華泰柏瑞的AB面：當柳軍的5000億高塔，筑在牛勇們的巨虧廢墟上

近3個月以來，上證指數在4000點上下反復震蕩，但雪球數據顯示，今年以來，上證指數從3351.76點上漲至12月1日的的3897.71，區間漲幅達16.29%。遺憾的是，在A股整體上漲的背景下，還有不少基金成立以來虧損超50%。

例如，華泰柏瑞旗下6只基金，截至2025年12月2日，2只基金虧損超60%，2只基金虧損50%，2只基金虧損超45%。探長讀財梳理發現，華泰柏瑞旗下6只虧損嚴重的基金，主要由前任基金經理——牛勇、李曉西造成，其中牛勇管理的基金4只，李曉西管理的基金2只。

牛勇卸任后，其任職虧損嚴重的4只基金分別為由李飛、趙楠接任至今，任職時間1年又123天，兩人任職回報也均在16%左右。李曉西卸任后，其任職虧損嚴重的2只基金由方緯接任至今，任職時間3年又94天，目前任職回報還為負。

數據來源：天天基金網，統計時間：2025年12月2日。

天天基金資料顯示，李飛累計任職時間2年又125天，而趙楠（9年又207天）、方緯（10年又263天）作為華泰柏瑞老將，累計任職時間近10年。從3人接任牛勇、李曉西虧損嚴重基金后的表現來看，基金經理從業經驗似乎沒用。

梳理牛勇、李曉西的簡歷發現，一個是累計任職近14年的老將，一個是頭頂副總經理光環的大咖。遺憾的是，這些優勢、光環，并未給兩人的業績增光添彩。相反，因為在管基金的持續虧損，最終只能無奈離職。

牛勇，復旦大學經濟學碩士，FRM（金融風險管理師），曾在泰康人壽保險從事研究工作，先后在華安基金、華泰柏瑞基金擔任基金經理（累計任職時間：13年又306天）。探長讀財注意到，牛勇于2024年8月2日“清倉式”卸任在管的基金，離職前共管理11只華泰柏瑞基金，管理規模合計24.21億元。離職一年多以來，牛勇未再擔任基金經理。

李曉西，美國杜克大學工商管理碩士，曾任中銀信托外匯交易結算員，銀建實業證券投資經理，漢唐證券高級經理，美國信安環球股票董事兼基金經理。2018年7月加入華泰柏瑞基金，同年8月起任華泰柏瑞基金副總經理。李曉西于2024年2月19日、2024年7月11日先后卸任5只基金（管理規模合計24.21億元），2025年4月11日至今任信達澳亞基金經理，當前共管理4只基金（累計任職時間5年又16天）。

探長讀財注意到，華泰柏瑞旗下股票型基金規模長期不足10億元，混合型基金規模也長期保持在500億元以下。作為對比，華泰柏瑞旗下指數型基金規模增速驚人。截至2020年末，指數型基金規模只有727.39億元，但到了2025年11月18日，這一數據變為6043.07億元。據此計算，不到5年時間，換臺柏瑞旗下指數增長了730.79%。

事實上，華泰柏瑞是一家結構嚴重失衡的頭部公募機構。天天基金最新數據顯示，按管理總規模排名，華泰柏瑞以7802.99億元規模在215家公募機構中排第15名。

按指數型基金排名，華泰柏瑞以6043.07億元，位列行業第3名；以FOF基金排名，華泰柏瑞以58.28億元，位列行業第14名。按股票型基金排名，華泰柏瑞以9.21億元，位列行業第61名；按混合型基金排名，華泰柏瑞以475.89億元，位列行業第24名。

華泰柏瑞旗下指數型規模占比近八成，總規模超6000億元背后，現任副總經理的柳軍，一個人的管理規模高達5425.07億元，占華泰柏瑞指數型基金規模的近九成，占華泰柏瑞管理總規模近七成。

探長讀財注意到，柳軍的業績確實能能打，截至2025年12月2日，柳軍一共管理過47只基金（8只基金任職回報超100%），其中任職虧損的基金只有12只（2只基金任職虧損超30%）。柳軍當前一共管理31只基金，近2年、近1年、近6月，31只基金收益全部為正。無論是管理規模、業績，柳軍都是華泰柏瑞基金的“頂梁柱”。

然而，一個人管理基31只基金、規模超5000億元，柳軍的精力夠用嗎？長此以往能不出問題？除了柳軍，華泰柏瑞基金就沒有人能扛起大旗？這是否說明，華泰柏瑞在人才培養方面存在問題？