海南富豪，賣掉百億芯片獨角獸

IPO折戟，借殼失敗，又尋求“賣身”。

文丨獵云精選 ID：lieyunjingxuan

作者丨邵延港

王成棟，準備清倉奧拉半導體。

近日，科創板上市公司思瑞浦發布公告稱，將籌劃以發行股份及/或支付現金的方式購買寧波奧拉半導體股份有限公司（以下簡稱“奧拉半導體”）86.12%的股權并募集配套資金。

奧拉半導體的這部分股權，正屬于王成棟以及公司管理層和員工。作為時鐘芯片行業獨角獸，奧拉半導體在資本市場上早已聞名。但其上市之路，卻讓王成棟一再受挫，先是科創板IPO折戟，再是借殼名下雙成藥業失敗，如今的第三次嘗試，結果如何仍未可知。

王成棟在海南創業近三十年，事業版圖橫跨醫藥和半導體，但如今其家族事業卻在艱難前行，雙成股份被*ST，奧拉半導體還背負著上市對賭協議。更重要的是，王成棟與投資人親手將奧拉半導體估值抬到100億，又不得不親自尋找出路。

為百億獨角獸上市，王成棟三次資本運作

奧拉半導體，是王成棟重回半導體產業的重要布局。

在落地海南創業的第十年后，王成棟名下的雙成投資以天使投資人的身份入股了一家半導體公司——泰凌微。芯片公司是資本市場熱門，但該公司長期虧損卻讓王成棟壓力巨大。2017年6月，王成棟因資金壓力轉讓了泰凌微股份，套現12.52億元。

在2017年底，王成棟又殺回了半導體產業。奧拉半導體招股書中曾提到，“多次成功創業造就了公司實際控制人（王成棟）敏銳的商業嗅覺，多年執掌泰凌微的經歷又充分加深了其對半導體行業的理解和認識。2016年起，美國開始對中國科技公司進行制裁，基于對中美關系走勢的判斷，考慮到印度奧拉相關技術具有較大的國產替代潛力，2017年末公司實際控制人收購了印度奧拉”。

收購來的奧拉半導體，逐漸成為王成棟家族產業的門面。根據奧拉半導體此前的科創板IPO招股書，在其2021年5月和6月的的第三次和第四次股權轉讓中，外部投資者股權受讓價格均為 40 元/出資額，這也意味著投資者是以100億元的估值，從王成棟等管理層和員工拿到股份。而奧拉半導體的股權價格在此兩個月前，僅為轉讓價的三十分之一，甚至四十分之一。

來源：奧拉半導體招股書

并且王成棟、公司高管以及奧拉半導體，與第三次和第四次股權轉讓中的新增股東寧波商創、海南弘金、Jade Elephant、海南全芯、共青城航達、青島益文、棗莊常勝、北京絲路、深圳瑞兆、李耀原、劉杭麗、胡妍秋、肖亮等簽署了對賭協議。

奧拉半導體上市計劃，在投資人進來時就已經敲定，但奧拉半導體，卻已經在交易所門前游蕩了許久。

三年前（2022年11月28日），奧拉半導體科創板IPO獲受理，擬募資30億元，沖刺時鐘芯片第一股。較大的發行規模，讓奧拉半導體的關注度得以提升。但奧拉半導體首次沖擊上市的進程并不順利，在當前12月進行過一輪問詢后，便再無進展。直到2024年5月，奧拉半導體選擇撤回IPO。

來源：上交所官網截圖

直到四個月后（2024年9月），這家百億獨角獸IPO撤單的秘密得以揭曉。

彼時王成棟控制的另一家上市公司雙成藥業，披露一則關聯交易預案，公告稱其擬通過發行股份及支付現金的方式收購奧拉半導體100%股份，交易完成后雙成藥業也將轉向半導體行業，并在未來擇機剝離醫藥類相關資產。

如今來看，王成棟的計劃是讓奧拉半導體借殼雙成股份來實現上市。

而雙成藥業彼時的市值也只有26億元，盡管在雙成藥業宣布此次交易后，公司股價不斷飆升，期間最高漲幅超6倍，市值一度超過150億，但7個月后，即2025年3月11日，這場交易也突然宣布終止。

