng)時(shí)監(jiān)管層收緊海外投資政策，萬達(dá)的海外擴(kuò)張受阻，王健林開啟了清空海外資產(chǎn)的歷程。

萬達(dá)廣場(chǎng)近年來的資產(chǎn)處置歷程，清晰地勾勒出其戰(zhàn)略調(diào)整的軌跡。自2023年起，萬達(dá)便啟動(dòng)了出售旗下廣場(chǎng)的步伐，其中30座廣場(chǎng)被整體轉(zhuǎn)讓，而坤華基金在其中接手了14座，成為早期的重要資本方之一。

時(shí)間來到2024年，這一進(jìn)程明顯加快。7月，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)被出售給新華保險(xiǎn)旗下的坤華基金與坤元辰興。此后，又有26座廣場(chǎng)的股權(quán)被陸續(xù)轉(zhuǎn)讓，新華保險(xiǎn)與陽光保險(xiǎn)等大型險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)成為這一時(shí)期的主力買家。

進(jìn)入2025年，萬達(dá)的資產(chǎn)處置達(dá)到了一個(gè)高峰。5月，萬達(dá)進(jìn)行了一次標(biāo)志性的大規(guī)模交易，一次性打包出售了48座萬達(dá)廣場(chǎng)，交易估值約達(dá)500億元。

由太盟投資、騰訊、京東、陽光人壽等組成的強(qiáng)大聯(lián)合體共同完成了此次收購，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局隨后無條件批準(zhǔn)了這筆交易。

為承接這批資產(chǎn)，買方專門設(shè)立了總出資額達(dá)224.29億元的私募基金。此后在10月，廣州增城萬達(dá)廣場(chǎng)也被出售，接盤方變更為實(shí)業(yè)企業(yè)北京嘉君科技。

然而，在上述大規(guī)模出售的背景下，2025年12月發(fā)生的事件尤為引人注目。萬達(dá)以約7.08億元的出資，從新華保險(xiǎn)系股東手中，將出售尚不足半年的煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)全數(shù)贖回。

此舉使其成為近兩年萬達(dá)拋售超過40座廣場(chǎng)后，首個(gè)“回歸”的項(xiàng)目，這一反向操作或預(yù)示著萬達(dá)在持續(xù)“瘦身”的過程中，正對(duì)其核心資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行重新審視與策略調(diào)整。

從財(cái)務(wù)角度看，萬達(dá)此次贖回可能是對(duì)特定資產(chǎn)價(jià)值的重新評(píng)估。在萬達(dá)持續(xù)出售資產(chǎn)的背景下，煙臺(tái)芝罘萬達(dá)廣場(chǎng)的回歸，或許是萬達(dá)認(rèn)為該項(xiàng)目的長(zhǎng)期價(jià)值被市場(chǎng)低估，或是其現(xiàn)金流貢獻(xiàn)超過了持有成本。

從公司戰(zhàn)略角度觀察，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型與核心資產(chǎn)保留之間的平衡值得關(guān)注。王健林早在2017年就提出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，但萬達(dá)商管的運(yùn)營(yíng)收入始終與地產(chǎn)銷售深度綁定。

在四次IPO失敗后，租金收入從2024年起同比下降12%，顯示出萬達(dá)品牌溢價(jià)能力的下滑。贖回行動(dòng)或許暗示萬達(dá)正在重新思考哪些資產(chǎn)應(yīng)作為核心保留。

從行業(yè)趨勢(shì)分析，商業(yè)地產(chǎn)的資本運(yùn)作模式正在發(fā)生變化。在低利率環(huán)境下，萬達(dá)廣場(chǎng)這類擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流和租戶的商業(yè)綜合體，成為險(xiǎn)資眼中抵御經(jīng)濟(jì)周期的“避風(fēng)港”。然而，險(xiǎn)資的持有期和回報(bào)要求，與萬達(dá)的運(yùn)營(yíng)策略可能存在差異。

贖回行動(dòng)可能反映了萬達(dá)與險(xiǎn)資合作模式的調(diào)整。險(xiǎn)資等長(zhǎng)期資本尋求穩(wěn)定回報(bào)，而萬達(dá)可能認(rèn)為某些項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)價(jià)值高于單純作為投資標(biāo)的的價(jià)值。

此次萬達(dá)贖回的不僅是一個(gè)廣場(chǎng)項(xiàng)目，更是對(duì)未來的一種選擇——在輕重資產(chǎn)的天平上，萬達(dá)或許正試圖找到新的平衡點(diǎn)，在“活下去”與“活得好”之間重構(gòu)價(jià)值邏輯。

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