110多年里，黃金和白銀的價格在什么情況下能暴漲到什么地步？

相信你肯定聽過一個詞，叫做“亂世黃金”。今天我們就來回看一下，在最近的110多年歷史里，黃金和白銀的價格在什么情況下能暴漲到什么地步，又會在什么情況下反轉，以及有哪些經濟情況和今天相同或不同。為了方便統計，本視頻的金銀價格都將以美元作為基礎單位。

首先，為什么要以110年作為一個時間線呢？

因為在1914年第一次世界大戰以前，世界上大多數現代化國家，也就是歐美國家，發行貨幣一般都會以黃金作為錨定物，對外保證自己的貨幣一定能從自己這里兌換出多少黃金，不然沒人會用它的貨幣。這段時間里，黃金和貨幣的價格是錨定的，不存在黃金價格波動的情況，每個國家印鈔也非常有節制。而白銀因為產量很大，一直在不斷貶值。

但到了一戰時期，這些國家，包括之前最強大也最富有的英國，為了應對戰爭的巨大開銷，不得不放松錨定，多印一些貨幣，導致貨幣貶值嚴重，黃金和白銀開始增值。不過美國遠離戰場，經濟相對穩定，一直堅持將美元穩定在每盎司黃金能兌換20.67美元。

到了1929年大蕭條爆發，美國的消費和出口都陷入了極度低迷。于是1933年羅斯福上臺后，為了刺激出口、打擊進口，也為了刺激消費，直接宣布將美元貶值，美元對黃金的比例改為每盎司35美元，這個比例一直被美國政府維持到1971年。

這次美元貶值，投資黃金的老百姓賺到錢了嗎？其實并沒有。

因為在1933年羅斯福強行改變美元價格之前不久，就直接頒布了一條法律，規定美國老百姓擁有實物黃金違法，然后強制按照每盎司20.67美元的價格把老百姓手里的黃金全部收繳了，直到1974年才廢除了這條法律。所以，當一個政府需要貨幣大幅貶值的時候，它的老百姓真的很難保護住自己的財富。

這里可能有個疑問：都說美國是個民主國家，當時的老百姓沒有反對嗎？答案是有一些人反對，但絕大多數老百姓并沒有反對，羅斯福的支持率還提高了。因為當時美國的經濟已經完全亂套，拿著黃金也不見得有什么用，所以他們更愿意相信羅斯福的操作能帶領他們走向富強。后來，羅斯福的確沒讓他們失望，給美國人民帶來了30多年遠超過去的財富。

在此期間，羅斯福政府為了對抗大蕭條導致的經濟衰退以及援助二戰，進行了大規模的財政擴張，政府債務率從1930年的20%左右，到1946年漲到了120%，僅次于最近全世界約150%的債務率。這也形成了后來世界上所有政府遇到經濟危機就進行債務擴張的政治習慣。

但當時美國和黃金仍然錨定得非常穩定，因為美國巨大的出口創匯積累了巨量的黃金儲備，所以美元和黃金的錨定并沒有因為美國債務過高而崩潰。

并且在1944年，美國還建立了布雷頓森林體系，簡單說就是強制所有體系內國家進行貨幣管制：美國永遠綁定黃金，其他國家的貨幣可以圍繞美元進行1%的匯率波動。不然，所有國家都不進行貨幣管制，讓貨幣隨意貶值來爭奪出口，那對于經濟發展和底層人民的生活都十分不利。

二戰結束后，美國面臨了兩個巨大的經濟問題：第一是巨大的債務顯得非常危險；第二是軍工訂單的消失可能會導致經濟衰退。為了應對這些情況，美國并沒有立馬還債，而是設立了馬歇爾計劃，援助歐洲等地的重建。

因為美國認為，只有海外重新富強，美國才能擁有更大的出口市場。此外，大量海外軍人回國、取消戰爭稅等行為帶來了嬰兒潮和美國消費的巨大提振，這些都刺激了之后20年美國經濟的快速壯大。

雖然這期間美國政府的債務總額并沒有什么變化，也沒有出現惡性通脹，但由于經濟的真實發展，GDP變大，到了1960年代中期，美國的債務率下降到了40%左右，美元和黃金的錨定也能一直穩定。

