代工之王賣地求生？諾斯貝爾凈利潤暴增247%，是翻身還是回光返照

曾為中國超千家美妝品牌默默“造臉”的代工巨頭——諾斯貝爾，正站在命運的十字路口。

2025年前三季度，其母公司青松股份交出一份看似振奮人心的成績單：營收15.53億元，同比增長12%；歸母凈利潤1.11億元，同比飆升246.98%。資本市場一片歡呼，仿佛那個“中國最大化妝品ODM企業”又回來了。

但撥開財報的華麗外衣，真相卻令人心驚：這場“強勢反彈”，很可能只是靠賣地回血、追債維穩撐起的一場“數字幻覺”。

三年深陷泥潭：客戶跑路、產能閑置、連年虧損

時間倒回2022—2024年，諾斯貝爾的日子并不好過。

隨著新消費退潮，大量依賴流量打法的網紅美妝品牌接連倒閉——完美日記、花西子等頭部客戶縮減訂單，更多中小品牌直接“人間蒸發”，留下一屁股爛賬。諾斯貝爾不僅遭遇大規?？蛻籼訂?/strong>，還面臨應收賬款激增、回款周期拉長至180天以上的現金流危機。

更致命的是，行業產能嚴重過剩。據內部人士透露，諾斯貝爾部分工廠產能利用率一度跌破40%，空置的生產線成了沉重負擔。2022年和2023年，公司連續兩年錄得凈虧損，市值腰斬，昔日“代工之王”光環黯淡。

為續命，諾斯貝爾不得不祭出“斷臂求生”三板斧：

• 出售中山、廣州等地閑置工業用地，回籠數億元資金；

• 密集起訴拖欠貨款的品牌方，僅2024年就發起超20起訴訟；

• 裁員縮編、關停低效產線，全力壓縮成本。

2025年“暴利”背后：多少是主業，多少是賣地？

如今凈利潤暴漲247%，市場最關心的問題只有一個：這1.11億利潤，有多少來自真實經營？

翻閱財報細節發現，青松股份在2025年確認了大額資產處置收益，主要源于此前出售土地及廠房的尾款結算。業內估算，若剔除這部分非經常性損益，其扣非凈利潤增幅將大幅縮水，甚至可能仍在盈虧邊緣徘徊。

換句話說，諾斯貝爾的“盈利”更像是財務技巧下的“回血術”，而非業務基本面的根本好轉。

押注原料+出海，能否打開第二曲線？

面對代工紅海，諾斯貝爾早已意識到“不能只做別人的影子”。2024年起，公司加速轉型兩大方向：

1. 向上游延伸：自研美妝原料
   依托多年配方積累，推出玻色因、依克多因等高毛利活性成分，試圖從“制造”升級為“智造”。目前已與多家國貨品牌達成原料供應合作，但尚未形成規模效應。

2. 向海外突圍：布局東南亞、中東市場
   借力中國供應鏈優勢，為新興市場本土品牌提供一站式ODM服務。2025年海外收入占比提升至18%，成為增長亮點。但國際客戶認證周期長、賬期風險高，仍需時間驗證可持續性。

結語：翻身仗才剛開始

諾斯貝爾的2025年，是一場“止血成功”的階段性勝利，但遠未到慶祝的時候。

行業洗牌仍在繼續，代工模式的利潤天花板清晰可見。若想真正翻身，它必須完成從“代工廠”到“技術服務商”的蛻變——這不僅需要時間，更需要持續投入與戰略定力。

賣地能救一時，但救不了未來。
真正的翻身仗，或許才剛剛打響。