燒掉300億后，阿里又新開戰場

外賣大戰沒有絕對贏家

今年夏天的外賣補貼大戰，仿佛一瞬間把我們帶回了十年前的互聯網各種補貼大戰，不用再做復雜算術題，只要會點外賣就能享受優惠。相信大部分人或多或少都享受到了外賣優惠甚至免單，但我們吃爽了，幾家平臺卻“虧爽了”，虧得最少的京東也付出了三季度虧損150億左右的代價。

那么互聯網巨頭們為何又卷出重來盯上“你手中的外賣”呢？因為“外賣真香”，外賣是苦生意，外賣成本高利潤薄，這些他們都知道。但是外賣業務卻是難以放棄的陣地，因為做閃購零售業務必須要做高頻業務來帶動，而外賣就是最好的切入點，沒有之一，只有外賣市場擁有新增1億日活訂單的可能。

從阿里第三季財報我們可以看出這場“大戰”的必要性，財報顯示，包含即時零售在內，整個中國電商集團的EBITA同比減少了約338億元，主要由于“對即時零售、用戶體驗以及科技的投入所致”。本季度阿里現金流凈額為100.99億元，相比同期下降約68%，自由現金流從2024年同期凈流入137.35億元，變為凈流出218.40億元，主要因為“對即時零售的投入以及云基礎設施支出增加”。財通證券、高盛對即時零售虧損的預估均為360億元，多家主流分析師認為在350億元左右。

虧損確實不少，但是從流量入口的來算賬的話還是可以的，淘寶閃購日均訂單突破了8000萬單；淘寶APP日活用戶達4.4億（據QuestMobile數據），月活用戶首次突破10億，月度交易買家數達3億，相比4月提升200%。

據蔣凡透露，10月以來，淘寶閃購的每單虧損較7、8月降低一半。淘寶閃購在第一階段完成了規模的快速擴張，第二階段的經濟效益優化符合預期，這為外賣業務長期可持續發展奠定了基礎，也增加了在即時零售長期投入的信心。

不夸張的說，即時零售，100天閃電戰，一度追平友商單量規模。這一戰，讓阿里整合淘天、飛豬、餓了么為阿里巴巴中國電商集團，并進一步演化為大消費平臺，在競爭激烈的電商市場，重獲增長，收入增速恢復到15%，遠超拼多多的9%增速。

另一方面，看空的聲音還很強，有些還有一定道理。

據多家機構評估，Q3國內即時零售市場GTV（交易總額）中，美團與淘寶閃購的比例約為6:4，美團繼續以優勢領跑，在中高客單價市場，美團優勢更為明顯，在實付15元以上訂單的市場份額中占比超三分之二，實付30元以上訂單的市場份額中占比超過70%。訂單量上，本季度美團即時零售日均訂單峰值1.5億。

從數字對比來看，美團用阿里五分之二的虧損，守住了60%的GTV份額，而且用戶與商戶生態未受沖擊，核心用戶還能持續拉新。

客觀來說阿里的進攻當然沒有打垮美團，但是美團作為防守方短期內壓力會更大。雖然美團單均虧損只有一塊多，而阿里是三四塊，可以得出美團效率更高的結論。但正因為美團在市場中占據接近六成的恐怖市場份額，會導致美團的總量虧損一定是更驚人的，線下履約鏈條是復雜且標準化程度相對較低的，每一單的虧損帶來的鏈條虧損一定是更多的。

美團的護城河還在，但已經沒有那么強了。相比之下，市場更注意的是美團護城河被侵蝕后能不能恢復。有美團人士對媒體表示，原來美團對戰爭很自信，但現在美團也不確定護城河能不能夠恢復，因為這是一個跟阿里長期博弈的過程。

對阿里來說流量入口之戰已經迫在眉睫，阿里如果不做，市場份額會被美團、抖音、京東不斷地蠶食，這件事看似是進攻，其實也是在防守。

Q3財報會議上阿里高管，已經將即時零售的重點放在優化投入結構、減少虧損上——本財季，是淘寶閃購投入的高點，整體投入會在下個季度出現“顯著收縮”。被問到"對消費者端的補貼是否維持原有強度"的時候，吳泳銘沒有直接回答，而是將話題多次轉向“客單價的上漲”，“改變我們的補貼方式”。

但對阿里來說最好的流量入口真的只有外賣嗎？筆者覺得不一定，AI或許是更大更有前景的流量入口，且阿里已經拿到了一些入場券，有并不輸于同行的表現。

阿里仍在加碼AI

總的來看，市場目前最關心的還是AI驅動的云計算增長。對于外賣大戰是否能在長期拉動淘寶天貓的增長，資本市場半信半疑，尚未形成一致意見。

高盛表示，市場低估了阿里云在國際云領域的增長潛力，以及國際云的收入還要給獨立的云估值，所以阿里的敘事非常吸引外資，尤其是在近期看到Google用TPU訓練出最好的Gemini 3模型后，阿里的敘事幾乎是一模一樣。從基礎設施到基礎模型，再到終端市場應用，正為阿里現有業務開辟增量增長空間與盈利機遇。

阿里的財報足以證明高盛所言非虛，阿里在財報里表示，旺盛的AI需求推動云智能集團收入進一步加速，季度收入同比增長34%，其中AI相關產品收入連續9個季度實現3位數增長。