到了1968年，歐洲的經濟已經取得了很大恢復，也賺取了很多美元儲備。然后法國就要求美國按照35美元一盎司的價格賣黃金給法國，從此美國的黃金儲備開始大量流失，市場上真實的黃金交易價格開始略微高于35美元。

不過這里要深度補充一下：法國這些國家要求把美元換成黃金，是因為美國需要不斷支援越南戰爭和維持社會福利，導致美國的債務規模越來越大。雖然美國的經濟也在增長，整體債務率是下降的，但美國的兩個政黨為了競爭選票，并不敢像羅斯福一樣對美國人民或者美國企業加稅，導致大多數國家一致認為，美國只能通過印鈔才能化解債務，那么美元注定撐不住1盎司35美元的剛性兌換，所以才不停用美元換黃金。

到了1971年8月，美國果然宣布布雷頓森林體系瓦解。但一個較少人聽說的史密森協議登場，大概是說大多數國家還是認為穩定的貨幣價格更有利于經濟貿易，所以還是希望美元維持和黃金的錨定，只是錨定的比例下調，其他貨幣對美元升值。1971年12月，黃金在控制下漲到了42美元，漲幅20%，但之后就根本攔不住了，因為美元的物價一直在上漲，美國也忍不住要印鈔。

尤其是到了1973年，中東戰爭爆發，雖然一個月就結束了，但戰爭導致的石油禁運等問題還是讓美國1973年到1974年的原油價格從3美元漲到了12美元，翻了4倍。黃金價格最高在1974年漲到了190美元，漲了4倍多，不到5倍。

1974年，為了應對11%的通脹率，美聯儲加息到了12%，并且由于經濟混亂，失業率飆升到了10%，社會消費異常低迷。越南戰爭結束后，黃金價格在1975年回落到了100多美元，美聯儲利率也隨之降低。1976年以后，經濟看上去在恢復，但實際上通脹和失業都更加嚴重。

1980年，黃金漲到了850美元，從1971年到1980年，十年間黃金漲了20多倍。1980年，當時的美聯儲主席保羅認為，經濟不好是因為通脹太嚴重。

舉個例子，就是所有人都在投資黃金或者固定資產類的東西，都在投機，那么經濟肯定很難正常。為了阻止惡性循環，美聯儲直接瘋狂加息，到了年化20%，一直持續到1982年。這個舉措短期內的確壓制了美國物價和經濟，但1982年以后，美國的經濟恢復健康，又重新開始發展。

黃金價格從1980年代的850美元開始，每年跌200美元，直到1985年下跌到了280美元。不過當時美聯儲敢這樣加息，壓低通脹和黃金價格，是因為當時美國政府的債務率只有40%多，并沒有太重的債務負擔，但如此重度的加息還是導致政府的負債率上升到了60%。后來經濟的正常發展讓黃金價格維持在250美元到400美元之間波動。

2000年以后，相繼發生互聯網經濟崩塌、911事件、2008年經濟危機，美聯儲連續使用量化寬松來救市，黃金價格從最低251美元漲到了2011年的1920美元，十年間漲了近8倍。

2011年以后，美聯儲縮減量化寬松并疊加經濟正常的預期，金價緩慢下跌，到2015年，金價來到1000美元附近。2016年以后，經濟康復無望，美國債務率突破100%，外加眾所周知的眾多原因，最近十年金價漲了4倍，來到了4000美元。

我們現在這個時代，全球總債務率突破了320%，美國債務率130%，但沒有任何一個央行敢于瘋狂加息抑制黃金價格，也沒有任何一個政府敢于通過加稅去降低債務。除非有新的經濟大革命出現，化解通脹和債務問題，不然只能繼續印鈔維持經濟，黃金繼續上漲。

在黃金價格波動的這110年時間里，除了1933年到1970年期間，可能是由于老百姓沒有投資黃金的渠道，所以白銀的價格從0.25美元每盎司漲到了1.29美元每盎司，其余時候，白銀的價格基本都伴隨著黃金價格以更大的幅度波動，如果黃金的價格只是震蕩調整，那白銀還是以下跌為主。