雙成藥業終止的原因是：“由于各交易對方取得標的公司股權的時間和成本差異較大，交易各方對本次交易的預期不一，盡管公司與交易對方進行了多輪磋商談判，但公司與部分交易對方仍未能就交易對價等商業條款達成一致意見。”

借殼上市失敗后，奧拉半導體投資人遲遲得不到退出，對于王成棟來說，壓力很大。

作為此次奧拉半導體的收購方，思瑞浦也稱具備不確定性，畢竟自己面對不僅是半導體同行，更是一只估值早已突破百億的獨角獸。而投資人高價接手的明星標的，如今也變成了燙手山芋。

一方面股東亟待上市退出，另一方面思瑞浦還未出價，奧拉半導體第三次資本運作又能否順利？

百億估值獨角獸，“賣身”市值200億上市公司

為籌備此次資產重組，思瑞浦股票自11月26日起處于停牌狀態，預計最終結果將在10個交易日內展示。

根據重組公告，思瑞浦擬以發行股份及/或支付現金的方式購買奧拉半導體控制權并募集配套資金。本次交易事項尚處于籌劃階段，思瑞浦目前正與交易意向方接洽，初步確定的交易對方為 Hong Kong Aura Investment Co. Limited、海南璞愿投資合伙企業（有限合伙）、Ideal Kingdom Limited、寧波奧吉芯企業管理合伙企業（有限合伙）、寧波奧如芯企業管理合伙企業（有限合伙）、寧波奧意芯企業管理合伙企業（有限合伙）、Key Brilliance Limited 、Light Brilliance Limited、Win Aiming Limited，其合計持有標的公司 86.12%股份。

根據奧拉半導體股權結構，此次初步確定的交易方為奧拉半導體的實控人及員工持股平臺。

來源：奧拉半導體招股書

公告并未披露交易的預估價格，但根據奧拉半導體的估值，在王成棟和投資人的協議下，早已在100億元。截至停牌前，思瑞浦的總市值為204.19億元。因此這場百億級別的并購，吸引了資本市場的諸多關注。

奧拉半導體聚焦模擬芯片及數模混合芯片，擁有成熟的時鐘芯片、電源管理芯片產品線，同時在研發MEMS 傳感器芯片，產品應用范圍涵蓋信息通訊、高性能計算、數據中心、物聯網、消費電子等眾多領域。而思瑞浦的主營業務是模擬與數模混合集成電路產品，主要產品是信號鏈模擬芯片、電源管理模擬芯片。

在宣布并購消息后，思瑞浦在線上舉辦了一次近期經營活動說明會，吸引了210家機構的關注。在這場投資者關系活動中，思瑞浦公開了對于這場并購背后的戰略考量。

思瑞浦表示，其與奧拉半導體的攜手源于雙方較為契合的底層價值觀以及多方面的業務協同。產品層面，奧拉半導體的時鐘芯片將給思瑞浦信號鏈產品線帶來關鍵補充；市場方面，奧拉半導體與思瑞浦均擁有廣泛的市場應用與客戶基礎，通過雙方的產品協同，思瑞浦將構建針對泛通訊市場的更完整的產品組合；若雙方能夠成功融合，將進一步提升集團整體的技術競爭力。

若成功達成本次收購，雙方未來將在技術交流共享、產品品類擴充及客戶資源整合等方面開展深度融合。并且，思瑞浦本身在并購方面有成功經驗。

據悉，2024年10月，思瑞浦以10.6億元收購創芯微100%股權，此次并購也加速了其在電池管理及電源管理芯片領域的布局。通過這次外延并購，思瑞浦自身發展質量也得以升級。

據思瑞浦財報，2023年、2024年及2025年前三季度，思瑞浦營業收入分別約為10.94億元、12.2億元及15.31億元；對應實現歸屬凈利潤約為-3471萬元、-1.97億元及1.26億元。今年的財務質量得到大幅提升。

作為標的資產，奧拉半導體本身也比較優質。據此前公開的財務信息，2022年、2023年及2024年前7個月，奧拉半導體實現營業收入分別約為4.78億元、4.72億元及5.38億元，對應凈利潤分別約為-8.56億元、-9.62億元及3.07億元。

在雙方各有優勢的情況下，思瑞浦最終能給奧拉半導體怎樣的報價？王成棟這次能否順利出手？畢竟賣掉奧拉半導體，王成棟的半導體事業還需要重新開始。

（首圖來源：圖蟲）

你“在看”我了嗎？