華瀾微重啟IPO，園林股份要當第一大股東，跨界投資暗含交集？

存儲芯片公司華瀾微重啟IPO三個月后，園林股份計劃入股并成為第一大股東，投資公告發出前一天，公司股價漲停。基于公開信息，園林股份和華瀾微可能存在一些交集。

來源：攝圖網

華瀾微重啟IPO，營收縮水，估值下降

2025年12月2日，杭州市園林綠化股份有限公司（證券簡稱：園林股份；證券代碼：605303.SH）股價跌停，3日繼續跌停。

消息面上，公司12月1日晚披露，擬以1.12億元購買杭州華瀾微電子股份有限公司（以下簡稱：華瀾微）6.4969%股份。當晚，上交所火速下發問詢函。

標的公司華瀾微主營固態存儲主控芯片及存儲模組。2022年12月，華瀾微申報科創板IPO，但基于自身業務發展方向及戰略規劃考慮，于2024年5月主動撤回。2025年9月，華瀾微重新開始上市輔導，三大中介機構與前次申報時相同。

據資產評估報告，按收益法和市場法評估，華瀾微截至2025年6月末的股東全部權益評估結果分別為8.13億元和17.25億元。本次交易采用市場法評估結果，每股評估價為11.50元/股，估值增值率達265.23%。

對此，上交所要求園林股份補充披露標的公司撤回IPO申報的原因，并說明在收益法估值大幅低于市場法估值的情況下，選擇市場法作為評估結果的原因及合理性。

據科創板招股書，華瀾微報告期內最后一次股權變動發生在2022年10月，股權轉讓價格為12元/股，對應公司整體估值為18億元。華瀾微科創板IPO擬發行股票不超過5000萬股且不低于發行后總股本的25%，對應募資總額65685萬元，以此計算，公司投前估值為19.71億元。

與IPO估值相比，華瀾微最新估值下降超過12%。

園林股份提示，華瀾微處于虧損狀態，未來的盈利情況尚存在不確定性。

根據園林股份公告，2024年、2025年前三季度，華瀾微營業收入分別為3.66億元、1.99億元，歸母凈利潤分別為-0.81億元、-0.06億元，扣非歸母凈利潤分別為-1.43億元、-0.84億元。

而據華瀾微科創板IPO申報材料，公司最后一個完整年度（即2022年）的營業收入為6.04億元，歸母凈利潤為-0.74億元，扣非歸母凈利潤為-1.11億元。與2022年相比，華瀾微2024年營業收入下降約39%，扣非歸母凈利潤虧損額增加約28%。

園林股份連虧三年多，跨界投資暗含交集？

華瀾微股權結構較為分散，無控股股東和實際控制人，其現有第一大股東的持股比例為5.8961%。園林股份本次計劃收購6.4969%股份，收購完成后將成為華瀾微新的第一大股東。

但園林股份表示，此次收購基于對存儲、半導體芯片行業未來發展的信心，屬于財務性投資，不會與華瀾微形成控股關系。

從上市公司自身情況來看，園林股份從事園林工程施工、園林景觀設計等全產業鏈業務，約九成收入來自園林工程施工。公司2021年登陸上交所主板，上市前就出現盈利下滑趨勢并延續到上市后。2020年至2022年，公司歸母凈利潤同比分別下降22.48%、43.74%、523.82%。

2022年起，園林股份開始陷入虧損，2022年至2024年歸母凈利潤分別為-2.62億元、-1.57億元、-1.9億元。2025年前三季度，公司取得營業收入3.25億元、同比下降33.4%，實現歸母凈利潤-1.09億元、同比增虧65.99%。

上交所也關注到這一情況，問詢函要求園林股份說明在自身持續虧損的情況下跨界購買持續未盈利標的的商業合理性，是否有助于提高上市公司持續經營能力。

上交所還關注到，園林股份的股價在11月28日，即收購公告發出的前一個交易日漲停。上交所要求公司補充披露籌劃收購事項的具體過程，包括交易的具體環節和進展、重要時間節點和參與知悉的人員范圍等。

值得注意的是，園林股份與華瀾微可能存在一些交集。

孫立恒在2013年6月至2022年3月任園林股份財務總監，截至2022年末，孫立恒直接持有公司3000股股份，通過員工持股平臺風舞投資間接持有67.5萬股。

安吉恒林商貿有限公司（以下簡稱：恒林商貿）是華瀾微的股東之一，受恒林股份（603661.SH）實控人控制。孫立恒在進入園林股份前曾任恒林股份財務總監兼董事會秘書，恒林商貿的一名原監事也叫孫立恒。

此外，奚躍曾經擔任園林股份的顧問，同樣通過員工持股平臺風舞投資間接持有公司股份。杭州普華昱辰股權投資合伙企業（有限合伙）也是華瀾微的股東，據工商信息，有一名合伙人也叫做奚躍。

孫立恒離任后，戴永華開始擔任園林股份的財務負責人，任期原定于2028年3月到期。2025年11月，戴永華出于個人原因申請辭職，仍將在公司職能部門擔任管理職務。