阿里Qwen3-Max在多項專項測試中躋身全球第一梯隊，性能超越GPT-5、Claude Opus 4等國際頂級模型。據Omdia報告，2025年上半年，阿里云在中國AI云市場份額達35.8%，超過第二至第四名總和。在企業級市場，阿里云的AI能力正被越來越多全球頭部客戶認可，NBA、萬豪、中國銀聯、博世等企業近期均與阿里云達成AI合作。

不難看出阿里在AI全產業鏈確定性很高的。尤其是從供給側來看，當前全球AI服務器產業鏈各環節——從半導體制造廠、存儲器廠商到CPU供應商——自今年下半年起普遍缺貨，擴產周期至少需要兩三年。阿里最新的PPU芯片在關鍵參數上已經達到了英偉達特供版H20的水平，在推理場景和云服務協同方面具備優勢，其兼容英偉達CUDA生態對開發者較為友好。

所以阿里在當前就會變得“比較搶手”，阿里可能是為數不多能夠對外提供高質量AI全棧算力服務的企業。

從市場角度來說，目前分析師都在關注，AI資本開支是否足夠，模型能力是否領先，沒有足夠的資金就不足以長期留在牌桌上。

過去四個季度，阿里資本開支已達1200億元。對此，阿里巴巴CFO徐宏在財報電話會上明示：當前AI需求旺盛，未來不排除會根據需求再增加投入，“3800億元這個數還是提少了”。

那么阿里憑什么這么有信心呢？除了AI云業務之外，阿里還有什么大招呢？

千問打開C端流量入口

11月17日，阿里正式推出“千問”APP公測版，背靠其開源模型Qwen3，并同步宣布國際版即將上線。

事實上，把“千問”端上C端舞臺，阿里有十六年連續投入與路徑累積。從2009年阿里云成立，到達摩院設立、再到近年來在大模型領域的密集技術突破，阿里掌握“模型+算力+生態”三條命脈。技術層面，Qwen系列從0.5B到480B參數的全尺寸布局、以及覆蓋文本、圖像、語音、視頻等全模態開源矩陣，使得阿里能把底層能力無縫派生到行業場景與終端應用。

阿里不一定實現谷歌AI芯片的故事，但阿里的故事一定是基于自身特點生長出來的能力。11月初，香港大學商學院的講臺上，阿里巴巴集團主席蔡崇信就給出了答案：AI 競賽的贏家，不是誰的模型最好，而是誰能讓更多人用起來。

蔡崇信在對談中明確表示：阿里不靠模型賺錢，靠的是云基礎設施變現。在很多人眼里，阿里開源 Qwen 是一種公益性質的技術分享。但在阿里內部，它被視為撬動云服務增長的一種必要決策。

Qwen已經殺入了硅谷市場。Airbnb CEO布萊恩·切斯基公開表示，公司正“大量依賴Qwen”，因其比OpenAI模型更快更好。英偉達CEO黃仁勛表示，Qwen已占據全球開源模型的大部分市場，并在持續擴大份額。阿里開源的模型Qwen正在成為硅谷的根基。

過去存在對于阿里系應用的刻板印象，那就是工具屬性強，用完即走，其用戶留存和流量成本也高，所以阿里是幾家大廠“流量饑渴”最嚴重的。

但千問或許可以打破這個魔咒，千問App公測一周下載量突破1000萬次。千萬量級是AI產品的重要門檻，ChatGPT實現這一目標用了40天，DeepSeek用時20天，而千問僅用一周，刷新了紀錄。

在傳統應用模式中，用戶需要打開多個App，分別完成界面點擊、信息篩選和格式轉換等步驟。但在千問的體驗中，上述任務可以通過一個復合指令觸發。另外，阿里巴巴正計劃將地圖、外賣、訂票、辦公、學習、購物、健康等各類生活場景接入千問APP，讓千問具備更強大的辦事能力。

更重要的是，阿里把這些能力放在自有云上進行訓練與推理優化，構成“訓練端—推理端—應用端”的閉環，這種閉環在落地效率與成本控制上對C端產品而言至關重要。

千問助手與其說像APP，不如說正在成為一個操作系統，如果真的能夠成為一個相對完整能力的系統，那么用戶留存和復購的問題就不再是問題。據《21世紀商業評論》，今年10月，豆包接入抖音商城，正式上線“商品卡”功能。用戶隨便問幾句商品推薦，豆包不僅提供信息羅列，還附上鏈接，供點擊跳轉到抖音商城。 總之，豆包的成績驗證了AI原生應用從零開始拔高流量，再用流量變現的路徑是可行的。

這是阿里在C端的又一次創業，也是阿里擅長的資源創新戰役，過去的阿里云如此，相信千問也會如此。

寫在最后

當前AI泡沫論不僅有市場，已經在美股和港股市場產生了一些擾動，但問題的關鍵真的是估值太高泡沫太大了嗎？筆者認為大眾更多的質疑還是在于AI實際產出比，能不能服務我的業務，產出比如何？

而在這些方面，是阿里一直重點關注，所以阿里選擇了開源的路，一條短期在財報上會比較難看，構建AI基礎成本更高的路，但一定是條更踏實的路。

參考資料：

中國即時零售大戰 來源：新經濟沸點

千問開啟阿里C端AI戰事 來源：界面新聞

即時零售Q3復盤 來源：解碼NewSight